新华08：2011年春节前难有规模上涨行情

新华08：2011年春节前难有规模上涨行情 更新时间：2010-12-3 7:46:27 　　美国股市在北京时间12月1日夜间大幅上涨后，2日A股市场并未出现大幅放量上涨。虽然近期国内金融机构纷纷转向看多，但多位市场人士表示，在政策不明朗的前景之下，股市仍在等待即将召开的中央经济工作会议定调，在2011年春节之前，市场或难有成规模的上涨行情。

多家机构转向看多市场潜在抛压沉重

在A股市场自11月中旬出现调整走势以来，国内金融机构对市场预期曾出现短时间多翻空的巨大转变。但在近期市场环境逐渐企稳后，多家证券公司在年末策略年会上提出对明年市场乐观看多的观点。其中，在2日召开的策略会上，光大证券认为，2011年A股市场将在经济向好的背景下继续上行。

近期，长江证券、国金证券、齐鲁证券分别在全国各地召开年末策略会，长江证券、国金证券都表达了对2011年A股的乐观看法，齐鲁证券则表示A股市场明年将“先下后上”。市场中仅有东方证券等少数券商看空A股，而中信证券、中金公司等券商则表示，需等待即将召开的中央经济工作会议结束后，再做出阶段性判断。

从“短期看心态、中长期看宏观经济走势”的市场判断准则看，A股市场在经历一段时间大幅度调整后，正在进行缓慢的缩量盘整。东兴证券研究所所长银国宏对记者说，从2日A股市场高开低走的情况看，市场信心不足仍然是A股短期内不能走强的主要原因。

虽然12月2日沪深两市的总成交金额较1日增加了近500亿元，但仍无法掩盖市场中投资热情和交投频率的下降。从11月12日A股暴跌时两市总成交金额5400亿元的天量，到12月1日2000亿元的地量，A股成交金额规模经历了急速下降。阳光私募基金仙童投资董事长张晓君认为，市场成交金额的快速下滑，不仅代表了市场热情的冷却，更多显示出高位入场的投资者被套其中，这也给市场再次上行带来了极大的潜在抛售压力。

中国证券登记结算公司本周二发布的数据显示，截至11月26日，两市持仓A股账户数已达5545.40万户，不仅较前一个交易周增加37.52万户，较11月12日A股市场大跌调整以来更是增加了99.68万户。在市场震荡调整的过程中，投资者持仓账户增加暗示市场抛压较大，投资者被套明显。根据沪深股市账户数据历史统计，在代表市场人气和活跃度的新增账户与参与交易账户双降，且持仓账户数被动增加的情况下，A股市场将可能面临调整压力。

市场下跌空间有限静待多项重量级政策

不过虽然上行压力不小，但市场下跌的空间也同样有限。东方证券一位高级研究人士对记者表示，目前基金公司中看多观点胜于看空，机构资金仍然倾向于做多A股，这与市场在11月初突然暴跌时已经有了很大转变。

而同时，由于在年末基金公司新基金募集出现大规模增加，市场中增量资金得到一定的补充。另外，上海、北京等地多家阳光私募基金管理人也对记者说，前期已大幅减少了持股仓位，近期正在进行试探性建仓。

对于未来市场的进一步动向，多数接受采访的市场人士均表示，即将召开的中央经济工作会议对2011年经济的定调至关重要，其中货币政策转向、新增信贷规模的变化都是重中之重。光大证券首席宏观分析师潘向东表示，明年新增信贷规模将达到7-7.5万亿元，该预测成为近期对新增信贷规模最为乐观的预测。此前，市场对此多预测为6-6.5万亿元。

曾在央行研究局担任宏观经济处处长的东方证券首席经济学家闫伟对记者说，2011年，新增信贷规模、存款准备金率调整、利率调整等都有可能低于市场的乐观预期，但市场的一切动向，还需待到中央经济工作会议最终的定调才能见分晓。

“空袭警报”仍未消失结构性行情若隐若现

不过，就在这项重要会议召开之前，市场仍然对随时可能出现的加息“难以释怀”。信达证券首席策略分析师黄祥斌表示，在利空随时可能出现的情况下，A股市场犹豫不前不难理解，同时，由于存在“央行可能出台不对称加息政策”的预期，因此市场中最为重要的银行板块也就难以带领市场上涨。

截至11月末，对市场最为关键的工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、招商银行等权重蓝筹股股价均接近年内最低水平，交通银行更是在11月最后一个交易日创下年内股价新低。

而在11月24日以跌停价收盘的工商银行，更是在当日遭到机构席位抛售。上证所公开交易信息显示，在卖出前五位的席位中，机构专用席位的卖出量远超买入量。有多位分析师预测，在未来货币政策从紧的大趋势下，预计银行板块或将成为A股上行中的沉重“包袱”。

但从整个市场环境下，大盘股估值低、小盘股估值高的结构性行情可能仍会继续。广发证券一位负责私募基金的人士对记者透露，虽然大盘弱势震荡，但大部分资金并没有出货手中的中小盘个股，因此，市场也就并未出现再次的放量下跌。而阳光私募基金上海信杉投资总经理于游则认为，在人民币对美元可以保持升值趋势的情况下，预计中国虚拟经济并不会出太大问题。黄祥斌也表示，如果2011年上半年中国经济出现暂时回调，反而可能成为刺激资本市场走强的因素。“经济增速如果回落了，反而可以让市场觉得货币政策又要放松，这将对A股市场形成心理上的巨大趋势性变化。”

综合来看，虽然市场目前依然难以出现方向性选择，但在12月上旬中央经济工作会议结束后，A股必然将为全年画上一个或多或空的句号。在目前市场多空分歧不小的情况下，中国股市或将在2010年末至2011年上半年出现更为复杂的局面，但在至明年春节前的短时间内，市场上行动力或将继续缺失。

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