万晶中国证券报：追“大”弃“小”资金大举撤离小盘股

万晶中国证券报：追“大”弃“小”资金大举撤离小盘股 更新时间：2010-10-16 7:32:09 　　10月开市以来，“二八”行情骤然出现，大盘股煤“飞”色“舞”，指数不断强势上冲。资金抓大弃小动向明显，中小板和创业板股票则失血严重惨烈下跌，大多数投资者体会到只赚指数不赚钱。从10月8日至14日，上证综指上涨超过200点，中小板综指和创业板指则几乎原地踏步。

小盘股“失血”严重

国庆长假一过，在全球新一轮量化宽松政策刺激下，市场突然剧烈分化，前期低迷的大盘股大幅上涨。统计显示，按股票市场分类法，从10月11日至14日，中小板平均跌幅为1.99%，创业板平均跌幅为0.39%，而上证综指同期上涨了4.68%，沪深300成份股更是平均上涨了6.25%。

大盘股一路高歌猛进，涨势汹汹，典型的周期性板块如有色金属、煤炭、银行、地产等皆有良好表现。按申银万国一级行业分类来看，从10月11日至14日涨幅最大的板块当数有色金属，整体上涨了13.86%，采掘业整体上涨了12.13%，位居第二，金融服务整体涨幅为7.55%，排名第三。此外涨幅较大的还有黑色金属、房地产和交通运输等板块。

而前期涨幅较大的小盘股和消费类板块则失血严重，按申万一级行业分类，食品饮料、医药生物、餐饮旅游、商业贸易、电子元器件、信息设备都是跌幅靠前的。其中，食品饮料整体下跌了8.41%，医药生物下跌了7.45%，餐饮旅游板块下跌了5.05%。

大盘股上涨带来的财富效应，引得更多资金撤离估值偏高的小盘股，很多小盘股出现惨烈下跌。从10月11日至14日，大盘上攻之时却有多达354只中小板股票出现下跌，占比达到73%。跌幅最惨的大华股份跌去了16.41%，罗莱家纺跌去了15.58%，莱宝高科下跌幅度达到14.25%，还有北化股份、中航光电、伟星股份等26只个股跌幅超过10%。

创业板127只交易的股票中，本周前四个交易日也有79只下跌，占比达62%，上涨的仅有45只。赛为智能跌幅达到13.58%，共有14只创业板个股跌幅超过5%。

风格转换资金调仓忙

国庆长假期间，世界各国相继推行货币贬值、维持低利率，诱发新一轮宽松货币政策，导致资源品价格大涨。国内市场也在开市后暴涨，有色金属、煤炭等资源股领涨。朱雀投资副总经理王欢认为，在全球量化宽松货币政策之下，流动性宽裕，低利率成为常态，金属的金融属性表现更强，这成为有色板块大幅上涨的原因之一。王欢认为，这种行情还可能持续。

在本轮周期类股票大涨过程中，多数公募和私募基金都踏空了。由于节前基金的仓位集中在医药、食品消费等防御性板块上，节后周期性股票的大幅上涨让机构措手不及，急忙调仓追入周期类股票。以10月11日为例，上证综指大涨2.49%，而主动投资基金净值却平均下跌0.12%。统计显示，截止到10月13日，603只开放式基金近5日平均净值增长仅为3.1%。

机构资金在本周大举追高周期类股票。深交所交易信息显示，12日涨停的中金岭南买入榜单前五名中有三家是机构席位，合计买入3.46亿元。13日仍有机构资金高位买入中金岭南，当天买入榜单前五位中，机构席位占据四席，共买入6.93亿元，占中金岭南全天成交金额的22.23%。

煤炭板块中涨幅居前的国阳新能在连续三个涨停之后，13日仍有两大机构席位位居买入榜前列，合计买入1.53亿元。神火股份12日的前五大买入席位中也有三家机构席位，合计买入3.48亿元。

机构资金在追高大盘股时，同时不断的从小盘股撤离，造成了小盘股跌跌不休。10月14日人人乐惨烈跌停，在卖出榜单前五名中赫然出现三家机构席位，合计卖出8422万元。15日创业板次新股建新股份也报于跌停，最大的卖家也是机构席位，出逃资金2760万元。世联地产15日的卖出榜前五名也有三家机构席位，合计抛售5960万元。

余定恒表示，小盘股从国庆前的下跌发酵到昨日的全面下跌，短期来说，小盘股反弹压力很大，毕竟前期强势的小盘股估值相对很高，下跌刚刚开始，等到小盘股跌透了才可能迎来一波上涨。

有私募人士表示，小盘股从国庆前的下跌端倪初现到本周的全面下跌，主要由于前期强势的小盘股估值相对很高，跌势短期内恐难止住。他同时提醒，市场流动性并非如想象的充裕，大盘股上涨的同时小盘股剧烈下跌，说明市场资金是由小盘股流向大盘股，用调仓换股的方式来完成转换。

小盘股面临解禁压力

中小板和创业板股票的高估值，对其上涨造成了巨大压力，加之11月即将到来的创业板第一批限售股解禁潮，使得资金纷纷撤离。统计显示，即便是经过本周的修正，截至14日中小板的整体市盈率仍有44倍，创业板高达65倍，上证综指成份股整体市盈率为17.21倍，而沪深300市盈率则只有16.27倍。

中小板仍有62只个股动态市盈率高于100倍，50倍以上的共计达到258只，占比超过一半。创业板有16只个股动态市盈率超过100倍，50倍以上的共计有98只。

光大证券分析认为，下半年是中小板的解禁高峰期，三季度、四季度将分别有89.2亿股、76.2亿股的中小板股本解禁，分别占中小板在这两个季度初期的流通股本的14.8%和10.5%，将会对中小板造成巨大冲击。总市值列前30家的中小板股，8月至12月期间解禁的公司数占全部30家的60%。从持有人结构来看，战略性持股公司第一次解禁的股本占全部解禁股本的35%，其次为投资公司，占比19.3%，第三为高管层的16.7%。有很强减持意愿的股东占总数的五成，中度减持意愿的占两成，还有三成左右的股份基本不会减持。

与此同时，创业板四季度即将迎来大规模解禁潮。今年四季度创业板将有64只股票限售股解禁，解禁数量为15.69亿股，合计解禁市值约420亿元，占目前创业板成份股总市值的8.45%。其中，11月1日首批上市的创业板28只个股首发原股东限售股解禁数量为11.99亿股，占限售股解禁数量的76.42%。乐普医疗、立思辰、机器人以及华谊兄弟4只个股解禁限售股占总股本的比重都超过40%。

上海证券策略分析师蔡钧毅认为，创业板整体的估值压力、扩容步伐加快、中报业绩不佳、限售股解禁潮将至四大因素倒逼创业板一步步走向价值回归。

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