全球最大水电开发运营商、中国最大的清洁能源集团长江三峡集团欲以91亿欧元（约合108亿美元）达成对葡萄牙电力公司（Energias de Portugal SA, EDP）的全面收购。目前，三峡集团持有EDP 23.27%的股权，是其单一最大股东。若一切顺利，这起超百亿美元的交易将成为中国企业最大的海外收购案之一。

不过，这笔收购可能遭遇阻力。据外媒援引知情人士消息称，EDP准备拒绝上述收购要约，原因是报价低估了这家葡萄牙最大能源公司的价值。葡萄牙证券市场监管机构（CMVM）5月11日披露的公告显示，三峡方面对EDP的初步收购要约报价3.26欧元/股，较过去六个月平均股价溢价10.88%，较上周五收盘价溢价4.8%。

单一最大股东发起全面收购

三峡集团将通过旗下中国三峡 （欧洲）有限公司（下称三峡欧洲公司）完成收购。截至公告日，该公司持有8.5亿股，即23.27% EDP股份。

前述报价意味着对EDP的整体估值达到118亿欧元，包括债务则约256亿欧元。公告称，要约生效的条件是三峡方面获得超过51%的投票权。

受此消息刺激，当地时间周一，EDP股价上涨9.3%至3.40欧元/股，这是自2008年10月以来的最大涨幅。英国金融时报报道称，上述交易将是全现金收购。

公告称，三峡集团将把EDP作为未来发展在欧可再生能源业务的平台。收购完成后，EDP继续在里斯本泛欧交易所上市，总部位于里斯本，同时保持EDP的独立运行及最高水准的公司治理。

三峡集团与EDP公司的关系，要追溯到6年多之前。2011年12月，三峡集团以27亿欧元收购EDP21.35%股权，这是中国企业首次成为欧洲国家电力公司大股东。该交易被外界视为开启了负债累累的欧元区经济体向中国出售资产的先河。2017年10月，三峡集团增持EDP1.92%股权。

据彭博社报道，EDP董事会可能最早于本周召开会议。董事会认为，每股3.26欧元的当前出价太低，因为较5月11日收盘价仅溢价4.8%。知情人士称，EDP还与瑞银和摩根士丹利等顾问商讨如何应对潜在交易。

分析师们表示，与近期中国对欧洲能源资产的其他竞购相比，三峡方面的报价较低。但预计其他欧洲公共事业公司不会在此时发起竞购，因此EDP会与三峡方面谈判以争取更高溢价。

除三峡之外，EDP目前的其他股东包括美国资本集团公司（Capital Group Companies Inc，12%）、Oppidum资本（7.19%）、贝莱德集团（Blackrock Inc，5%）、中国国新国际投资有限公司（CNIC，4.98%）等。

EDP 2017年年报显示，该公司目前拥有的约26.75GW（1GW=1000MW，1MW=1000KW）装机中，39%为风电、34%为水电、14%为联合循环燃气轮机。此外，葡电还拥有在建的1297公里输电网络。除葡萄牙外，该公司的可再生能源资产遍及加拿大、美国、墨西哥、巴西、波兰、法国等国。该公司目前是欧洲最大的水电企业、全球第四大风电公司，在美国风电市场排名第三。

因此，该收购交易不仅要通过葡萄牙市场交易委员会和葡萄牙政府点头，还要获得美国外商投资委员会（CFIUS）和美国联邦能源管理委员会（FERC）等他国机构批准。

三峡集团海外版图

截至目前，中国企业最大的海外并购交易是中国化工集团公司以430亿美元收购瑞士农化和种子公司先正达（Syngenta）。超过百亿美元规模的成功并购并不多见，譬如中海油收购加拿大尼克森公司（Nexen）等。

近年来，三峡集团在海外能源市场和非水可再生能源领域十分活跃。除了葡萄牙电力公司第一大股东外，三峡集团目前还是德国最大海上风电项目的控股者和巴西第二大私营电力企业。

三峡集团海外业务版图 三峡集团官网 图

其中，巴西是其深耕多年的海外市场。三峡集团于2011年开始调研巴西市场，2013年设立巴西公司，与葡萄牙电力公司、巴西国家电力集团等企业，通过投资收购当地水电项目和风电项目。

官网资料显示，截至2017年底，三峡集团海外投资和承包业务覆盖欧洲、美洲、非洲、东南亚40多个国家和地区，境外投资超过630亿元，境外资产超过1100亿元，境外可控和权益装机规模近1700万千瓦。

截至去年底，三峡集团可控装机规模超过7000万千瓦，已建、在建和权益总装机规模达到1.24亿千瓦，其中可再生清洁能源装机占99%，可控水电装机占全国水电装机的16%，资产总额近7000亿元。

公告称，三峡方面还考虑注入相关资产以进一步加强EDP的市场地位。潜在的资产注入是为了令业务组合更合理化，通过降低杠杆率等举措提高葡电的信用状况。交易结束后，三峡还将以7.33欧元/股的价格对EDP旗下可再生能源子公司EDP Renovaveis发起强制收购要约。

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