化工行业：景气略降 进入被动库存期

化工行业：景气略降 进入被动库存期 更新时间：2010-12-4 7:38:43 　　定性看：11月PMI上升，但化工行业PMI涨跌不同。　　化学原料PMI指数下降5.1个百分点，达到54.3,11个分项指标中有8个出现下降，并且采购量、进口量、生产量、出口订单、新订单出现了较大幅度的下降。仅有购进价格、雇员、产成品库存出现上升。化学纤维PMI指数则上涨了1.8个百分点，到55.5，产成品库存继续增加，且增幅较大达到44.1，进口量和生产量出现下降。整体上看，尽管本次化学原料指数大幅下降，但化学原料与化学纤维PMI指数处于同一水平。　　对于PMI的11个分项指标，我们继续沿着企业的经营脉络。从化学原料及化学制品制造业与化学纤维两个行业自下而上来看：　　营销环节：化学原料只有产成品库存出现提升，且增幅较大，增加4.5个百分点。出口订单、现有订单、新订单、供应商配送时间均出现下降，降幅分别为1.1、1.3、9.1、3.2。化学纤维库存继续提升，10月上升4个百分点，11月上升8.8个百分点，达到44.1，出口订单、现有订单、新订单均出现不同程度的提升，分别为3、1.1、3.7.　　生产环节：生产量均出现下降，化学原料生产量下降11.4，化学纤维生产量下降2.　　采购环节：化学原料采购环节仅有购进价格指数继续提升，增加3.4，达到83，采购量、原材料库存、进口量均出现较大幅度的下降，分别下降11.5、3.3、11.8；而化纤行业采购环节指标变化不大，进口量出现下跌，跌幅6.6，其余指标提升。　　综上，在PMI变好的情况下，11月份化工PMI两大行业涨跌不一，综合来看低于整个市场PMI，从目前的PMI分项指标来看，我们认为化工行业的下游需求有所下降，产成品库存由主动库存转为被动库存，出口订单指数的下滑，表明外部需求并未好转，比我们预期的要弱。生产环节，生产量开始下降，主要是节能减排带来的开工率下降，但节能减排的影响即将退去，行业产量将会增长，但产量恢复过快，导致企业被动库存增加，产品价格将高位逐步回落。采购价格指数提升，表明生产企业的成本压力在增大，而下游产品价格已经逐渐趋稳，原材料库存在下降，进而企业的采购量下降，生产积极性下降。我们认为短期部分主要原材料价格出现下降，炒作因素在退去，12月采购环节指标将有所好转，但需求环节维持震荡格局，1月份行业可能面临再次去库存的可能性再增加。相关文章：钢铁行业：限电措施影响及钢筋库存迅速减少EIA：上周天然气库存下降230亿立方英尺华斯股份：转型进行时华斯股份：转型进行时煤炭行业：国际煤价高位回落国内强势上涨11月26日当周美国原油库存意外增加110万桶原油回升至85美元上周库存下降114万桶申银万国：给予广船国际“增持”评级政策给力新能源汽车股申银万国：给予广船国际“增持”评级

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