IPO还是“挨批殴”？为什么投资者认为IPO降速自己能挣钱？

IPO还是“挨批殴”？为什么投资者认为IPO降速自己能挣钱？

摘要

IPO以往被股民戏称为挨劈殴，可见市场对新股发行的解读以利空看待。反过来，如果IPO暂停或者放缓，那么也会被市场视为某种程度的利好 最近股市上发生了一些事情：证监会连续两周......IPO以往被股民戏称为“挨批殴”，可见市场对新股发行的解读以利空看待。反过来，如果IPO暂停或者放缓，那么也会被市场视为某种程度的利好……

最近股市上发生了一些事情：证监会连续两周减少了新股的核发数量以及募资金额；就在大家以为IPO要降速的时候，证监会在上周末核发的IPO数量又重新回到了高点。

上头的意思我们是永远猜不准的，但我们确实看到了在“IPO放缓”的信息背景下，大盘指数不断上涨，【深沪两市喜迎四连阳】的新闻标题随处可见，连带着基金收益也颇为可人；

而上周末新股核发数重回高位后，周一开盘后指数便有所下跌。

为什么证监会只是少批了几家公司的上市请求，投资市场就会有这么大的反应呢？

股市其实就是一个融资的水池，水位的高低代表了当前大盘的点位。除了定投买入的时候我们希望能在低点入市，一旦跳入这个水池我们都愿意看到水位越高越好，保持的时间越长越好。

这个水池资金的流入和流出有两套系统，第一套就是我们说的二级市场――投资者之间的买卖。

牛市的时候，进入股市的股民增多，流入这个池子的水就越多；看到水位高了，就会吸引更多的人入市，迎来一波又一波的涨停。

相反，如果很多人都不看好市场而停止炒股，水就会从资金池中流走，水位降低；不想搁浅，投资者之间就会比赛看谁撤资更快，这就是熊市。

水池的第二套系统自然就是复杂的一级市场了，流入和流出都来自于上市公司。

负责进水的是上市公司的分红。公司越赚钱，就会有越多的分红流入这个水池，水位上涨。当然根据近十年A股的分红情况，这个进水管是很细了，大概相当于用你家的汤匙去灌满水立方的游泳池。不过苍蝇腿也是肉嘛，从长期数据来看，上市公司的盈利能力持续增强，这根水管就会一直有水流入。所以在一个周期内，股市虽然有牛熊的波动，但大方向还是上涨的。

第二套系统的出水管就是上市公司大股东的减持。跟进水管相比，这根出水管简直是一道瀑布。每次大股东减持，相当于向市场抛售了大量股票，从股市中抽走了大量的资金，而且很多大股东上市的目的就是等待高点抛售股票。

而这两天的“人气明星”IPO不属于任何一套水管，甚至都不是管道的问题。它直接扩建了整个水池。如果水池里的资金总量不变，那水位一定要下降了。尽管有新的公司进入，市场中会有更多的分红，但那点流水并不足以挽救整个市场的水位下降。

很多人都发现了这一点规律，于是看到有大量公司申报IPO的时候，就会卖掉股票，等待新的低点再进入。这种抛售反过来也加剧了股市的下跌。

这样一来就不难解释为什么证监会透露出一点放缓IPO核发的信号，整个股市就会如此兴奋了。想想看，过去每周发行10支左右的新股，突然连续两周减少数量，达到3年以来的最低值。扩建的速度放慢，其他进项还是一如既往的时候，你是不是也想停下来看看水位能涨到多高呢？

根据历史数据来看，每次IPO速度下降的时候，离下一次牛市开始也就不远了。A股市场的最近三轮大牛市，分别是从2005年底、2008年底和2014年中开始的，而这几个时点同时也是IPO降到低点的时候。而牛市一旦开始，IPO马上就会加速，等加速到一定程度，牛市也就结束了。

当然IPO彻底放缓甚至停下来是不可能的。对于咱们来说股市是一个换手、炒作的地方；而对于管理层来说，股市是一个给实体经济输血的地方。上市公司在这里发行IPO融资，拿到钱去扩大业务，实体经济才能发展。让IPO降速，可以带来市场上涨；等市场涨高了，就可以在更高的位置上进行更大规模的融资，拿到更多的钱。这就是证监会有意减少IPO核发的动机。

关于应不应该刻意地减缓新股核发数量，市场上有两种不同的意见。支持IPO降速的人认为，我国A股上市公司也太多了。美国资本市场历经百年才有3000余家上市公司，而我国目前已经达到了3200多家，真的只是市场火热吗？

而且近几年的审批速度也过快。自2017年以来，基本保持每周10只新股的发行速度，截止到2017年5月31日，IPO总述达到2018只，创20年新高。让人不禁想起2016年新股发新数量达到245只的时候，众多新股、次新股“原形毕露”:要么业绩变脸，要么其他业务方面问题频出。

反对暂缓IPO的观点则认为，IPO可以促进股市价值回归。由于我国A股采取的审核制和单一退市标准，造成了新股的稀缺性和被高估，市场中充斥着不少无价值、靠虚假消息、历史业绩支撑的股票。只有不断加入新鲜健康的血液，投资者才能知道哪些是好的，才有机会去投资优质的上市公司，价值投资才会在A股市场逐渐受到重视。

另外，一直提到的注册制改革也需要市场的自我调节。我国如今实施的审核制，一定程度上造成了一二级市场之间存在的巨大套利空间。目前，A股市盈率中位数为70多倍，超过100倍市盈率的股票有1000多家。在全球主流股市中属于估值水平最高的市场，价值回归那是早晚的事。产生这种现象是历史原因造成的，如果监管者一见到股市下跌，就喊暂停，那么注册制改革是无法推进下去的，股市为实体经济提供融资的功能也就丧失了。

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