中银证券管涛：中国经济远景比力确定 外资也对A股发生乐趣

NBD:从外资流入中国资本市场的环境来看，海内哪一些资产更吸引投资者？

NBD:本年以来，中国央行立异政策工具密集出招，货币投放与精准滴灌实体相结合，货币政策始终连结在较高水准的宽松态势，您以为中国事否需要继续连结宽松？未来是否还会执行宽松货币政策？

管涛：在十四五打算建议稿颁布之前，大年夜家对中国加速金融开放是有比力多等候的。一是中国的疫情控制比力好，经济率先苏醒，最近人平易近币面对升值压力；二是中国的资产受到外资的青睐，所以从这些方面大年夜家以为这是个很好的时间窗口，要加速对外开放。

假如企业没有订价能力，那么收外汇、付外汇，资产和欠债的币种只管匹配，企业对匹配不了的、错配部门的敞口举行管理，可以用远期、期权产品，帮忙企业对冲部门风险。这个很专业，需要有专业的机构和人士。别的，即便是用外币计价结算，不同外币汇率表现不同。比如美元未来可能会贬值，非美元对美元的升值的幅度是纷歧样的。假如出口企业在外汇方面很是专业，可以选择一种相对美元升值幅度大年夜的其他货币来计价结算。

从这个意义上来讲，在应对疫情的上半段我们的货币政策是连结了定力，合理适度、合理充裕，不像一些主要经济体采纳零利率乃至负利率，量宽或者无限量宽的政策，导致资产欠债表扩张得很快。中国央行的资产欠债表根基上没什么变化，总量是根基稳定的。

管涛：6月份以来的人平易近币升值主要是因为根基面的利好战胜了动静面的利空。前5个月人平易近币总体上是承压的，5月底人平易近币对美元创下12年以来的新低。在如许环境下，6月份以后，动静面利空的市场反映逐渐钝化，尽量有些国度仍然在制造事端，但是市场对这些动静已经不是出格敏感，对外汇市场没什么大年夜的影响。根基面的利多是外洋疫情仍在不竭伸张时，中国疫情控制较好，经济率先苏醒，出格是我们出口表现超预期。

管涛：央行的货币政策宽松是阶段性的。在四蒲月份前，由于疫情的影响，货币政策通过数量和价钱工具，为市场提供流动性，降低融资本钱，引导市场走低，通过如许的方式支持防疫工作，支持企业复工复产。

企业有很多方式控制汇率风险。比如企业的产品有竞争力，企业有议价能力，一种方式是企业用人平易近币来计价结算，企业把所有的风险都转移给外洋的进口商圈，企业拿到的是人平易近币，就没有买外汇付外汇的兑换汇率风险。另一种是企业有订价权，可以用外币计价结算，同时把汇率波动的风险放在内里，假如人平易近币升值或贬值，企业跟对方从新议价，就一部门的汇率波动风险双方配合分担。

我感觉A股的影响力不是取决于人平易近币汇率是否升值，而取决于中国经济根基面。假如我们根基面好，有可能会导致人平易近币涨，同时A股估值提升。人平易近币升值、A股走高是同一个逻辑导致的，而不是人平易近币汇率升值导致A股的估值提升。单从汇率的变化去推演A股走势，这个逻辑是不创立的。

外洋也有同样的观念，在第二届外滩金融峰会上，美国桥水投资公司创始人瑞・达里奥以为，当前命运在召唤中国推进人平易近币国际化、增强金融中心扶植，他以为现在是符合的时机，因为随着中国不竭开放资本市场，入的格式将是对中国有利的，因为中国的经济根基面更好。

当然上述取决于对来岁疫情的判定，以及对经济重启的判定。假如来岁经济重启不如预期，中国贸易顺差可能还会继续扩大年夜的环境。

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