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产品总结

◇ 绩效分析

易方达蓝筹的盈利能力较强，无论近3个月还是近1年，均跑赢沪深300指数。与同类基金（混合型）相比，该基金近3个月和近1年收益率跑赢同类基金。在不久前，基金净值再创新高。从风险角度看，该基金过去1年回撤率比沪深300指数大。

综上，该基金属于

高收益，高风险

产品。与同类基金相比，收益高，风险较高。

适合风险偏好较高的客户

，可以承受较大风险博取较高收益。交易策略以定投方式为优。

◇ 投资风格

该基金类型为

混合型

，二级分类为

偏股混合型

。持股占净资产比例为93.43%，持股比例较高。持股集中度为80.66%，持股集中度较高。行业集中度为62.3%，行业集中度适中。该基金最偏爱行业为：

食品饮料

。

◇ 基金经理

张坤，从业12年，目前在管基金5只，剔除货币基金总规模763.66亿元，代表基金：

易方达中小盘混合

。

近3年，该基金基金经理指数年化收益率为

27.7%

，在全部818名同类基金经理中，该指标排名41。该基金经理

博取收益能力强

，可以实实在在为基民创造收益。近3年，该基金基金经理指数最大回撤率为28.83%，在全部818名同类基金经理中，该指标排名501。该基金经理

风险控制能力处于同行中游水平，中规中矩

。

◇ 基金公司

该基金属于

易方达

基金管理有限公司旗下的公募基金产品。剔除货币理财型基金的基金规模为6709.35亿元，排名全市场

第1名

。旗下管理基金一共205只。其中，股票型基金7只，混合型基金77只，债券型基金36只。旗下基金经理一共56名，在155家基金公司中，该数据排名

第7名

。

业绩表现

图1：易方达蓝筹精选混合成立以来累计收益率走势 (2018/9/5 – 2020/10/30)

基金自2018年9月成立以来，涨幅达到了

144.87%

，是同类混合型基金涨幅的2倍多，是沪深300指数涨幅的3倍多。若将易方达蓝筹混合精选与

中证消费指数

进行比较，总体来说，在基金成立前期能够紧跟中证消费指数，并在最近1年超越该指数。从各个时间区间来看，易方达蓝筹的涨幅均远超同类平均和沪深300，且在同类中均排在前25%，业绩表现十分出色。

图2：易方达蓝筹精选混合阶段涨幅 (截止2020/10/30)

从历史盈利概率来看，在该基金成立以来的任意一个日期买入并持有3个月，获利概率为92.99%，盈利概率偏高，买入并持有1年，获利概率为100%，且收益均能超过10%。该基金适合长期关注逢低买入。

基金风险

从最近1年风险收益的角度来看，易方达蓝筹属于高收益、高风险的产品。与同类混合型基金相比，收益和风险也属于中上水平，适合风险偏好较高的客户，可以承受较大的风险博取较高的收益。

图3：易方达蓝筹精选混合最近1年风险收益与全市场、同类基金比较 (截止2020/10/30)

从最大回撤来看，易方达蓝筹在今年以来、近3个月、近1年的时间区间里的最大回撤要高于沪深300和同类平均，说明其风险高于市场和同类。虽然风险更高，但是易方达蓝筹的风险调整后收益指标——夏普比率，要高于市场和同类，说明其在单位风险水平下，能获取更高的超额收益。

图4：易方达蓝筹精选混合最近1年收益风险指标 (截止2020/10/30)

持仓分析

易方达蓝筹精选混合属于偏股混合型基金，根据今年的3季报，股票占总资产的仓位为93.43%，无债券持仓，银行存款的比例为5.62%。根据半年报公布的全部股票持仓来看，权重最高的行业为食品饮料，占比为38.18%，其次为医药生物 (23.58%)、传媒 (16.76%)等。从板块分布来看，主板的权重为42.94%，

港股

的权重为38.44%。从行业分布的变化来看，该基金成立以来行业分布较为稳定，适合作为长期资产配置。该基金当前的持股风格偏大盘-成长型，历史风格曾偏大盘-平衡型。

图5：股票资产行业分布 (截止2020/6/30)

图6：股票资产板块分布 (截止2020/6/30)

