准备金率上调旨在释放通胀上行压力

准备金率上调旨在释放通胀上行压力 更新时间：2010-11-14 7:29:23 　　当前，全球经济正在逐步走向复苏，但存在很多不确定因素。新兴经济体资本大量流入，通胀风险上升。全球流动性过剩，国际金融市场动荡，冲击市场信心。共同促进全球经济强劲、可持续、平衡增长仍是世界各国面临的重大课题。当前的首要任务，是加强宏观经济政策协调，反对各种形式的保护主义，避免经济问题政治化，推动世界经济全面复苏。

记者韩雪萌存款准备金率是央行多种货币政策调控工具之一，存款准备金率的调高可以对冲掉投放出的货币。央行在一年内多次选择调高存款准备金率，说明当前国内通胀形势日趋严峻，以及央行对通胀及资产价格泡沫风险显著上升所带来的潜在系统性风险的高度关注。与前几次准备金上调有所不同的是，央行此次上调存款准备金率的时点选择具有两个特点：其一，选择在G20首尔峰会开幕的前一天。11日开幕的G20首尔峰会，将是具体制定有关解决过多的贸易顺差或财政赤字等经常项目收支失衡问题的汇率政策指南。其二，是在国家统计局公布10月份物价数据和工业生产数据的前晚。时点选择的精准，体现出央行遏制通货膨胀的政策更具针对性和灵活性。

事实上，我国央行刚在上月20日起宣布上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点。一个月内，促使央行迅速做出存款准备金率上调的主要原因，除了受国内通胀压力加剧的影响之外，应对美国二次量化宽松政策，我国的政策抉择则显得更为紧迫。

近期，美国定量宽松的货币政策引发了全球对通货膨胀、资产泡沫的担忧。美国联邦储备委员会11月3日推出了引发争议的新一轮美国国债购买计划，以期刺激令人失望、疲软的美国经济增长步伐。对于美联储继续推行量化宽松政策，世界其他经济体的货币政策当局立即做出反应。除了日本央行在10月份宣布减息之外，全球各主要经济体改变了依从美国货币政策操作指向的习惯。我国央行就是在此背景下宣布的逆市加息。

在美国实行二次量化宽松政策以后，我国国内通胀预期也在不断增强。9日在北京召开的第三次中英经济财金对话上，国务院副总理王岐山就对通胀风险表示了担心。王岐山强调，当前，全球经济正在逐步走向复苏，但存在很多不确定因素。新兴经济体资本大量流入，通胀风险上升。全球流动性过剩，国际金融市场动荡，冲击市场信心。共同促进全球经济强劲、可持续、平衡增长仍是世界各国面临的重大课题。当前的首要任务，是加强宏观经济政策协调，反对各种形式的保护主义，避免经济问题政治化，推动世界经济全面复苏。

除此之外，作为制定和执行国家货币政策的机构，我国央行多位领导近期也分别在不同场合表述了类似的担忧。

近日，央行副行长马德伦在出席“国际金融论坛2010年北京全球年会”时直言，人民银行作为中央银行，不会放任通货膨胀。他说：“希望美国制定相关政策时，不仅要考虑当前，也要顾及长远；不能只为本国利益，也须顾及他国和全球经济。”此外，他还尤其强调中国人民银行的政策目标很清楚，是在保持币值稳定的基础上促进经济增长。

分析上述言论可以看出，央行此番调整存款准备金率是有备而来，它体现了央行遏制通货膨胀的坚定决心。对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，此举说明美国定量宽松货币政策增加了中国的通胀预期，在11日召开的G20峰会上可作为要求美国停止“印钞机”政策的论据。他认为，上调存款准备金率目标主要是在于控制通胀预期。

持有同样观点的还有亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健。

“近期以来，美联储重启量化宽松货币政策，诱发了国际资金大量进入新兴市场的冲动；与此同时，物价上涨压力仍在凝聚，这些因素促使中国央行在一个月内使出既加息又上调准备金率的货币政策组合拳。”庄健说。

但也有专家认为，随着美国定量宽松政策和国内前期的宽松政策，中国面临巨大的通胀压力和投机压力，上调准备金率尽管限制了贷款的能量，但是效果有限。唯一解决的办法是提高资金的成本，即加息。

毫无疑问，随着全球经济联动效应不断增强，美国定量宽松货币政策对中国将带来很多方面的影响，中国此时需尽早采取各种手段抑制输入性通胀。央行此时调整存款准备金率非常及时，是一项正确的选择。

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