东航定向增发获批 折价25%换股吸收合并上航

东航定向增发获批 折价25%换股吸收合并上航 MBAChina 　　东航重组终于有了新消息。

今日，东航向大股东增发14亿股，募集资金约55亿，用以补充流动资金，为下一步东航换股吸收合并上航打下了基础。

消息称东方航空计划

吸收合并上航

有消息称两家公司的主要股东已经确定换股对价，即每股上海航空A股股份将换取1.3股东方航空A股股份。换股价格为两家公司A股股票停牌前20个交易日均价。其中，东方航空换股价格为每股人民币5.28元，上海航空为每股5.50元。这一换股比例将使得上海航空享有约25%的换股溢价比率。

此外，东方航空及其母公司将向上海航空异议股东提供现金选择权，向东方航空异议股东提供回购请求权。

分析人士表示，鉴于目前东方航空不佳的资产状况，在吸收合并之前，东方航空需要先进行A股和H股的非公开发行，以募集合并所需资金。

正如此分析人士所说的，今日东方航空出消息向集团定向增发14亿股。

定向增发募集资金约55亿

东航此次非公开发行A股的定价基准日为本次非公开发行股票的董事会决议公告日(2008年12月30日)。发行价格为3.87元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的90%(定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量)。

非公开发行A股股票数量为 143,737.5万股。募集资金总额约556,264.1万元，在扣除发行费用后全部用于补充流动资金。

截至目前，东航集团为本公司控股股东。本次非公开发行A股完成后，东航集团仍然为东方航空的控股股东。因此，本次非公开发行不会导致东方航空的控制权发生变化。

吸收合并完成之后

计划在H股进行配售

此外，在吸收合并完成之后，东方航空为满足香港交易所15%公众持股下限的要求，计划在H股市场进行闪电配售。计划发行规模不低于1.8亿股。

如果上述重组方案成行，市场人士认为，这样的持股比例符合预期，但东航和上航的业绩注定这场整合不同于平安与深发展的联手。甚至有业内分析师认为，“东航的现价已反映政府对东方航空的支持，如果没有政府支持，东航其实跟一家已破产了的公司无异。即使合并上航有利于东航发展，但股价已经反映了这些信息。”

该人士表示，国务院已经批准了东方航空和上海航空的合并重组，不过东航具体的换股吸收合并和非公开发行计划尚待监管部门的批准。

保留上航品牌的东航控股方案一度被盛传将是最终方案，但最新传出的重组细节并未印证这种猜测。对于本次由行政力量主导、而非纯市场主导的航空业联合重组，分析师们也认为并不适合用市场化的模型来猜测其走向。#p#分页标题#e#

“东航和上航的重组从传闻到消息正式确定，已经有一段时间了，市场对这桩交易已经有了充分预期。如果重组方案中没有其他令人惊喜的地方，两家公司的股价复牌后的上涨空间有限。”一位券商航空运输业分析师告诉记者。

中信建投分析师李磊认为，流传出的方案中，25%的溢价比较符合市场预期，换股溢价不宜过高，否则不利于此次并购的进行，“如果溢价太低，流通股东不答应，如果溢价太高，国资委不答应。”

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