专家:上证综合指数修订后更能反映A股市场行情

作为A股市场第一条股票指数，上证综合指数将于7月22日迎来重大优化。修订后的编制方案将剔除风险警示股票、延长新股计入时间，并计入科创板上市证券。

完善指数编制方案是国际主流指数的通行做法。此次上证综合指数编制方案修订充分借鉴了国际指数编制修订经验，立足境内市场发展实际，剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券，有利于上证综合指数更加客观真实地反映沪市上市公司的整体表现。

具体来看，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五下一交易日起，将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五下一交易日起将其计入指数。日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满3个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

上证综指的修订有其必要性。上交所新闻发言人表示，上证综合指数发布于1991年，是A股市场第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现，今年全国两会期间，包括代表委员在内的市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法进行完善。

在汇研汇语资产管理公司CEO张强看来，上证综指自发布以来，已运行近30年时间，随着上市企业数量越来越多，原有指数的编制方法使得指数越来越失真，难以表达资本市场与宏观经济的相关性。指数的设定就是要更好地反映金融市场大环境变化，其越能反映市场的状况，对投资者的意义就越大；只有对市场起到象征作用，才能更好服务金融市场。为了提升指数对市场的象征意义以及更好服务于投资者，上证综指的修订势在必行。

值得关注的是，此次修订上证综指样本剔除被实施风险警示的股票，这不会影响综合指数的定位。

我国资本市场建立了风险警示制度，被实施风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司主流情况。剔除被实施风险警示的股票有利于上证综合指数更好发挥投资功能，更好反映沪市上市公司总体表现。

“诸多国际主要综合指数样本范围只包括市场绝大多数股票，如纳斯达克综合指数剔除纳斯达克市场作为第二上市地的股票，STOXX欧洲全市场指数、恒生综合指数只涵盖市场市值95%的股票。截至5月底，上证综合指数样本中包含85只被实施风险警示的股票，合计权重0.6%。因此，剔除被实施风险警示的股票不会影响其综合指数定位。”上交所称。

此外，将科创板证券纳入上证综合指数样本空间的必要性日益凸显。

一般而言，证券市场新板块上市的证券，通常需经一段时期跟踪评估后才会考虑计入市场代表性指数。自2019年7月22日首批科创板证券上市至今，上交所已持续跟踪评估近一年时间，科创板整体运行平稳。截至5月底，科创板上市公司达到105家，总市值1.6万亿元，已成为沪市的重要组成部分，科创板证券计入上证综合指数的必要性日益凸显。科创板上市公司涵盖诸多科技创新型企业，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。考虑到上证综合指数编制修订涉及新股计入时间的调整，科创板证券按照修订后的规则纳入上证综合指数，有利于保障上证综合指数规则的稳定性与连续性。

川财证券研究所所长陈雳表示，科创板上市公司纳入上证综指，一方面是对科创板企业的认可，另一方面也使得上证综指涵盖了代表我国未来的高新科技产业公司，使得指数更能代表我国最优秀、最有发展前景的企业。

本次上证综合指数编制修订的实施，借鉴国际代表性指数编制调整的做法，拟采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。“因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。”上交所相关人士称。

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