刘彦召西部证券：西部证券：政策进一步紧缩仍是未来主基调

刘彦召西部证券：西部证券：政策进一步紧缩仍是未来主基调 更新时间：2010-5-19 0:05:53 　　报告要点：

基期因素造成投资增速回落，投资总量依然很大。基期因素致使4 月份的固定资产投资增速延续了回落态势。10 年4 月份城镇固定资产投资月度同比增速从3 月份的26.29%回落到25.37%，而09 年4 月份的同比数据从09 年3 月份的30.31%上升到33.96%，可以发现目前的投资回落很大程度上是由09 年的基期因素造成的。房地产投资数据，月度同比增速10 年4 月份更是达到了38.51%，而09 年的房地产投资的快速增长是从09 年8 月份开始的，同样也是基期因素促成了房地产投资的快速增长的目前的延续。因此， 从这个意义上讲，当前带有紧缩性质的数量型调控对当前投资的影响相对有限。

新增投资项目依然是中长期大项目，未来投资保持一定增速可以期待。10 年4 月份新增固定资产投资月度同比从3 月份的75.26%回落到13.72%，可以说大幅回落，考虑基期09 年3 月份、4 月份的新增固定资产投资数据为68.58%和73.74%，新增固定资产投资的数据的快速回落应该是和当前的政策调控效果的显现。虽然4 月份新增固定资产投资项目的绝对个数比3 月份出现了回落，从3 月份的40325 回落到26409，但单项目计划平均投资额从0.49 亿元上升到0.68 亿元，也是09 年以来单项目平均计划投资额的最高点。从这点来看，单项目平均计划投资额的大幅提高也意味着未来投资保持一定增速是可以期待的。

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