今天的A股让我想起了一句话：「昨天欠我的，今天我要你加倍偿还！」

上一个这么野蛮、不讲道理的，还是我前女友

调侃归调侃，话说回来，其实也还好，只是把昨天涨的吃掉了。唯有一个指数例外，那就是科创50。

昨天涨0.5%，今天跌3%。属于股市版买椟还珠了。

今天咱们就简单讲一下科创50的投资价值，顺便和创业50做个对比。

首先，从科创50推出开始，隔三差五总有人来问，而且各种着迷。后来我明白了，科创50被无良基金销售机构和大V吹成是中国版纳斯达克，下一个创业板。

仿佛买入该指数就能缓解很多人错过纳斯达克和创业板大涨的焦虑。

而且很多人买基金，喜欢看名字买：你看，科创50，又有科技、又有创新，牛逼plus。

但实际上，这个指数拉胯到什么程度呢？听我娓娓道来。

科创50，是科创板前50家市值公司的合集。

这里面有泛科技公司，有半导体公司，有生物科技公司，也有新能源公司。

感觉科创50就像任我行，施展出一套吸星大法，吸走了全市场的科技和创新精华。这也是很多人买它的核心理由。

但结果是啥呢，

2020年初至今，科创50跑输了上述所有板块，包括但不限于科技指数、半导体指数、生物科技指数和新能源指数等等等。

具体见下图。

2020年至今，科创50和各类科技指数的走势对比

换言之，前两年各种风口都来了一遍，各类科技板块都飞了一波，唯独科创50错过了所有。

有读者就说了，可能是因为科创50之前估值太高吧。

非也，

即使从2020年3月最底部买入该指数，到现在都是亏损的。而其他科技类指数都是赚钱的。

你就说这是什么神仙指数吧。「神」是神经病的神，「仙」是仙人跳的仙

为什么科创50会这么拉？以前零星讲过，这次我再汇总一下。很简单，核心就两点：

（1）科创板公司数量不够多，可选择面小。

科创板从2019年7月开板到现在，一共才400多家公司。

而且，根据科创50指数规则，上市时间达到12个月才可进入指数。换言之，指数可选择空间也就200家公司。

200个公司里选50个，可选择面太小，体现不出宽基指数优胜劣汰的机制。

大家去看创业板50，是1100家公司里选50家头部公司，自然就不一样了。

（2）科创板公司内生增长不足，科技过硬，需要持续大额融资。

基金销售机构吹科创板时，会说它利润增速快，以50~100%的速度增长。

这话说得也没啥大错。但问题就在于，科创板公司持续增长的前提是持续地融资。

事实上，

科创50指数里的公司，2020年利润增速高达39%。但考虑到融资导致的收益摊薄，投资者实际获得的真实收益却是负增长的。

（由于指数的调仓，数据存在少许偏差，不过已经能足够说明问题。）

科创50指数近2年利润和每股收益增速

理解前面几句话需要点财务知识。如果你实在理解不了，那我再说透一些：

科创板里的很多公司还在初创期，人家上市就是来融资的，不是来给大家赚钱的。

这些公司需要投资者持续地投入资金，从而搞研发、造生产线，甚至为一些战略性试错买单。

有些朋友就说了，那创业板不也有很多科技公司，难道就不需要融资搞研发和生产了？

也不是说不需要，而是说相较于科创板，创业板公司的融资需求没那么大。创业板头部公司的自身利润能撑起大部分的研发和生产再投入。

依然以2020年为例，创业板50的公司，利润增速为102%。考虑上融资的因素，投资者实际获得收益增速为85%。这显然比科创50的负增长要好太多了。

创业板50指数近2年利润和每股收益增速

而且，创业板50的ROE要明显优于科创50。

在扣除非经常性的收益（对于科技企业而言，通常是政府的奖励或变相支持）后，科创50的ROE为7%~10%，明显弱后于创业板的9%~18%。

科创50的ROE，约为7%~10%

创业50的ROE，约为9%~18%

高ROE是增长质量的体现。和我前面讲的融资需求等问题也是息息相关的。

事实上，这也是巴菲特老爷子最喜欢的指标之一。

那么，最终的结果是啥呢？

从2020年初起，两个指数的估值（市盈率）都一度膨胀到100倍，随后持续消化，到现在都是42倍。即估值对指数增长的影响不是很大。

但从2020年初至今，科创50指数的涨幅是

-4%

。而创业板50的涨幅是

32%

，碾压科创50。

最后我想说，即使是最简单的指数，也不是说看一下估值百分位就完事了。

它的指数编制规则、行业组成、利润增长来源、利润增长质量、ROE水平等等都是我们需要分析的对象。

我这里还是一个省略的分析，实际上还有很多东西值得我们挖掘。大家也可以来提问。

我想说一个什么道理呢。就是

大家别总是去参与一些奇奇怪怪的指数基金投资。

韭子，听叔一句劝，指数水太深，你把握不住

我之前给大家讲过，

长期看，从全世界看，最靠谱的两种指数，就是大宽基指数和红利指数。

特别是大宽基指数，长期增长确定性强，估值难度低。只要在相对低位买入，长期收益率都能达到10%。

沪深300这波回撤高达30%，显然进入大熊市了。

但即便如此，近10年定投下来的年化收益率也有6%。

如果你在熊市多买点，牛市卖出点或者不买，年化收益率分分钟上10%~15%。

其实，这些都是很简单的策略：宽基+长期坚持+熊市多买不恐慌+牛市不贪婪。就能超越大部分人。

真的很难吗？不难，但好像也没那么简单。

就像巴菲特所言，投资并不需要多高的智商，如果你的智商超过120，那么你可以把多余的送人了。关键是稳定的情绪！

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