侯宁:农行根本没有投资价值

侯宁:农行根本没有投资价值 更新时间：2010-6-12 0:00:10 此信息共有2页[第1页][第2页]　　导　读：　　索罗斯：金融危机刚刚进入第二幕　　任志强：房价要降了　　叶　檀：需漂亮数据 更需改革决心　　易宪容：房地产调控仍有继续深化空间　　左小蕾：农行可能成为世界上最赚钱的银行　　黄湘源：抑制期指过度交易及时雨该下了　　祝宝良：通胀预期下降　　金岩石：CPI超出预期 不会影响股市　　吕立新：数据符合市场预期 暂不会加息　　李大霄：5月数据符合预期 加息与否仍需观察　　侯宁：农行就是中石油第二 根本没什么投资价值　　桂浩明：经济数据提前消化带动股市上涨

索罗斯：金融危机刚刚进入第二幕　　北京时间6月11日凌晨消息，据国外媒体昨日报道，美国亿万富翁投资者乔治・索罗斯周四称，金融危机只不过是刚刚进入第二幕，原因是欧元区的主权债务危机正在恶化，且各国政府正面临着控制预算赤字的压力，这可能会将全球经济重新推入衰退周期。　　索罗斯在今天于维也纳召开的一次会议上称：如我们所知，金融体系确实已经崩溃，而这场危机远未结束。事实上，我们只不过是刚刚进入这出戏剧的第二幕。　　现年79岁的索罗斯指出，全球经济的当前状况让人想起20世纪30年代的情况，当时各国政府面临着缩窄本国预算赤字的压力，同时经济复苏的进程也十分疲弱。他认为：当金融市场开始对主权债券的可信赖度丧失信心时，希腊和欧元登上了中心舞台，但其后果可能让整个世界都感觉得到。　　索罗斯还称，旨在保护债权人免受违约风险的信用违约掉期是一种危险的杀人执照。他指出，仅有存在可保利益的情况下，才应允许信用违约掉期存在。　　信用违约掉期是由信用卡贷款所衍生出来的一种金融衍生产品，可以被看作是一种金融资产的违约保险，债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。购买信用违约保险的一方被称为买家 ，承担风险的一方被称为卖家。双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付保险费，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。　　欧元兑美元汇率在6月7日下跌至4年以来的最低水平，原因是投资者猜测欧元区的主权债务危机将会蔓延开来，这种担忧情绪还使得今年股市蒸发了4万亿美元以上的价值。据最近公布的一份分析师和投资者季度调查报告显示，全球投资者对欧元区为控制主权债务危机所采取的措施几乎不抱信心。　　另据美国银行公布的一份报告显示，预计欧元区债务负担最沉重的国家不得不在未来三年时间里筹集将近2万亿欧元的资金来进行再融资。

任志强：房价要降了　　前几天出台的最严二套房认定标准，已使得超过一半的潜在购房者，现在买房要首付5成、利率涨到1.1倍，成本大大增加。这就将一大部分投资性需求甚至改善型需求，一刀切扫地出门。　　我身边一个朋友，本想卖掉小房子、换套大房子，但由于有过商贷记录，按最新规定，再买房也要执行首付5成、利率1.1倍的政策。他立即打消了以小换大的念头：首付5成我就付不起。基准利率的1.1倍，我更扛不住。现在年利率5.94%虽不高，但肯定会加息，如果加到2008年的7.83%，再乘以1.1就要8.613%了，相当于贷100万每年要掏8.6万元利息。这笔利息就快抵得上我的年收入了。　　遭受如此严厉的房贷政策的打击，需求会降到什么程度？尽管经济学家张五常说现实中的需求很难算出来，但我们可以观察市场变化，来看需求升降。新政前南京平均每天认购200多套商品住宅，而新政后的5月份，下滑到日均认购59套，减为原来的1/4.6月份全市认购数据如下：6月1日73套，2日71套，3日67套，4日118套，5日43套，6日49套，7日113套。成交仍然寒碜。　　二手房同样冷清。我身边多个朋友将房子挂到中介和网上去卖，降了几次价，却连一个来问的人都没有。江北许多中介因生意清淡而关门。　　市场到了如此低迷的地步，下一步会怎么走？开发商降价促销，已成不二选择。万达集团董事长王健林预计全国房价将于7月份全面松动：市场价格下行到一定比例，比如全国平均下行10%-20%左右，泡沫比较严重的一些城市下降25%-30%，就基本上达到调控目标了。　　万通集团董事局主席冯仑认为，此次调控使房地产功能发生了根本变化，将导致两年内房价下降20%-30%，报复性反弹很难重演。　　比王健林和冯仑更引人注目的是，近日就连唱涨派领袖任志强，都在博客中撰文说房价要降了。　　任志强用充满了一肚子怨气的语气承认，房地产新政给了市场近60%销售量下跌的重创，用差别利率将大批的需求挡在大门之外，再加上银监会从贷款的数量控制上限制对开发商的资金流，让开发商不得不降价，因此最好的局面大约是开发商努力的降价，否则还不知道会有多少只靴子会扔出来。　　从来不看空的任志强，如今都看空了，这当然是一种明确的市场信号。　　综合研判政策影响、市场反应和从开发商处得来的讯息，简单说来，近期想抄底买房的人，可以再等几个月，因为下半年很可能有更大规模的降价潮。对价值投资者来说，建议购买抗跌性较强的物业，如地铁房、市中心房、高端别墅、品牌楼盘等，尤其是租金回报较高的物业。对投机者来说，目前炒房的获利空间已经较小，建议等到年底抄底时机到来再说。　　当然，近期我们还要板等南京地方新政的出台，看它到底有多严，才能进一步看清南京楼市的走势。

