基金亏的“各有千秋”换手率折射投资能力

基金亏的“各有千秋”换手率折射投资能力 更新时间：2010-9-4 7:06:24 　　截至8月31日，2010年基金半年报披露已经结束。据好买基金研究中心统计显示，全部60家基金公司旗下588只基金净亏损达4397 .85亿元，仅次于2008年上半年的1.08万亿元，成为史上第二高半年度亏损额。值得注意的是，半年以来，市场的弱势使得基金的交投活跃度不高，换手率较去年有了不同程度的下降，而差异化的换手率也在某种程度上反映出各基金的投资能力。

亏的“各有千秋”广发聚丰为巨亏道歉

今年上半年，偏股类基金当仁不让地成为了“亏损大户”，而众基民也已然沦为了“灾民”。据好买基金研究中心统计，纳入统计的333只偏股型基金平均亏损9.48亿元，只有嘉实主题精选盈利5.18亿元，其余全部亏损。

在亏损的基金行列中不难发现，规模较大的基金亏损金额也较大。比如广发聚丰。该基金上半年净值下跌25.14%，净亏损72.48亿元。在其当日发布的公告中，相关基金管理人亦承认了一些诸如在时间判断上出现的重大失误等并道歉说：“总之，本基金对于中国市场具有典型政策市以及投机盛行的特点认识不足，应对迟缓，导致阶段性业绩不够理想，深表歉意！”

不过，亏损金额最大的还是中邮核心成长。截至二季度末资产管理规模达193.91亿元，上半年净值下跌27.84%，净亏损75.37亿元，居所有偏股型基金之首。

不过在采访中，一些分析师表示，从市场环境来看，上半年股市下跌近30%，偏股型基金自然亏损得比较多，但总体来说抗跌性还是优于股市的，即使是巨亏的2008年上半年亦是如此，大盘缩水50%，基金亏损约为30%。

从基金公司亏损额来看，60家公司旗下基金总盈亏均为负，平均亏损73.30亿元。上半年亏损额最大的基金公司华夏基金，旗下基金净亏损为403.99亿元；易方达和博时旗下基金分别以亏损392.26亿元和248.07亿元分列倒数第二、三位。相比之下，亏损最少的是金元比联旗下基金，亏损总额为1.61亿元。

半年报中，“幸免于难”的恐怕只有固定收益类产品了。据统计，得益于上半年债市的稳定上涨，八成以上的债券型基金取得了正收益，而债券型基金总盈利约为11.95亿元。其中，工银瑞信信用添利A上半年净利润1.75亿元，是惟一一只获利超过亿元的债券型基金；华夏债券A B、工银瑞信增强收益A的利润也都在8000万元以上。此外，货币型基金上半年利润也突破了10亿元。

换手率降低长城双动力最“勤快”

今年上半年股票市场震荡下挫，基金的交投活跃度也有所降低。据好买基金研究中心统计显示，偏股型基金的平均股票换手率为187 .90%，比2009年下半年267 .52%的换手率大幅降低。另外，约有85.89%的基金换手率在300%以下，即其平均持股时间在一个月以内。

从具体的单只基金股票换手率来看，长城双动力、宝盈核心优势、大摩基础行业混合等都算得上是“勤劳户”。“换手率最高的长城双动力达12倍，意味着该基金在24周的时间内将手中的股票轮换了12次，平均持股时间仅两周。”好买基金刘朝阳介绍说。

高换手率的基金像东吴价值成长和国投瑞银稳健增长业绩表现也稍好。而另一方面，一些换手率较低的基金净值表现普遍较差。比如长城品牌优选、国泰金鼎价值精选和鹏华价值优势等基金，换手率均在0.5倍以下。总体上，上半年高换手基金业绩稍好于低换手基金。

根据好买基金统计显示，60家基金公司平均换手率约为205.28%，其中换手率最高的是天弘基金，平均换手率为456.22%；位列其后的摩根士丹利华鑫和宝盈基金，换手率分别为415.94%和384.76%。而“最懒”的要数国泰基金，其换手率仅60.62%。

刘朝阳表示，上半年指数下跌，行业表现分化，存在着一些结构性机会，具有较好择时择股能力、善于把握轮动行情的基金业绩表现突出，跟随市场、敏锐捕捉阶段性机会并积极调仓换股是震荡市中绩优基金普遍采取的策略。

谨慎布局依旧持续关注消费与新兴产业

对于下半年的投资布局，多数基金经理都显示出不同程度的谨慎。

工银红利的基金管理人在展望下半年走势时表示，下半年对A股市场的判断是：不悲观，不乐观。从整体上看，由于我国经济将保持较快增速，并且目前市场估值具有吸引力，因此对大盘的走势不必过分悲观。由于我国处于经济结构转型以及社会生活方式转变的关键时期，资本市场仍将存在丰富的结构性投资机会。但是，资本市场在较长时间内将继续面临经济刺激政策退出的风险，在此背景下，大盘出现系统性投资机会的概率也不大。

中银蓝筹则表示，从短期看，由于短期紧缩力度较大，经济下半年仍将面临较严峻形势。另外下半年股票供给面也面临着大公司IP O、银行融资、大小非减持等压力，市场在三季度较难出现趋势性上涨机会。短期看，经济下滑速度还没有达到恶化的地步，而从较长时期角度看，市场在年底将面临较多的结构性机会。

相比谨慎，还有部分基金经理持悲观态度，像嘉实主题就认为影响市场的负面因素并未完全释放，预计市场可能创出新低。

在对未来关注行业的看法上，大消费和新兴产业成为基金经理较为一致的关注点。泰达红利在其中报中指出，未来经济增长将会更加依赖内需，而提升内需就要在城镇化、居民收入和社会保障、科技创新和传统产业升级这几个方面来做文章，其中的标的包括节能环保、城镇化带来的大众消费、科技创新、医疗等领域。

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