三因素驱动银行业绩超预期板块估值修复将继续

三因素驱动银行业绩超预期板块估值修复将继续 更新时间：2011-5-5 14:53:44 　　本报讯 随着宁波银行4月底发布了去年年报，16家上市银行年报披露工作也就此完美收官。数据显示，上市银行去年总计实现净利润6773.8亿元，较2009年的5074.7亿元同比增长33%。

北京某券商不愿具名的分析师昨日向《大众证券报》表示，“2010年上市银行的业绩增长相当亮丽，完全超出去年初的预期，这也是前日银行板块估值修复的内在动力。”

三大因素驱动业绩超预期

日信证券认为，从业绩增长的驱动因素来看，息差回升、生息资产规模的扩大以及中间业务收入快速增长，是推动上市银行业绩大幅增长的三大主要因素，从业绩增长速度来看，五大行中，农业银行增速远快于平均水平，达到46%；股份制银行中，除深发展外，2010年净利润增长速度均超过40%；城商行中，除北京银行外，其余两家净利润增长同比均超过50%。

“虽然2010年银行业信贷总量增速下滑，但净息差得以恢复上升，从而以价补量为盈利增长做了主要贡献。”南京证券金融行业分析师王明芬昨日向记者分析，中间业务收入的增长也是重要因素之一。

据数据统计，16家银行中共有14家银行的净息差较上一年提高，华夏银行2010年息差较2009年回升0.43个百分点，成为净息差回升最多的上市银行；其次为招商银行，回升了0.42个百分点。除此之外，净息差同比下降的银行仅有北京银行、宁波银行、南京银行以及建设银行。

今年业绩增长或达30%

从上市银行目前已披露的一季报看，16家银行今年前三月总计实现净利润2276.5亿元，而在去年同期为1708.8亿元，同比增幅达到了33%。这其中，民生银行、浦发银行、招商银行、深发展A、宁波银行这5家银行一季度净利增幅超过了40%。宁波银行同时预测中期业绩增长最大幅度有望达到30%。

民生证券银行业研究员李少君昨日向记者预计，“今年上市银行的业绩增长仍然可期，全年或能保持30%的增长幅度，但是季度同比增幅可能会呈现前高后底的趋势，以价补量从而扩大利息收入依然是主要手段。”

王明芬认为，从目前这个时点看的话，今年上市银行的业绩增幅依然保持在20%-30%这个区间内，要保持20%的增幅问题应该不大。

银行股估值修复仍将继续

那么银行板块在今年后市机会如何？南京证券最新研究报告认为，目前银行板块的估值仍然处于较低水平，尽管银行业的信贷增速将持续下降，但在流动性紧缩下，银行溢价能力明显提升，以价补量将给银行继续带来不俗的业绩增长，持续看好二季度银行板块的表现，继续给予推荐评级，建议关注：交通银行，民生银行和宁波银行。

中信证券指出，虽然自2011年初至今，银行股有一定的涨幅，但目前的银行股2011年PE水平不足10倍，从横向与纵向上看，均处于历史偏低水平，后续估值提升空间显著，银行业估值中枢有望提升20%以上。

日信证券也认为，随着4月末季报与年报收官，5至6月份银行板块将进入休整期，7至8月份将迎来第二轮估值修复，半年报将成为有力的催化剂，银行板块仍会阶段性跑赢指数，国有银行中推荐建设银行，股份制银行中推荐兴业银行，城商行中推荐南京银行、宁波银行。

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