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上市23年之后，山东航空迎来了退市终局。7月10日，山航B退公告称，公司股票已被深交所决定终止上市，7月7日是最后一个交易日，于7月10日被摘牌。

山东航空股份有限公司关于公司股票终止上市暨摘牌的公告

“闪电航空”是网友因航班准点率高而冠以山东航空的名头，截至2022年底，山东航空净资产为-78.07亿元，2020年-2022年，山东航空共亏损111.03亿元。2022年6月，中国国航发布公告，拟收购山航B的上市主体山东航空及其控股股东。以中国国航的计划，中国国航将全面收购山东航空，并使其私有化退市，进而注资输血为其纾困。

值得注意的是，山航在最后的14个交易日里，有12个交易日股价上涨，在7月7日的最后交易日，涨停收于2.73港元/股，总市值10.92亿港元。

山东航空含着金汤匙出生

被称为“永不晚点”的航空

作为唯一在B股上市的航司，山东航空是含着金汤匙出生的。1994年3月，山东航空集团有限公司（下称“山航集团”）前身山东航空有限责任公司（下称“山航有限”）经中国民用航空局和山东省委、省政府批准成立，山东省经济开发投资公司（山东省财金投资集团有限公司前身，实际控制人为山东省财政厅，下称“山东财金”）持股90%。

1999年12月13日，山航有限变更为山航集团，并联合浪潮集团有限公司（下称“浪潮集团”）、山东华鲁集团有限公司（下称“山东华鲁”）、山东省水产企业集团总公司（下称“山东水产”）和鲁银投资集团股份有限公司（下称“鲁银投资”）发起设立了山东航空。此次改制中，山航集团持有山东航空99.68%的股权，为第一大股东。山东航空在山航集团内最为核心，主要从事国际、国内航空客货运输业务。

山东航空上市时，山航集团持股42%，为第一大股东；中国国航持股22.8%，为第二大股东；青岛振远船舶修造有限公司、山东华鲁、浪潮集团、鲁银投资四家山东本地企业各持股0.0498%，是山东航空的发起人；B股流动股占35%，主要是散户、个人股东。

山东航空在消费者中口碑并不差，在网络平台被网友称为“永不晚点的航司”，因航班准点率高而被冠以“闪电航空”的名号。不过各家主流航司在准点率数据上差异其实并不大，山东航空未体现出明显优势。据数据显示，2022年中国大陆客运航司准点率情况，山东航空的到港准点率为95.65%，中国东航95.81%、中国国航95.94%，南方航空95.60%，山东航空排名第三。

山东航空

3年亏损超110亿元

B股市场增资扩股受限

在四大地方性航司中，目前山东航空的航班量最低。2022年，山东航空的到港航班量达8.94万架次，同比下降44.45%，在大陆客运航司中排名第九，低于深圳航空、四川航空和厦门航空等航司。

2022年，山东航空营收77.19亿元，归母净利润为-69.07亿元。截至2022年底，山东航空净资产为-78.07亿元。2020年-2022年，山东航空共亏损111.03亿元。山东航空的资产负债率始终居高不下，2022年末，山东航空资产负债率为124.93%。

山东航空历年净利润一览(元) (2000年-2022年)

山航作为山东省首家本土航空公司、也是老牌地方航司，资不抵债以来始终未能获得股东的援助。有分析称这和山航的上市公司身份有关，山航于2000年登陆B股上市，B股推行是为了国内资本市场引入外资，随着内地企业纷纷赴境外市场上市，B股作用日益减弱，长期陷入低迷，已缺乏资本市场的融资功能。

由于无法在B股市场增资扩股，山航只能通过发债、银行贷款等债权性融资方式筹措资金。2021年6月，山航向国开行山东分行申请不超过26亿元的航空公司应急贷款。这笔应急贷款期限仅为1年，对山航来说可谓是杯水车薪，挽救不了日益亏损的现状。

中国国航出手拯救山东航空

提升自身造血能力

“收购山东航空的主要目的是纾困，解决负债率过高的问题。通过改善山航经营，提升自身造血能力，同时得到股东方的支持和其他投资人的配合。”中国国航董事长马崇贤在中国国航的业绩说明会上表示。

作为重要股东，山东财金和中国国航开始寻求办法拯救山东航空，最终确定由中国国航接手，进一步将山东航空纳入中国国航体系内。

在经过几次增资之后，中国国航取得了控股股东地位，于是中国国航开始寻求私有化。2023年3月，山东航空发布了中国国航要约收购事宜，以2.62港元/股的价格收购除中国国航及山航集团以外的其他股东所持有的山东航空股权。按此收购价计算，本次要约收购所需的最高资金总额为3.66亿港元。

“山东航空的未来将在国航体系内充分发展，逐步通过协同效益显现出发展的活力。随着国内市场环境的改善以及协同效应的逐步显现，2023年的业绩预计会好于2022年。”中国国航在回复投资者提问时表示。

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