万科A：单月销售同比转正拿地力度持续回升

万科A

单月销售同比转正

拿地力度持续回升

长城证券陈智旭

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6 月 3 日，万科发布 2020 年 5 月销售及近期新增项目情况简报，5 月公司实现合同销售面积 386.8 万平方米，同比增长 5.68%；实现合同销售金额 612.8 亿元，同比增长5.67%。5月公司新增全口径计容建面 175.7 万方，同比下降 24.46%；对应全口径地价 165.03 亿元，同比下降 7.81%。

一、单月销售同比转正，全年销售水平有望实现稳健增长

5 月公司实现合同销售面积 386.8 万平方米，同比增长 5.68%，环比增长 27.32%；20年累计实现合同销售面积 1575.5 万平方米，同比下降 5.14%。5 月公司实现合同销售金额 612.8 亿元，同比增长 5.67%，环比增长 27.80%，销售均价 15843 元/方，较上月小幅上行；20 年累计实现销售金额 2471.10 亿元，同比下降 7.66%。综合来看，5 月公司单月销售同比转正，累计销售面积与销售金额同比降幅进一步缩小。考虑到疫情影响基本消除及公司较强的推售能力，我们认为公司将继续回追销售进度，全年销售水平有望实现稳健增长。

二、拿地力度持续回升，补货一二线城市

5 月公司于深圳、佛山、长沙等地共获 9 宗开发项目，总体权益比例 62.8%，对应全口径计容建面 175.70 万方，同比下降 24.46%，环比下降 25.04%；对应全口径地价165.03 亿元，同比下降 7.81%，环比上升 141.86%；拿地均价 9393 元/方，因新获项目均位于一二线城市拿地均价明显上升。拿地面积占比销售面积 45.42%； 拿地金额占比销售金额 26.93%，20 年累计土地投资面积 656.20 万平方米，土地投资金额 342.11 亿元，分别同比下降 40.62%及 51.76%。20 年前 5 月拿地面积占比销售面积 41.65%；拿地金额占比销售金额 13.84%，相比去年分别下降 24.89pct 及 12.66pct。公司以收定支，随着销售端恢复拿地力度持续回升。

三、投资建议

公司一直是运营稳健的板块龙头，19 年业绩略低于预期不改公司业绩长期稳定增长趋势，5 月公司单月销售同比转正，累计销售面积与销售金额同比降幅进一步缩小。考虑到疫情影响基本消除及公司较强的推售能力，我们认为公司将继续回追销售进度，全年销售水平有望实现稳健增长。考虑到公司估值处于相对低位，公司股息率近 4%，相对较高，行业资金面整体边际转松下近期高评级房企信用利差明显缩小，融资成本降低，长效地产政策持续出台，利好经营稳健的龙头个股。维持公司“推荐”评级，我们预计公司20~22 年分别实现归母净利润 451.86、520.00 及 586.68 亿元，同比分别增长 16.2%、15.1%及 12.8%，EPS4.00、4.60 及 5.19 元/股，对应 PE 6.6、5.7 及 5.1 倍。

风险提示：疫情发展超出预期，地产政策超预期收紧，销售结算增长不及预期。

星期六

单场带货新高度，扶“遥”直上未来可期

东北证券宋雨翔

买入

遥望网络旗下主播瑜大公子在6月7日举办的“全明星狂欢盛典”中携手王耀庆、徐海乔等明星带货表现亮眼，快手热度高居前列；单场直播带货更是首次突破5,100 万元，欧诗漫、一叶子、珀菜雅等热门产品。上架即秒空售罄，主播实力再上新台阶。

一、本场直播带货彰显公司在KOL梯度建设和流量运营端的核心优势

瑜大公子作为遥望代表性的带货主播，不到1年时间已迅速成长为快手粉丝数400万+，带货表现s级的实力主播，本场带货破五千万更是其快步迈入顶级带货主播序列的重要里程碑；此外，遥望已签约百余名明星和红人主播，其中带货主播30余名，形成了以王祖蓝、瑜大公子和李宣卓为代表的K0L矩阵，截至2020Q1合计粉丝数超2.4亿；完善的主播梯度和运营体系有望为公司带来全年GMV爆发式增长。

二、本场直播带货同样体现公司在供应链端的资源整合管理能力不断加强

本次露出品牌如欧诗漫等为公司快手平台独家签约代理，华为、欧莱雅等知名品牌也相继亮相本次直播；公司已储备近千家品牌供应链资源，并在此基础_上逐步建立货品分销体系；前瞻性的供应链布局不仅保障直播的货品品质，长期来看，将持续加固公司在招商合作和：渠道分销的护城河。

三、直播电商正当时，万亿市场势不可挡

2020 年“618”活动期间直播电商表现强势，6月1日当日淘宝直播销售额51亿，董明珠格力销售额65.4亿再次展现直播电商的强劲促销能力，直播电商已全面爆发成为电商大盘增长新引擎。

四、投资建议：预计公司2020-2022 年归母净利润1.91/4.73/7.20亿元，对应EPS分别为0.26/0.64/0.98元，对应PE为99.78x/ 40.32x/26.50x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，政策监管风险，KOL管理风险，商誉减值风险。

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