准备金率调整继续看好银行业

准备金率调整继续看好银行业 更新时间：2010-1-13 14:53:25 　　此次调整准备金率意味着监管层严格控制信贷资金供给增长的决心，但央行符合预期地优先选择数量型工具而非加息。这种偏好在未来的货币政策调控中仍然可以期待。　　调整准备金率对银行业绩影响偏正面。直接来说，此次调整准备金率将导致银行利润下降0.81%。但间接影响明显偏正面：货币市场利率将因此打开上行通道，而货币市场利率上升10BP将提升平均银行利润1.07%;若信贷投放受到严格控制，银行目前处于历史低位的议价能力将获得修复机会;加息相对较慢，将造成实际存款负利率的局面，从而进一步推动存款活期化。　　因此，虽然看起来加准备金率对银行经营构成更大限制，但实际效果却是偏正面的。在此推动下，银行净息差的提升可能超过预期。　　回溯2003年至今20次上调存款准备金率的案例，发现其中10次银行当月的相对收益为正，而余下的10次相对收益为负。从时间分布上来看，也没有发现东方证券原先以为存在的“加准备金率前期银行负收益，后期正收益”的情况。综合而言，准备金率调整对于银行的相对收益看起来没有显著性影响。　　市场可能重新回到“流动性不足因此大盘股难有表现”的逻辑，但我们坚持认为，加准备金率对银行业绩的正面影响会通过财报效应对银行估值进行补偿。　　我们继续看好银行业。银行基本面将因准备金率的调整而得到提升，今年银行净利润增长形势可能比预想的更好。估值面，目前已经显然是A股估值洼地的银行股下跌空间已然有限。因此我们仍然看好银行在今年跑赢大盘的可能性。

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