图7：股票资产行业分布变化 (截止2020/6/30)

图8：易方达蓝筹精选混合持股风格箱

易方达蓝筹精选混合的持股集中度较高，前十大重仓股占到了股票持仓的80.66%左右。近1期披露的前十大重仓股在过去1年的涨幅均十分高。从成立以来公布的前十大重仓个股来看，该基金的调仓频率低，重仓股不轻易改变。

图9：易方达蓝筹精选混合2020年3季度前十大重仓股票

图10：前十大重仓股票权重变化

收益归因

根据TM模型，易方达蓝筹精选混合的

选股能力

在各个时段来看都属于

强

的范围，但是

择时能力不显著

。

图11：选股择时能力

近1年对该基金收益贡献最高的行业是

食品饮料

，其次是传媒、医药生物、非银金融等。根据Brinson归因模型可对基金的超额收益进行计算，并分解到

配置效应

和

选股效应

上。配置效应指通过超配或低配行业指数获得的超额收益；选股效应假设基金的行业权重与指数一致时，通过选出行业中表现更好的股票获得超额收益。对易方达蓝筹精选混合的超额收益贡献的行业仍为

食品饮料

，其次是

医药生物

。食品饮料的超额收益中大部分来源于行业配置效应，部分来源于选股效应，说明超额收益主要来源于基金经理超配了表现较好的食品饮料行业，同时经理在食品饮料行业中也选到了超越了同行业的好股票。

表1：易方达蓝筹精选混合近1年Brinson归因（截止2020/10/30）

基金经理

易方达蓝筹的基金经理为张坤，自基金成立以来就担任该基金的基金经理。将张坤经理管理的所有权益类基金的收益率按照基金规模加权计算，可以得到基金经理指数。自张经理开始担任基金经理以来，基金经理指数屡创新高，并于上周又创造了历史高点。近1年，该指数也获得了

64.42%

的累计收益。

图12：张坤基金经理指数 (2012/9/28 – 2020/10/30)

张经理的代表产品为

易方达中小盘混合

，自张经理2012年9月28日任职以来已经创造了

598.80%

的累计收益，年化收益高达

27.03%

。

由张经理所管理的所有基金的持仓统计得到，张经理偏好的前五大行业为食品饮料、医药生物、传媒、非银金融和家用电器。

图13：张坤经理前五大股票行业分布 (截止2020/6/30)

2020年2季度末，食品饮料行业占张经理所管的所有基金净资产合计中的40%，医药生物占到了26%。从重仓个股来看，2020年3季度末，张经理的前十大重仓股票依次是泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液、腾讯控股、香港交易所、海康威视、爱尔眼科、通策医疗、中国生物制药。从历史前十大重仓股票来看，张经理的重仓个股不会轻易变化。

图14：张坤经理前十大重仓个股 (截止2020/9/30)

基金公司

易方达基金成立于2001年，是一家领先的综合型资产管理公司。截至2020年6月30日，公司总资产管理规模超过1.6万亿元，是国内最大的公募基金管理公司，其中非货币非理财型公募基金管理规模排名行业第一，总管理规模排名第二。主动权益类基金自2001年公司成立以来平均净值年化增长率为13.94%，债券类基金年化增长率7.71%，均居基金行业前列。

易方达旗下有权益类基金经理35位，其中管理规模超过百亿的经理多达10位，张坤经理的管理规模最大，达到了757亿。从拥有五年星级的9位基金经理中看，5星经理1位，4星经理3位，3星经理2位。三年星级较高的经理有林森、杨桢霄、张清华、李一硕等。

易方达权益类基金中投资主题分散的基金占63%的规模份额，大消费和大科技主题基金分别占23%和9%左右，其余主题占比较少。从基金数量上看，大消费类基金有10只，大科技主题有7只，大健康主题1只。

图15：易方达权益类基金主题分布 (截止2020/9/30)

根据2020年半年报的数据，对易方达所有权益类基金的所有股票资产进行市值加权计算，权重最高的行业是食品饮料，权重约为27%。排名第二的行业是医药生物，权重约为17%。

图16：易方达权益类基金股票资产行业分布 (前十大行业，截止2020/6/30)

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