人民币汇率

全

展

望

宏观、房价、汇率

——2017宏观形势展望

内容提要：

去年的宏观经济形势跟过去十多年相比，规律性的东西并没有太多改变。总体来讲，2016年中国经济显著回暖，2017年前半年有望继续回暖，不过，考虑到近几年宏观政策变动对于经济形势影响的加速，国际国内形势的变化很大，后半年的情况还需要继续观望。一句话概括2017年的宏观形势，是“继续回暖，前高后看”。

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2017年人民币汇率全展望之一

人民币汇率有望面临转机

内容提要：

张斌的观点非常鲜明，短期资本流动力量对比正在发生变化，持续两年多的人民币汇率贬值预期在出现转机。如果货币当局能够尽快退出外汇市场干预，人民币在经历了短暂的重新定位调整后，将有望再现强势货币走势。

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2017年人民币汇率全展望之二

人民币汇率问题的八大误区

内容提要：

从2015年811汇改以来，人民币一直是最热门的话题，观点甚多。 预测回头看，检讨得失，总结教训，是做研究的必修课。回首当初的分析，再梳理市场的观点，感到关于人民币汇率的分析中，存在八大误区:

1、只看国内，不看国际

2、忽视汇率改革的国际货币体系背景

3、混淆短期冲击与长期趋势

4、过于看重外汇储备资产

5、 割裂经常账户与资本账户

6、 混淆相对贬值与绝对贬值

7、 完全不干预汇率是伪命题

8、 误估央行的汇率管理尺度

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2017年人民币汇率全展望之三

人民币汇率走势:

波动加大，企稳回升

内容提要：

根据本文的测算，2017年人民币汇率年中大概率破7， 然后向均衡汇率逐步靠拢，年底落在6.6-7.0的区间内。总体上而言，大致可以用“波动加大，企稳回升”来概括其整体走势，这个趋势看来会持续较长的时间。也建议普通投资者（考虑全球资产配置的土豪不在此列）在“排队换美金”的时候要三思而行。今年继续维持这个判断，但是给定“波动增大”的趋势，如果有家庭海外旅游计划，海外教育费用，或者短期海外债务，可以考虑在7以下保持点美元存货。对于做进出口的商家来说，要开始习惯汇率的波动，尽早做好安排。

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2017年人民币汇率全展望之四

象牙塔里看汇率

内容提要：

香港中文大学施康教授《象牙塔里看汇率》一文，解答了（1）如何评估人民币汇率；（2）如何看待人民币汇率和经常项目的关系；（3）如何看待中国的经常项目顺差；（4））货币政策的有效性；以及（5）短期的汇率政策选择等五大问题，在文献理论以及政策选择层面对于前面我们对汇率的研判给出了更多支持。

第一季度即将结束，从目前来看，人民币汇率的走势没有偏离我们预计的方向——2017年人民币汇率的单向贬值已经出现转机，由于操作过程中的一些问题，去年人民币汇率的波动超过理性范畴，市场自我纠错机制已经启动，同时，希望央行在操作中要更有信心，对于汇率波动容忍度要更大一点，尽早实现人民币汇率宽幅波动，从而使得人民币更快的回到均衡价格附近。

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人民币汇率

回

头

看

人民币汇率会破七？NoNoNo!

内容提要：

看起来，“均衡汇率”是个“神一样的存在”，因为没有人见过，只能靠交易和试错逼近。而且，在交易和试错中，即便达到了“均衡”，人们也是不知道的，只能继续交易和试错。价格频繁波动，甚至矫枉过正，都是正常现象。市场的有趣之处，莫过于此。爱之者，恨之者，都不在少数。究竟人民币汇率会往哪里走？人民币对美元汇率真会跌成狗吗？

要猜测这个“神一样的存在”，还是要看一点数据，依据逻辑和常识进行判断。我们要做的，是在头脑中进行“试错”。

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为什么不用担心资本外逃？

内容提要：

《人民币汇率会破七？NoNoNo!》一文重点阐述了经济基本面和经常账户，对于资本账户一笔带过。考虑到资本流动对于短期币值波动影响很大，本文补充说明资本账户的考虑。也就是，为什么不用担心资本账户，也就是资本外逃呢？

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人民币贬值心魔

内容提要：

用均衡思维审视当下人民币汇率，长期均衡依稀可见，但短期中贬值预期却幻变成一种心魔：没有原因，或不需要原因，人民币将急速、大幅、持续贬值似乎已成一种心照不宣的默契；没有目标，或不需要目标，人民币汇率似乎就将由此滑入到贬值无休的深渊。贬值预期的存在，是合理的；贬值心魔的异化，是非理性的。打破魔障、客观思辨，需要理清逻辑、认识常识、尊重现实。

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不要把人民币多头逼成空头

内容提要：

张斌认为，当前汇率形成机制会不断地逼着看好人民币、愿意持有人民币的企业和个人（人民币多头）面临汇率损失，看空人民币的企业和个人则是不断地得到鼓励。这种对人民币多头非常不利的汇率形成机制要尽快改，改得越晚资本流出压力越大，最终可能会形成资本流出加剧和贬值预期升级的恶性循环。

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寻找人民币汇率的分析框架

内容提要：

现在，人民币已非昔日的人民币，是不是还需要“高筑墙，广积粮，缓称王”，还是打开大门迎接新的曹魏说客？我们的实力够不够，就是够或者不够，下一步又该怎么走？从上边的先生到底下的老百姓，都关心这个问题。我们到底应该怎么看？

其实，没有那么复杂。万变不离其宗，厘清基本问题，才能澄清市面上的一些误解。也因此，对局势的判断要做到不草木皆兵，需要一个宏观一些的分析框架。按照徐老师本文的说法，是着重看基本面，用趋势外推来预测。欲知后事如何，且听下文为您一一道来。

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