万鹏证券时报：分歧加剧多空大战一触即发

万鹏证券时报：分歧加剧多空大战一触即发 更新时间：2010-10-24 7:17:55 　　本周，A股市场强势上涨格局暂时告一段落，上证指数在3000点关口展开持续整理，两市成交量也有所萎缩。有迹象显示，随着第一轮上涨冲击波的结束，市场分歧正明显加大。这一点在股指期货市场上体现得更为明显。

上周五是股指期货1010合约的结算日，而IF1011合约也随之成为多空双方争夺的焦点。当日，空头主力国泰君安席位一举增仓2201手IF1011合约空单，空单持仓量达到创纪录的5187手，远远超过1954手的多单持仓量。而排名第二的中证期货亦增仓1722手IF1011合约空单，空单持仓量达到3073手，该席位的多单持仓量仅有1446手。

本周，多空双方在上证指数3000点关口展开激烈争夺。全周5个交易日中，上证指数仅有两个交易日收盘站上3000点，空方以3:2小胜。空方的领先优势，还体现在空单持仓量的大幅增加上。其中10月21日空方前20名的空单持仓量达到24069手的高峰，与多方前20名21550手的多单持仓量相比，优势凸显。

此外，“空军司令”的花落旁家也成为本周的一大看点。本周一，中证期货席位大举增仓1136手空单，空单持仓量达到4209手。周二，尽管A股市场午后大幅拉升，上证指数和沪深300指数双双以全天的最高点报收，但中证期货却再度重拳出击，增仓1226手空单，并以5435手的空单持仓量登上“空军司令”的宝座。当日，国泰君安席位的空单持仓量也小幅增加了431手，空单总量突破5000手大关，达到5384手。周三，在央行突然加息的利空突袭下，A股市场依然低开高走，沪深300指数还创出近期的收盘新高。不过从当日收盘后的持仓信息来看，新的“空军司令”中证期货空单持仓量却不减反增，进一步创出5519手的新高。

而从近期各大券商的研究报告来看，机构对于本轮行情的分歧也在逐步加大。国泰君安证券就明确指出，“我们坚决不认为第四季度大盘股会持续走出大牛市，并且坚决认为今年第四季度的表现可能还不如2009年第二季度。”“很多投资者认为2010年第四季度会重复去年二季度的走势，甚至有创出两年内新高的可能。但我们认为这比较难。当时市场流动性和上市公司业绩开始逐渐确定从低位向上的趋势，并且市场的估值水平也有提高的空间，而目前小盘股整体估值难以进一步提高，大盘股仍然面临流动性不足和业绩增速逐渐下滑的风险，唯一能够乐观的是大盘股估值便宜，存在扩展空间。”

此外，东方证券也认为，目前市场对于中期弱势美元的判断基础，主要在于美联储“二次定量宽松”的强烈预期，事实上，这样的判断非常值得商榷。首先，美国之所以准备采取QE2，是因为实体经济复苏缓慢，政府被迫再度注入流动性。QE2是希望资本能留在美国国内，而非流出。如果美元持续走弱，意味着流动性涌出美国，这其实与QE2的本意背道而驰。其次，从融资方的角度考虑，也很难会有所谓的美元贬值所引发的大宗商品泡沫或新兴市场泡沫。2011年美国财政预算开支高达3.83万亿美元，至少2万多亿以上需要通过发行国债融资，绝大部分要发售给中、日及欧洲国家。如果美元不能稳定，明年这些国债的顺利发行将是巨大挑战。最后，即使考虑到美国的五年出口倍增计划，QE2也难以允许流动性在海外制造泡沫。

从技术上来看，本周上证指数和沪深300指数正面临2009年8月与2009年11月高点所形成的下降趋势线压制。从理论上说，如果该压力线获得成功突破，新一轮上涨行情就将得以确认。这也是空头主力本周重兵布防，层层死守的主要原因。

本周五，上证指数再度出现缩量调整，股指期货主力普遍小幅减仓，空头则继续加仓。最终，IF1011合约以3465.4点报收，较沪深300指数收盘点位升水86.76点，升水幅度高达2.56%。这一方面说明目前股指期货市场做多氛围依然浓厚，另一方面也可以推测出，在空头主力的持仓中有不少是套利的性质。尽管如此，随着A股高位整理的延续，投资者依然应保持适当的谨慎，以防在即将到来的多空大战中遭受不必要的损伤。

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曲溪

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