文 望京博格（转载请注明出处）

一、投顾三周年

博格作为投资者，和基金投顾行业观察者，很多年了。

前几天参加了中欧财富“基金投顾三周年”的活动，感慨从2019年10月国家颁发基金投顾试点资格至今，三年过去了，时间过得很快。

这三年市场变化很大，我们也见证了很多历史时刻。

主持人问了我几个问题，比如：

1.作为持有人，您对基金投顾有什么感受？

关注博格的朋友应该知道，

我主要是自己用基金投资的方式，通过行业、风格配置来做（自己养老的）资产管理，除此之外，也定投了一些投顾策略，来真实（花钱）体验基金投顾服务，以及和自己的投资做对比。

说到基金投顾服务的感受，作为持有人，我不用操心组合该买卖什么，该如何调仓，有时间看看基金投顾报告，了解一下最近的市场情况与投顾配置思路，这是比自己做投资更省力的地方。

（上图为博格基金投顾持仓情况截图，源自中欧财富APP，截至2022/10/21）

2.今年市场是比较震荡的，观察到身边的朋友，大家在投资上会有哪些问题？

在市场不好的时候，会更容易观察到投资中的人性。

（1）过去几年，大家觉得投资基金赚钱很容易，现在才真正意识到投资是一件相对专业的事情，而且对于心理素质要求比较高；

（2）在市场下跌初期，大家更愿意补仓，而且是哪个基金跌得越多，越想抄底，没有考虑单个基金的仓位控制，以及补仓的频率，等到了市场底部又开始犹豫是否要再补仓了。

（3）“牛市一切数据显示未来还是牛市，熊市一切数据显示未来还是熊市”再次得到验证，市场好的时候投资者心情比较High，市场差的时候投资者心情比较down，心理变化对于大家投资影响比较严重。

二、与朋友聊基金投顾的意义

前几天博格开了一个直播，和朋友们一起讨论了有关

“基金投顾的意义”

。

提问大家：

走到今天，你认为基金投顾有意义么？如果有，意义是什么？

粗略统计：

约1/3说没意义也没买，理由是和FOF没什么差别；

约1/3说有意义，自己没买，但是可以用来观察学习（比如调仓品种、策略观点）；

约1/3说有意义，自己买了，即使表现不如预期，不过愿意坚持定投/持有。

大部分博格的朋友还是比较理性，但即使理性占比高，也依然不难看出当下

大家对于投顾的发展会打个问号。

为什么？

中国基金投顾行业发展至今仅3年，对比发展了80多年的美国投顾行业来说，我们从发展阶段上，还有不少空白需要填补，也正是因为有差距，我们才有很多空间可以想象。

当然，美国从卖方投顾转型成买方投顾花了40多年时间，有的时候别人趟过的路，我们再走起来其实可以更顺畅。

美国投顾行业做的事，是给出投资建议，提供投资服务，且大部分投顾机构都会投资于自己推荐给客户的策略。比如博格买了一个基金，我觉得他不错，我也会分享（不能说推荐）给大家，这样博格和大家的利益是一致的。

注意，美国投顾并没有自己“设计”投顾策略，只是给建议，同时投顾自己也会买（现存）的策略。

而中国基金投顾行业是设计出了一个投顾策略，创造出了一个新的策略，当然其目的同样是希望“帮助客户挑选基金”。

刨除表现形式的不同，我们再归结到存在意义上。

投顾意义的考量标准应该是什么？是业绩吗？

博格认为不是。

就像我们都知道“价值回归”这个概念，去年业绩冠军的产品，明年就一定能持续么？

基金投顾服务也一样，其考量标准从来就不是业绩，不是超额收益，因为投顾也不能预测市场。

现在不是，以后也不应该是，美国投顾不是，中国也不是。

准确来说，

基金投顾服务的意义应该是：

帮助客户执行、并坚守当初一起制定的计划。

举个简单（非实际）的例子，喜胖想要一个长达10年的养老投资计划，能接受的本金损失最高为10%，那么投顾应该做的就是按照该期限，投资本金、以及喜胖的风险承受能力，去配置一个相应的计划，帮助喜胖能真的执行10年。

最终的净值曲线是喜胖价值观的折射，业绩只是达成计划的一个结果。

所以，基金投顾服务的目的并不是要帮助客户赚超额收益，或者说，

基金投顾服务的存在从来就不是为了帮助“少部分人赚大钱”，而是力争帮助“大部分人赚到钱”，关键词是“赚到钱”。

三、与中欧财富探讨基金投顾

真理的传导是要建立在同一思维高度的平台上的。

在没有形成正确的投资观念之前，讨论什么指标、宏观、技术都是夏虫语冰，而且很容易走歧途。

唯有正确的投资观念和学习能力，才先是投资路上的1，其他的才是后面的0。

我觉得这是目前中国基金投顾行业在做的事情：

树立一个相对正确的长期投资价值观，帮助大家执行一个高胜率，而不是高倍率的计划。

基金投顾行业在这两年中，也确实做了很多尝试，这种尝试本身也是有价值的。

比如：

1.中欧财富已连续两度发布了《基金投顾业务发展白皮书》报告。

通过量化投资者行为、需求来进一步优化投资策略和陪伴形式。除此之外，中欧财富加大了视频、直播和文字专栏等形式的投教内容的更新频次，在能力范围内去尝试实实在在行为上的陪伴，（截至目前，累计推出陪伴材料超3000份，线上直播超80场。）（数据源自中欧财富，截至2022.8.31）

