光明地产归母净利同比减少或超6亿业绩增速连续四年下滑

经历了2018年的业绩下滑，光明房地产集团股份有限公司业绩并未在2019年出现好转。一场突如其来的肺炎疫情，又令这家本就面临资金压力的房地产企业再次陷入不确定中。

光明地产2019年度业绩预减公告显示，该公司预计2019年度实现归母净利润为4.89亿元―7.7亿元，预计同比减少6.48亿元―9.29亿元，同比下滑45.70%―65.51%。

对此，光明地产表示，2019年度受行业市场环境、销售产品结构、公司开发投资周期及开拓新市场、培育新业态等因素影响，公司年度经营利润同比下降。

《投资时报》研究员注意到，光明地产业绩增速在2016年之后便已开始下滑。

数据显示，2016―2018年及2019年前三季度，光明地产分别实现营业收入207.82亿元、208.11亿元、204.94亿元和85.23亿元，同比增长67.77%、0.14%、-1.53%和-9.33%；实现归母净利润分别为10.11亿元、19.47亿元、14.18亿元和5.73亿元，同比增长98.15%、92.55%、-27.17%和-43.34%。

从以上数据可以看出，光明地产的营收、净利润增速在2016年之后便开始大幅下滑，而到了2019年也并未有所转机。

分析人士认为，前些年光明地产受制于土地市场价格的上涨，前期新增土地储备稍显不足，而后由于政策调控，产品去化并不理想。

年报显示，2015―2018年及2019年上半年，光明乳业的新增土地储备分别为85.44万平方米、52.75万平方米、94.25平方米、144.52万平方米和122.91万平方米。可以看到，其新增土地储备在2016年有所下滑，在2018年后才开始大幅增加。

而值得注意的是，房地产属于周期性较为明显的行业，前期新增土地储备直接影响着后期的开发业绩。正如光明地产在公告中所示，2018年的业绩实现主要是靠2015年、2016年获取的土地储备后续开发来实现，这也从侧面解释了其2018年业绩下滑的一个主要原因。

另外，《投资时报》研究员注意到，伴随着光明地产2018年新增土地储备开始扩张，该公司存货也显著增加。

数据显示，2015―2018年及2019年前三季度，光明地产存货分别为398.81亿元、368.39亿元、395.61亿元、468.23亿元和581.17亿元，尤其在2017年之后，增长显著。

而光明地产在回复上交所2018年年报审核问询函中表示，公司项目主要位于长三角和中西部省会中心城市，即处于严格调控的城市，由于限购政策，购房需求受到严格限制，存货的增加或也有去化不甚理想的影响。

此外，销售乏力但仍在扩充土储的光明地产，债务压力也不容乐观。截至2019年三季度末，光明地产经营活动产生的现金流量净额为-55.8亿元，现金及现金等价物余额72.45亿元，但短期借款高达119.8亿元，现金无法覆盖短期借款。同时，其净负债率较2018年末增43.48个百分点至238.25%，负债合计达682.24亿元。

另据2月10日最新公告显示，光明地产授权全资子公司――农工商房地产有限公司将向柳州同鑫房地产开发有限公司增资人民币5370万元，增资后占33%股份，共同参与投资开发建设广西柳州市P32号地块，上述地块土地出让金为人民币39800万元。

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