一级市场市盈率水涨船高 创投机构出招避免价格战

一级市场市盈率水涨船高 创投机构出招避免价格战 更新时间：2010-9-13 5:41:37 　　在第十四届投洽会“资本论坛”上，众多国内外创投界人士纷纷表示，随着近年来境内资本市场火爆，中小板和创业板维持高市盈率，一级市场投资的市盈率也水涨船高，各家创投机构多方齐努力躲避价格战。

苦练内功是最佳出路

香港创业及私募投资协会中国委员会主席曾光宇认为，企业家应当正确认识创投机构的价值和企业融资的价格问题，不能仅盯住创投机构提供的价格，创投机构为企业家带来的不仅是资金，更重要的是附加值，包括创投机构成为股东后，可以提供的客户资源、管理经验和服务支持。这也就要求创投机构要注重练内功，才能吸引企业家，才能避免价格战。

曾光宇以高盛投资海普瑞为例，高盛获得丰厚回报的背后，也包括其为海普瑞提供的大客户资源，带来了海普瑞的快速成长壮大。

云锋基金董事总经理李颖表示，创投基金为企业提供的绝不仅仅是资金，还包括各种后续增值服务。云锋基金不会对目标企业报出很高的价格，力图避免价格战，李颖也希望企业家选择基金不是单纯的以出资价格高低作为选择标准，而是要基于创投基金能够提供的后续增值服务和实力。

李颖介绍，云锋基金的投资人包括马云等企业界名人，在对相关领域的企业进行投资经验丰富，这些都是创投基金的竞争力所在。

谈到去年创业板推出后，一级市场市盈率节节攀升的问题，达晨创投合伙人傅忠红表示，创业板红火之后，各路创投资金蜂拥而至，达晨创投会继续坚持价值投资原则，目标不在于赚取一二级市场间的差价，而重在获取企业高速成长的收益，他们将在文化传媒、消费服务、新型农业和高科技等达晨的传统优势产业继续投资。

傅忠红透露，在多年前创投还未成风气之时，达晨创投率先投资了一些中小企业，在2002至2005年熊市期间，艰难到几乎到了清盘的边缘，但随着中小板和创业板的推出，最终获得了丰厚的回报。傅忠红认为，创投机构一定要坚持价值投资的理念，看好企业的高成长和价值，不要仅凭眼前形势有利可图就盲目跟风投资，如果一级市场投资市盈率继续上涨，预计未来会有创投机构得到教训。

和利资本创始人和合伙人孔令国则强调，目前虽然资金泛滥，但很少有创投基金愿意投资早期项目，真正需要资金的高科技早期项目无人问津，而不缺钱的后期项目、消费品和连锁业等却受到很多资金追捧。这导致资金浪费，也不利于高科技企业的成长。

孔令国建议，创投基金应侧重于投资高科技的早期项目，不仅回报丰厚，也可避免一窝蜂投资于后期项目。

创投中心应是自发聚集地

在谈到大陆多个城市争建创投中心时，纪源资本合伙人和思格资本集团创始合伙人卓福民表示，北京、上海、深圳和天津都在争夺PE中心，而实际上形成PE中心需要具备多个条件。硅谷之所以成为风险投资中心，一是由于小范围内有众多风险投资机构云集，投资主体丰富；二是投资客体资源多，创新型企业也非常聚集，方便风险投资进行调研和投资；三是有良好的配套环境，包括律师事务所、会计师事务所和硅谷银行等。要同时具备这些条件，国内城市还需努力。

汇丰直投董事兼中国首席代表梁英杰也表示，打造创投中心不应是政府行为，而是众多企业自发聚集形成的结果。创投中心城市应当具备几个条件，创新型中小企业数量多，有投资于早期项目的天使投资和投资于中后期的创投机构，同时还要有大量已成功的大企业愿意出资去投资于其他领域和别的企业。

台湾并购与私募股权协会理事长黄齐元也介绍，上世纪90年代台湾创投业发展迅猛，有大量人才从硅谷返回，同时新竹科学园区发展快速，产生大量创新型企业，并且有大量科技企业成功上市，得到资本市场的认可和支持，才使台湾成为创投中心之一。

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