叶檀：需漂亮数据 更需改革决心　　中美欧正在通过一系列的经济数据与心理预期，展开经济争夺战。对于世界也好，中国也好，需要的绝不仅仅是漂亮的数据，而是改革的决心、与能够推动未来30年发展的制度建设。　　在预期经济时代，经济数据与现象有了过多的人工斧凿痕迹。悲观的数据不值得悲观，乐观的数据不值得乐观。　　中国5月份的宏观经济数据从各个渠道透露出了大概，房价增幅下降、出口增加、消费上升，除了CPI数据，非常漂亮。进口多少出口多少，一切尽在掌握，外汇储备稍有减少，中国的出口大增，近两个月的进出口数据充满了戏剧色彩。出口增加与央行净投放，说明国内有紧缩趋势，货币小幅放水，以弥补资产品价格下挫的漏洞。　　欧元区风暴还在刮，但那主要因为欧元区希望欧元保持弱势。匈牙利莫名其妙地自曝财政危机，不顾美国财长盖特纳与美联储主席伯南克加大救助规模的提醒，欧盟严肃地表示要强化财政纪律，欧洲绝不会以美国式的直升机撒钱方式来拯救全球。通过欧元贬值，增加了出口减少了债务，欧元区经济并未更加糟糕，何乐而不为？　　美国一直处于无就业复苏状态，而美国经济的决策者们信心不减。6月9日，伯南克出席美国众议院预算委员会听证明表示，美国经济复苏已经步入正轨。今明两年，美国经济有望步入持续增长的轨道。只要金融系统继续保持稳定，欧债危机对美国经济复苏可能仅会产生温和影响。虽然美国经济在2010和2011年持续增长，仍不足以解决就业市场问题，也不足以帮助削减巨大的预算赤字，但消费者与企业的有效支出正保证着复苏的持续。伯南克认为，通胀不会发生，利率与商品价格将持续下降。　　事实并不乐观也不悲观，全球经济正处于从底部回升的过程之中，二次探底说固然无法得到印证，认为全球经济与中国经济就此将进入恢宏的上升通道，更是对现实的漠视。因为任何结构性调整都是漫长而痛苦的。　　常有人对于单个的数据预测充满兴趣，单个的数据只有嵌入经济整体进行解读，才有生命力。对于CPI权重有明显问题的经济体，对于价格传导体制并不畅通的经济体，CPI升到3.1%能够说明什么呢？在CPI上升的同时，宝钢、鞍钢等主要钢铁企业全行业降价，大宗商品全球价格开始下降，而中国5月购入的资源价格还在上升。由于经济形势复杂，我们看到货币政策左右游移，发改委一再驳斥媒体农产品价格上升的报道。之所以屡屡被动澄清，既说明经济冷热不调，也说明我们的货币政策从来没有真正把CPI当回事，而是综合考虑整体经济情况得出的结论。　　根据实体与虚拟经济数据的分析，根据对中国经济的了解，可以明确得出央行近期内不可能加息的结论，但这并不等于可以漠视中低收入阶层的生活质量。　　房价数据略有下挫说明房价要全面下降了吗？拜托，房地产市场的调整早已开始，一线城市的房屋成交量已经下降了70%。只要有正常逻辑者，都可以得出如下结论，只要政策不发生180度大改变，房地产市场的价格下降就是迟早的事，根据现金流分析，大批降价将在三季度。　　对于中国经济而言，需要看到如下实证：房地产市场的此次调控将与以往不同，将摒弃投机色彩而着眼于长远，房地产市场的改革将成为中国经济结构调整的重要组成部分，不会因为经济的短暂起伏，不会因为大型钢铁企业的游说，不会因为地方财政紧张，就放弃改革。　　对于中国经济而言，经济改革必然是整体的配套改革，单兵突进不可能在任何领域获得成功。比如物业税，如果不伴之以公共财政政策，不伴之以税费整体的合法性进步，笔者就将从支持转为反对，因为那样的改革是短视的、不触动根本、不动摇既得利益阶层的改革，怎么改，就会怎么退。　　我们必须保持足够的清醒与理性，关注目前的改革举措，摒弃激愤而得出公平的结论，以真正造福于中国未来的中产收入阶层，建立中国的市场根基。

