中银基金：市场仍需反复筑底

中银基金：市场仍需反复筑底 更新时间：2010-8-8 0:05:28 　　张发余：中银基金管理公司研究总监、中银价值基金拟任基金经理，经济学博士。2006年9月加入中银基金管理有限公司。曾于长江证券、长江证券研究所分别从事证券投资、投资策略研究工作。具有8年证券投资研究从业经验。　　记者：近期指数反弹良好，市场情绪好转，反弹有可能演绎成反转吗？　　张发余：市场反转暂时还不具备条件，仍需反复筑底。但种种迹象显示，股市目前已经进入底部阶段，投资者面临新一轮价值投资机会。目前市场已进入可投资区间，看好经济增长转型以及周期性蓝筹的估值修复带来的价值投资机会。　　记者：在定性为反弹行情的前提下，投资制胜有什么策略？　　张发余：从长期来看，由于在经济周期不同阶段，各类资产收益表现有明显差异，因此应该根据经济周期调整资产配置，通过不同周期阶段的大类资产配置变化来提高收益水平，优先选择收益高的资产类别。具体到中短期的策略，我们会采用价值投资、主题投资和成长投资三大策略。　　记者：在震荡行情中，价值投资还有优势吗？　　张发余：目前时点蓝筹股对小盘股估值折价已经达到历史高位，蓝筹股估值已经接近历史低点，正是进行价值投资的良好时机。　　研究表明，价值基金有风险相对较低且收益相对稳定的显著特征。价值基金主要采用价值投资策略，这决定了估值较低且波动性风险较小的蓝筹股是价值基金的主要投资标的。与成长基金、平衡基金相比，价值基金在市场风格从小盘股向大盘股轮动过程中的收益率可能会高于前两者，反之亦然。不过从风险水平来看，在获取同样收益率的同时，价值基金所承担的风险更小。　　记者：主题投资和成长投资有哪些关注点？　　张发余：我们中长期看好中国经济和内需消费行业与新产业。随着中国经济转型力度的不断深入，转型所带来的新兴行业投资机会有着巨大的发展潜力和升值预期，这些行业在未来将成为中国经济的支柱产业。中银基金将持续注意这些行业的变化，中银价值基金在投资策略上既会关注周期性蓝筹的估值修复，也会把握大消费和新兴产业等经济增长转型中的优势行业。

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