三倍资金狂买基建工程！创业板见顶了吗？

市场风格逆转，科技集体回调VS周期大涨

2月，A股将超预期发挥到了极致。

一方面，科技股没能再次上演大逆转，创业板下跌近5%，前期人气股批量跌停，国农科技、海特高新等甚至从昨日的涨停到收盘跌停。

另一方面，周期股强势崛起，建筑装饰、房地产、水泥、钢铁等大幅上涨，交建股份、山东路桥、合肥城建等涨停。

有投资者表示近期市场节奏太难把握了，从今天市场流传的段子可见一斑。昨日某位基金经理说：“只要您想下车撒泡尿，您就会被历史的车轮无情甩下，因为这是一趟高铁。”于是，没下车的今天就尿在了裤子上，开始有些暖，但现在有些凉了。

数据说话：创业板见顶了吗？还有多大上涨空间？

1、天风证券结合创业板历史换手率，从指标方面给出方向参考：

当前流动性和资金面推动的结构市中，估值和基本面短期的解释力度都有限，一些交易层面和流动性的指标值得关注。关于创业板换手率，历史上创业板换手率有4次超过5%：

今日，创业板换手率已持续7个交易日在5%左右徘徊，创业板指最大涨幅7.6%。因此从换手率历史极致表现分析，此轮创业板换手率维持在5%左右，理论上或将还能持续5至26个交易日，上涨空间也许还有12%至32%左右。

2、此外从估值水平看，今日创业板市盈率为58倍，市净率为6.8倍。

市盈率相对水平，目前位置位于2014年12月牛市主升浪启动前，以及2016年5月市场大幅回调后的水平；估值百分位方面，大概处于5年历史百分位65%左右。因此当前创业板估值正常偏高。

3、创业板变数在于美股涨跌情况

2019年以来，美股走势跟创业板走势节奏正相关性较强。例如2019年上半年，纳斯达克指数与创业板指数均呈现上涨趋势；2019年下半年，二者皆处于区间内大幅震荡状态；2019年四季度以来，二者又双双开启上涨趋势。

因此从外部环境考虑，创业板走势会受美股影响，如果美国市场受疫情等因素影响持续下跌，则A股市场难免会被拖累；如果美股能够短期止跌并延续上涨趋势，则创业板内生动力更强，同样有创新高的能力。

坚守5G新基建，还是抄底传统地产基建？

1、5G新基建作为进攻首选

创业板是本轮科技股行情的核心代表。从上述部分可知，创业板估值还并没有到高攀不起的程度，并且电子、计算机和通信中的部分细分行业，仍然处于景气周期的上行阶段，短期调整后仍然有望反复活跃。

天风证券指出，最宽松的时候可能在逐步过去，指数再大幅向上的可能性较低，但科技板块的个股和主题可能仍然继续活跃。

海通证券指出，往后看我们有望迎来以5G为代表的新一轮技术周期，并且科技周期正由硬件带动软件革新和内容发展，即19年电子到20年计算机、传媒、新能源车产业链。

招商证券指出，当前，A股科技股与美国90年代科技股具有很多相似之处：5G科技周期的到来，我国在新一轮科技周期中的领先地位，经济转型时期国家大量产业政策的支持，都让未来A股万亿级科技股的出现前景可期，布局科技龙头，时不我待。

具体方向上，5G建设提速，网络建设将提振主设备、光器件、PCB等市场需求，同时5G手机放量，将提振芯片、光学镜头、射频、手机散热、OLED等市场需求。

2、基建地产作为防守反击首选

国泰君安上周末明确提出，复工之日就是周期启动之时！

国泰君安强调，假设疫情对2020年2月社零增速冲击为5个百分点，为了对冲消费的负贡献，测算得到2020年全年固定资产投资增速至少需要5.9%。假设2020年制造业投资增速维持在3.1%增速不变，房地产投资增速为7%，则需要全年基建投资增速达到7.2%。

显然资金已经率先重视起了这个预期，2月以来，基建工程指数基金成交量显著放大，今日成交额创历史天量，并且相当于上个交易日的3倍，显示出资金从高位流向了低位的基建，主动寻找价值洼地。

此外，房地产政策边际改善的趋势渐渐明确，目前已有超20个省市相继推出涉及房地产领域的政策纾困房地产行业。其中，河南省驻马店市率先调低了首套房首付比例，将缴存职工首套房贷款最低首付比例由30%下调为20%，并将住房公积金的最高贷款额度由45万元提高至50万元。

对此，华创证券房地产行业袁豪认为，目前经济、财政、地产三大政策放松信号力度加强，逆周期调控政策弹性或进一步加大，在房地产板块低估值下将进一步增强估值向上弹性。

华创证券重申板块推荐评级，并优选优质房企和优质物管企业，推荐：1)住宅开发：万科 A、保利地产、金地集团、金科股份、旭辉控股、阳光城、中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福；2) 物业管理：招商积余、绿城服务、保利物业、新大正等。

《红周刊》结合财务数据，根据以下5个条件：1、股息率大于3%；2、总市值大于200亿；3、2019三季报净利润增幅大于20%；4、2019年报预增大于30%；5、市盈率低于15倍。

筛选后发现符合条件的房地产公司仅有10家，其中荣盛发展和绿地控股股息率达到5%左右，荣盛发展、绿地控股、蓝光发展和保利地产4家公司已经披露2019年报预告或快报。

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