明明是创业板先来的，为什么现在更应该选择科创50呢？难道人们都是喜新厌旧的吗？不，相比而言，科创50在目前更具有配置的价值，

科创50有望在最近翻越压着它的两座大山

。

7月22日，科创板刚刚迎来了它三周年的生日。据中国基金报报道，截至2022年6月末，公募基金重仓科创板市场总市值为1712.41亿元，同比增长36.04%，

历史上首次突破1700亿元关口

。

从定位而言，创业板更强调传统产业与新技术、新模式等深度融合，简单来说就是一个传统企业的创新升级；而科创板面向的是冲击世界前沿、突破核心技术的科技创新企业。更看重与国家战略的共振，更看重未来的潜力，也因此

科创板允许未盈利的企业上市

。

估值

第一座大山

自上市以来，科创50的走势与创业板指走势高度相关。但可以看出创业板在这段时间更受到资金的青睐。

▼

累计涨幅走势图

数据来源：沪深交易所，2020.1.2-2022.7.22，计算方式为目标日价格/起始日价格-1

这是什么原因？F姐认为科创板作为一个新的指数发行之后，作为一个新的投资标的，吸引了许多资金的关注，短时间大量的资金涌入，导致了2020年末科创板的估值相对较高，也造成了

后续用了较长的时间来消化估值

。

▼科创50自上市以来市盈率TTM走势图

数据来源：Wind，2020.1.1~2022.7.25

▼创业板指自2020年以来市盈率TTM走势图

数据来源：Wind，2020.1.1~2022.7.25

从图中可以看出，近期科创50的市盈率相对于创业板指较低。

估值方面已经有了较明显的吸引力

。

解禁

第二座大山

而走势萎靡不振还有一个因素——解禁，解禁是指股票从非流通股转为流通股。据浙商证券研报数据，

2022年科创板限售解禁总规模是10857亿元

，其中今年7月解禁规模最大，达2151亿元。

我们可以简单地换位思考一下。解禁那种感觉，估计就像是上班时候的周五六点，上学时候期末考试落笔那一刻。

但是其实解禁还是分“大小非”的，历史上“大小非”解禁对股价的影响也是不同的。

“大非”的持有者一般是公司的大股东，就像是痴迷于自己所学的学生，在乎的不是最终考试的成绩，而是真的享受那个过程。即使放假了，他也不会放弃继续努力。以相近的创业板为例，据浙商证券，

创业板在“大非”解禁后，30个自然日内个股平均涨幅不断增大

。

▼创业板“大非”解禁前后股价表现（%）

资料来源：浙商证券研究所

“小非”的持有者以创投机构为主，多数就像是应付考试的学生，达到自己的成绩要求，考完试把笔一扔，当然也有会继续复盘的学生，但是可能是少数。因此，

市场在“小非”解禁前对减持更为担忧，股价的波动会更加明显

。

▼创业板“小非”解禁前后股价表现（%）

资料来源：浙商证券研究所

据浙商证券研报数据，7月科创板解禁市值约为2645亿元，其中“大非”解禁规模约为2114亿元，占比为80%；“小非”解禁规模约为313亿元，占比为12%。其中“大非”解禁的占比较多，类比创业板解禁后的走势，叠加较低的估值以及良好的成长潜力，

科创板有望受益于解禁后的边际预期反转

。

可能很多小伙伴觉得，经济最近都不景气，买股票基金也不会有多大的收获，但是其实

偏股型基金长期的回报是比较可观的

。

▼经济增速与偏股混合型基金指数对比图

数据来源：Wind，2003.12.31-2022.7.22

从图中我们可以发现，虽然总体经济受到了抑制，但是Wind偏股混合型基金指数却在不停地创新高，这是为什么？核心的原因是

中国经济的结构发生了巨大的变化

。在十年前，国家便开始战略性推进经济结构转型。资本市场也在助推产业升级，2010年创业板建立，许多优质的科技企业开始慢慢崭露头角。基金经理们投资的重心也开始有所转变，基金的收益其实是伴随着中国的新兴企业一起成长着。

据国新办新闻发布会，今年上半年高技术产业投资同比增长20.2%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别同比增长23.8%、12.6%。

投资的产业方向依旧趋向提升技术水平、朝向高质量发展

。

传统行业的弱势，与新兴产业的兴起，共同决定了中国经济增速。只是相对于庞大的传统企业，目前新兴产业尚且还处于小荷才露尖尖角的阶段，但是它的潜力依旧值得期待，也具有较高的投资价值。

（投资有风险，入市需谨慎）

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