2.“带你投”系列：

单个权益投顾策略，这也是望京博格本人还在持续定投的”全明星智慧跟投计划”。

行业投顾策略：中欧带你投行业跟投计划在行业策略的基础上，结合不同赛道的市场环境，给出了不同的评分和定投倍数信号。比如你想投资军工板块，又不知道选哪个基金，中欧带你投国防军工策略就帮你挑好了几个军工主题基金，可以一键买入，并分别给出定投倍数。

幸福周周投：如果说 “带你投行业跟投计划” 是基于单一行业的定期不定额计划，那么“幸福周周投” 就是在核心 卫星策略下的高频、小额全市场投资方式。

3.新增自有资金投入：

以自有资金实盘投入的形式，参与到「中欧带你投」的部分计划中。

其实机构自有资金跟投是需要一点勇气的，但至少愿意先尝试这件事，总比只喊口号要有影响力得多，毕竟投资交易记录和实盘就在那摆着，这个过程的意义大过结果。

4.除了为自有APP用户提供基金投顾服务外，中欧财富也在输出基金投顾服务。

目前与蚂蚁财富、陆基金、京东金融、雪球基金、招商证券、中信证券等20余家机构开展基金投顾业务合作，全平台服务用户超30万人，且最新统计数据表明其客户复购近 70% 、留存超 65%，以及超 190 天平均持有时长。

（数据来源：中欧财富，截至2022/8/31留存率是指截至本月末管理型基金投顾客户/管理型基金投顾业务上线以来所有客户。复购率指已使用服务超过3个月客户中，所有追加投资客户数占总比。）

对此，在与中欧财富的直播中，他们是这么表述的：

“从标准化服务到投顾服务工具化”的升级中

在投顾行业发展初期，更多是从满足大部分用户的标准化需求开始，提供标准化的投顾服务。但是随着市场环境变得更加复杂，以及投资者衍生出更多的投资需求，中欧财富也在对标准化的策略做一些升级。

比如今年，中欧财富就把“投”和“顾”两端结合，升级推出了中欧带你投，在解决了买什么的基础上，进一步为客户提供怎么买的服务。

过去大家想到的投顾服务可能就是标准上的每周的市场回顾、投顾策略的月度运作解读以及调仓报告。今年，中欧财富也在尝试将投顾投研团队做投资研究的一些框架和分析数据工具化，供用户订阅，为投资者在投资决策上提供帮助。

我们提到投顾，总说基金投顾是三分投、七分顾。

在全球第二大基金公司先锋领航的研究中也曾表明：

基金业绩并非投资者业绩，例如明星基金业绩好，但是买明星基金的投资者并不一定赚钱，主要原因是投资者追高了。

基金投顾的价值之一就是在市场高位时候提醒投资者避免追高，在低位的时候陪伴投资者坚持投资，这个价值被称为投顾“行为Alpha”。

市场震荡是市场属性，投资者在面对市场震荡时候心理抗压能力较差，基金投顾的陪伴可以帮助投资者走过市场“黑暗时刻”。

另外，博格曾说过一句话，

金融市场生产知识的速度，原比普通投资者学习的速度快得多。

对于投资品选择上面，基金投顾相对普通投资者更有优势。

最后，

一切新事物都需要发展过程，在这个过程中也不免会有各种曲折，但是望京博格相信基金投顾会越来越好，让我们拭目以待吧！

提示：市场有风险，投资需谨慎！观点仅供参考，不代表投资建议。全明星智慧跟投计划模型结合对应参考指数估值水平、跟投计划账户成本提供每期投资倍数；带你投行业跟投计划模型结合行业的基本面情况、政策影响、对应参考指数估值水平、筹码分布、交易热度等维度进行综合判断，确定所投资标的每期投资倍数。市场观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不预示未来表现。超级股票全明星投资组合策略风险等级为中风险，适合的投资者为C3及以上。中欧带你投国防军工投资组合策略风险等级为中风险，适合的投资者为C3及以上。中欧带你投硬科技投资组合策略风险等级为中风险，适合的投资者为C3及以上。中欧带你投医疗健康投资组合策略风险等级为中风险，适合的投资者为C3及以上。中欧带你投碳中和投资组合策略风险等级为中风险，适合的投资者为C3及以上。中欧带你投中国智造投资组合策略风险等级为中风险，适合的投资者为C3及以上。中欧带你投新消费投资组合策略风险等级为中风险，适合的投资者为C3及以上。幸福周周投投资组合策略风险等级为中风险，适合的投资者为C3及以上。全明星智慧跟投计划模型、带你投行业跟投模型不能减轻或免除基金投资本身的固有风险，也不能免除因暂停交易等情况导致的无法投资的情况。每期的投资倍数仅代表当时的投资观点，今后可能发生改变。中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不完全等同于客户投资该组合策略的账户实际收益，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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