中信证券：银行板块部门优质个股估值到达阶段性高位
社融数据高于预期，实体需求改善。
银行|宏不雅修复，谋划平稳：11月金融数据点评
以下是研报全文：
中国人平易近银行颁布，2020年11月新增社融2.13万亿元、余额增速13.6%，新增人平易近币贷款1.53万亿元，广义M2增速环比上升0.2pct至10.7%，狭义货币M1增速环比上升0.9pct至10%。
存款：居平易近存款沉淀增加，非银存款表现活跃。
10月以来板块投资受益于根基面改善及市场气概，部门优质个股估值到达阶段性高位，年末前市场表现主要依据市场气概。展望2021年整年，个股选择可遵循两条线索：1)阿尔法品种打底，优选具备特色商业模式和可连续客户、业务模式和盈利趋向的优质银行，如、；2)贝塔品种加强弹性，兼具业绩弹性和估值弹性的品种具备“双击”潜力，可关注、、和。
11月新增人平易近币贷款1.43万亿元，短期/中长期贷款别离增长0.4/1.1万亿元。
社融：信贷投放回升，债券融资放缓。
1)一般性存款加快沉淀：11月一般性存款增加7900亿元，同比多增3695亿元，居平易近及企业存款别离多增3868/少增173亿元，猜测与结构性存款压降，银行加大年夜对居平易近存款争取力度有关。
2)M1-M2增速剪刀差接近转正：11月M1-M2增速剪刀差上升至-0.7%，转正趋向明明，表白宏不雅经济修复情况下，实体企业谋划修复，宏不雅经济情况连续改善。
投资概念：宏不雅情况改善，谋划根基面平稳。
1)支撑社融高增：11月新增社融2.13万亿元，跳动财经，主要来自信贷投放增加。社融存量增速为13.6%，略低于10月水平，但仍连结相对高位。
展望：预计2020年末社融增速回落至13.5%以内，2021年末社融增速11.5%-12.0%。
宏不雅经济增速大年夜幅下滑，银行资产质量超预期恶化。
2)公司信贷偏向中长期：11月新增新增短期/中长期对公信贷为734/5887亿元，对公信贷需求连结稳定。
相关报道：
1)实体贷款恢复增长：11月对实体发放的人平易近币贷款增加1.53万亿元，环比/同比别离多增8637/1667亿元。对公投放连结尽力的同时，零售信贷明明改善。
2)财务存款小幅压降：11月财务存款压降1857亿元，同比少降594亿元，财务政策节奏连结平稳。
我们预测12月社融增量2万亿左右，其中信贷增量1.2-1.4万亿，与去年根基持平，2020年整年社融/信贷增量35万亿/20万亿元左右，2020年末社融增速回落至13.5%以内。2021年信贷投放量与2020年相当，政府债净融资小幅回落，整年资金供需关系较2020年略有严重，预计整年社融增速11.5%-12.0%左右。
信贷：短期零售信贷改善，对公投放以中长期为主。
12月10日公布指出，10月以来板块投资受益于根基面改善及市场气概，跳动外汇，部门优质个股估值到达阶段性高位，年末前市场表现主要依据市场气概。展望2021年整年，个股选择可遵循两条线索：1)阿尔法品种打底，优选具备特色商业模式和可连续客户、业务模式和盈利趋向的优质银行；2)贝塔品种加强弹性，兼具弹性和估值弹性的品种具备“双击”潜力。 4)股票融资活跃度回落：11月股票市场净融资额771亿元，环比降落156亿元。
特别声明： 本网页上的内容仅为一般市场评论，并不可能构成任何形式的投资建议。本文并不构成对特定金融产品之直接投资邀约或推介。内容仅供参考。读者不应依赖本文资讯，其作为及不作为亦不应以此作为依据。我们对任何人士以本文为基础之作为或不作为所导致的结果并不负责。我们对所提供内容的准确性或信息的适当性不作任何保证。本文并不旨在中华人民共和国境内 传播，在中华人民共和国适用法律所允许情况下除外。
