化工行业：烧碱提价 滨化股份迎来交易性机会

化工行业：烧碱提价 滨化股份迎来交易性机会 更新时间：2010-10-26 11:37:27 　　节能限电，开工不足，烧碱价格创年内高点。　　烧碱生产耗电量大，且大量产能分布在节能限电压力较重的地区，受限电限产压力，开工率明显不足，推高了产品价格。10月份以来，长三角地区99%离子膜烧碱价格从2000元/吨上涨至2400元/吨，涨幅20%，创年内高点，液碱涨幅更大。不过从较长的周期来看，与09年上半年3000元/吨以上的高价位相比，目前的价格深度跌落的风险不大。　　烧碱下游相对稳定，山东区域性需求旺盛。　　烧碱行业下游主要包括造纸、化工、纺织、氧化铝等行业，目前需求相对稳定。我们认为，虽然下游也受到节能限电带来的产能利用率低落影响，但烧碱行业受到的影响要大于下游行业，因此综合来看，供应偏紧的趋势年底前预计将得到维持。另一方面，烧碱供需存在一定区域不均衡性，目前，山东及其周边地区部分烧碱产能停车检修。山东信发化工11月中旬左右新投产200多万吨氧化铝装置将投入市场。目前华东和华北市场烧碱价格涨速高于其他地区。　　直至岁末年初，多因素促使烧碱价格维持高位。　　随着四季度到来，服装行业逐渐进入旺季，氧化铝新增产能也逐渐有放量趋势，对烧碱的需求形成一定拉动。气象学家预报今年北半球面临千年极寒，如果预报确实，内蒙、新疆、宁夏等北方省区的烧碱产能利用率预计将受影响。年底运力紧张，来自西部低价区的烧碱供应将进一步趋紧，东部地区烧碱价格将得到进一步支撑。综上，我们预计从目前到岁末年初，烧碱价格将维持在相对高位。中长期平均价格在2200-2500元/吨的区间应该问题不大。　　滨化股份具有高弹性，获得30%空间。　　滨化股份拥有约42万吨烧碱产能，根据我们测算，烧碱价格每上浮100元/吨，公司每股收益增加0.09-0.1元，业绩弹性在氯碱上市公司中名列前茅。公司90%的电力和全部原盐自给，成本优势较为明显。企业地处山东，受益区域性不平衡。同时，受聚氨酯全行业景气拉动，环氧丙烷近期也出现了较为明显的价格涨势，公司业绩对环氧丙烷的弹性约在每100元/吨影响0.03元左右。在新的价格预测下，我们上调滨化股份10、11、12年每股收益至0.88、1.15、1.29元，同时，由于大盘整体风格切换，我们认为目前公司的10年估值可给到30倍，目标价格调整为26.4元，对比目前价格，至少还有30%的提价空间，建议买入。相关文章：化工行业：通胀预期偏偏遇上节能减排化工行业：通胀预期偏偏遇上节能减排化工行业：烧碱提价滨化股份迎来交易性机会骅威玩具首次公开发行股票初步询价及推介公告搜于特首次公开发行股票初步询价及推介公告天马精化：新厂区产能全面投产业绩较快增长沃森生物：三年进入疫苗产业第一阵营亨通光电：三季度毛利率环比回落费用压力增大国联证券：维持通富微电“推荐”评级骅威玩具首次公开发行股票初步询价及推介公告

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