易宪容：房地产调控仍有继续深化空间　　第二套住房认定标准的出台，严格区分了住房的消费与投资，这将有助于通过遏制住房投资来遏制高房价。同时，通过加强对个人按揭贷款管理、健全国内征信系统覆盖面及全国性住房信息系统等，继续深化房地产调控。　　最近，国内房地产销售面积明显下降，这与房地产调控政策的继续深化密切相关。而近日住建部、央行和银监会三部委联合公布的《关于规范商业性个人住房贷款中第二套住房认定标准的通知》中明确指出，各地商业性个人住房贷款，应根据拟购房家庭成员名下实际拥有的成套住房数量作为认定标准。市场普遍认为，第二套住房认定标准的尘埃落地，标着着房地产调控正依既定的方向继续深化。　　当然，市场之所以会对第二套住房的认定标准如此关注，可能有两个重要原因。原因之一是该认定标准有效地区分了住房的消费与投资。　　确实，以往部分房地产政策模糊了住房的消费与投资的区别，在很大程度上鼓励了住房的投资，特别是银行贷款的金融杠杆，又放大了住房投资的巨大赚钱效应，导致大量资金涌入房地产市场，催生了房地产泡沫，也滋生出许多社会经济问题。这是过于放任住房投资的市场结果之一。由此，严格区分住房的消费与投资，就成了2007年房地产政策调整的核心之一。自2009年下半年后，国内房地产市场又面临诸多风险，促使我们进一步认清了区分住房的消费与投资的重要性。　　正是基于住房的消费与投资的区分，对住房的消费，目前国家仍然采取优惠政策，鼓励居民通过住房信贷的优惠政策逐步改善其住房条件；对住房的投资，国家则规定住房投资者不仅无法享受优惠信贷政策，而且还要严格限制其房贷，并以市场定价确定相应的银行信贷。这样的住房信贷政策，无疑是提高了住房投资者的进入门槛，也加大了住房投资或投机的不确定性风险。　　原因之二是二套房认定标准的出台，将有助于遏制国内房价的非理性上涨。　　这是因为，银行信贷的易得性、杠杆效应，鼓励的是住房的投资而不是消费，这对当前高房价、房地产泡沫的形成具有重大影响。但是，随着国十条出台后，住房投资需求主导的市场销售出现了快速下降，如今年5月份当月全国70个大小城市商品房销售面积下降15.8%以上，5月份房价同比上涨12.4%，尽管涨幅环比有所回落。确实，当房地产调控继续深化时，市场预期的改变，将可能改变目前量跌价稳的僵持局面，因为这次房地产调控的目标之一就是遏制高房价，只要房价不跌，房地产调控就不会中止。　　当然，依笔者之见，要遏制国内房地产的投机炒作，仅仅靠界定第二套住房、采取差异化信贷政策还是不够的。　　这是因为，首先是在国内征信系统覆盖面不全、全国性住房信息系统尚未建立的情况下，我们很难甄别购房者是否第一次购房，他们是否可以享受优惠的住房信贷政策，这为住房投资者利用第二套住房的甄别难度享受优惠住房信贷政策敞开了政策漏洞。还有，我们不仅要对第二套住房采取与第一套住房有别的信贷利率，而且还要针对第一套住房购买者的信用状况采取类似的差异化信贷利率。另外，目前由商业银行出面落实政府制订的房地产信贷优惠政策，有必要改为由政府直接补贴给住房借款人，以杜绝商业银行在当前房地产炒作中助涨房地产泡沫的非理性作用。　　其次是对个人住房按揭贷款管理，不仅要以第二套住房的认定标准来区别住房的投资与消费，而且还要重新厘定住房按揭贷款的市场准入标准。具体而言，对个人住房按揭贷款，不仅要严格区分第二套及以上住房，而且还要对购买第一套及第二套住房的个人按揭贷款的市场准入予以严格的规定与审查，这包括个人信用记录、严格收入证明、个人每个月按揭贷款所占个人收入比重等内容。这样，才能阻止住房的投资或投机者轻易进入住房信贷市场，才能遏制国内房地产市场的非理性繁荣及房地产泡沫的继续扩大。　　再次是就区分住房的消费与投资而言，当前住房信贷政策仅仅局限于新增或增量的住房按揭贷款，并未对存量的住房按揭贷款进行严格的界定与区分，估计这是导致目前国内房地产市场呈现量跌价稳特征的重要原因，因为住房的投资及投机者仍然可以享受优惠信贷政策，他们的住房持有成本还是过低。因此，要打破目前的市场僵局，我们还得配套出台房产税、物业税等相关房地产税收政策，以此有效遏制房地产的投机炒作。

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