如何用长期思维打败短期波动？

在市场短期波动下，投资者常常会控制不住情绪的波动，看到市场上涨就买入，看到市场下跌就卖掉。权益市场的波动行情最考验投资者的心智，在不确定性中我们往往就会忘了入场时的初心。

在投资中，投资者通常会把线性趋势当成必然。例如，当我们在谈论10%的年化收益率时，往往忽略了年化10%不等于每年都赚10%。事实上，波动是股票市场客观存在的属性，它是由多个因素博弈而最终达到一个动态平衡，这个短暂的平衡很快就被打破再导向下一个新的平衡。随着各类因素不断改变，不断出现新的短期波动。

从长期来看，波动和风险之间没有任何联系。所谓的风险意味着永久性损失，市场短期波动本身并没有风险，但如果投资者在某种情况承受不住波动、在错误的时间卖出波动的投资，就可能会将向下波动转化为一项永久性损失。

我们以美国股市为例来说明这个问题。在2020年3月份，美国股市4次熔断导致很多投资者进行了恐慌性抛售，这些抛售的投资者基本都将短期波动转换为了永久性损失，最终收益不如其他投资者。

先锋集团在2020年中期报告中曾计算了美股熔断期间每位“恐慌性抛售者”的实际回报与其抛售前基准回报之间的差异。如果这些“恐慌性抛售”的投资者当时没有选择清仓变现，而是坚持此前的投资组合，他们当中86%的人有机会得到更好的投资回报。

市场短期波动不是风险，从股市整体来看，形成短期波动的因素有短期事件如疫情、贸易战、油价下跌等，也有长期事件如经济持续下滑。从历史上看，短期事件不会改变经济长期向上的逻辑。

对于个股而言，多数公司的价值、核心竞争力也不会因为短期事件而发生改变，但公司的股票价格可能在市场流动性变化、情绪演变的过程中波动。

我们要明白市场短期波动背后的逻辑，也要相信股市长期会反映经济基本面，短期波动的不确定性是需要克服的。自上个世纪90年代起，中国的股市都处在一个较大上升空间的通道中，并且始终伴随着短期波动。

在价值投资者看来，股票价格的波动不是风险，而且不仅不是风险，反而还是机会。因为如果没有一定的波动，好公司一般不可能有好的价格，给价值投资者带来机会，所以，短期市场波动是价值投资者的朋友，投资者更应关注的是企业真实价值，而不是股票短期价格表现。

当投资期限被延长时，投资者的最终收益与买入点和卖出点有关，与长期价值判断有关，但与中间的短期波动无关。因此，对于投资者而言，明确投资期限与目标至关重要。如果投资标的长期向上，短期波动不应该改变长期投资目标。

查理・芒格曾说过：“面对投资，你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。”个人投资者往往缺少的就是这样一种“淡化短期、着眼长期”的投资心态，因此，个人投资者可以尝试借助专业机构投资者进行投资。专业的基金管理人不仅能够利用投研优势精选优质个股，更为重要的是，他们能够在市场短期波动中承担压力与噪声，甚至是在短期大幅波动中发现长期投资机会。

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