啤酒业陷销售淡季魔咒青岛啤酒突围而出显酒王相

啤酒业陷销售淡季魔咒青岛啤酒突围而出显酒王相 更新时间：2010-6-9 0:05:46 　　悲观是一种易于传染的情愫。　　经济没有坏到希腊的程度，股市颓势却已仅次于希腊。这是不是空头惯性悲观情绪作祟的结果？　　悲观如此，未见芸芸众生借酒消愁。因为酒酿品种没有波澜壮阔的涨势，最大众化的啤酒行业亦没有逆市异军突起的苗头。　　“自然增长”是银河证券分析师董俊峰反复对理财周报记者强调的四字箴言。啤酒行业是否如他所言，只能保持自然增长？除防御性外，啤酒的投资亮点在何处？于此，几家看多几家愁的机构态度愈演愈烈。　　季节&赛事行情可期　　一季度是啤酒传统的产销淡季，受到低温和连续雨雪天气的影响，啤酒行业1季度收入比去年同期微涨7.15%。但同时盈利能力大幅提升，同比增长33.9%，毛利率为41.2%。4月份啤酒产量增速较为缓慢，全国规模以上产量357万千升，增速较1月份环比下降3.5%，较去年同期下降2个百分点。渤海证券分析师对理财周报记者指出，“气温因素使净利润同比下降，啤酒的生产消费具有明显季节特征，三季度前将是旺季，尤其是十月份之前。而且啤酒整体估值并不高，不难走出超预期的业绩。”　　目前啤酒业市盈率为41.65倍，比历史均值水平低11%，市净率略高历史均值水平31%，总体来看行业估值较为合理。但其中个股如青岛啤酒，上年财报显示市盈率为35.17倍，明显低于过去五年均值，而且品牌价值处于国内行业领先地位，具有进一步价值挖掘空间。　　随着天气转暖，啤酒的销售情况呈现逐月好转态势。二三季度迎来传统旺季，加上南非世界杯足球赛作为行业利好消息，将进一步拉升今年夏季的啤酒消费。国联证券分析师周继庚认为，“虽然啤酒行业处于相对成熟的阶段，但受事件影响不排除有阶段性的机会，季节和具体事件推动产销明显增加是不足为奇的。”　　蛋糕能不能做大？　　啤酒业经过快速增长期，行业整合后每年保持10%到15%的增长率，明显弱于前几年。行业集中度变高，逐渐呈现扁平化格局，现在面临的主要问题有结构性调整和产品品种调整。周继庚认为，“如果原有市场没有实质性的革新，仅仅继续兼并收购行为，不过是把钱从左口袋拿到右口袋去。”　　大通证券分析师郭得存指出：“市场营销做得好的公司，尤其是体育营销做得好，是十分占优势的。但是啤酒行业竞争激烈，各龙头厂商相互抢夺市场份额。走低端路线只重视产销数量，毛利率实则很低。如果想扩大市场影响力和盈利能力，一定要从中高端产品入手。即将上市的珠江啤酒看到了这点，推出比纯生还要高端的产品‘白啤酒’，是转变啤酒行业粗犷模式的风向标。价格不高、靠量维持是不能可持续发展的。”　　对于啤酒需求量变动受到人口结构等因素的影响，郭得存表示，“啤酒在二级市场的走势与市场景气度相关，而且是中性相关。啤酒的替代行业竞争激烈，它不像白酒一样价格弹性系数低、专属性强。作为一种快速消费品，啤酒的价格敏感度高，主要饮用群体是年轻人，这也涉及到社会年龄结构的问题。”另有业内人士也向理财周报指出， “随着劳动力价格的提升，国家收入分配差距将进一步被拉低。目前城乡间消费差距较大，二三线城市酒类消费处于整体上升的过程。”　　抗跌但缺乏攻击性　　近期食品饮料行业表现出了明显的抗跌性，相对大盘走强1.6个百分点。此轮调整过程中，总体表现为下跌较缓，但是同为防御性的配置板块医药行业则涨势更佳。　　西南证券分析师黄仕川对理财周报说：“医药板块的新股又好又多，技术含量颇高，部分拥有专利保护，也符合国家对于高新技术发展的要求。酒饮作为大众消费品，技术含量不及医药，进攻性弱，总体成长性不高，易于跟随大势，不能获得超额收益。寻找增加利润的途径，还是要打开中高端市场。”　　重庆啤酒、兰州黄河、啤酒花和西藏发展在重庆、甘肃和新疆、西藏地区的市场份额分别高达75%、75%、85%和50%。啤酒花近月来在整个酿酒行业中涨幅排名靠前，也主要受益于投资新疆板块的热情。　　黄仕川指出，“啤酒行业的竞争主要来自三方面：品牌构建、渠道融通和产品结构调整。其中品牌的构建不是短期行为，地方保护主义带来的区域性压力使部分品牌只能在小范围内迅速增长。啤酒三巨头的发展是以区域为重点，全国范围铺网销售，其他品牌则具有典型地方特色。形成强有力的品牌效应除了长时间的积累，还需要资金的推动。”

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