一头猪“压倒”CPI！11年来首次负增长但全面通缩不会到来

时隔11年，CPI再次同比负增长。

12月9日，国家统计局发布的数据显示，今年11月，全国居民消费价格同比下降0.5%。和年初5.4%的高点相比，CPI在今年不断下行，相继跌破“3%”、“2%”、“1%”关口，创下多年新低。不过，破“0”出现负值，还是出乎市场预料。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟在解读数据时表示，11月CPI仍主要受到食品影响。11月，食品价格由上月上涨2.2%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.44个百分点，是带动CPI由涨转降的主要原因。非食品价格由上月持平转为下降0.1%，影响CPI下降约0.06个百分点。

“年底CPI或有所回升，但高基数等或拖累明年一季度CPI。考虑到猪肉供需变化，猪价拖累或在明年春节后加速显现，三季度开始放缓。同时，中低收入人群收入、线下消费修复等或将带动核心CPI中枢自二季度后开始逐步抬升。综合来看，2021年CPI中枢或明显下移，而核心CPI逐季回升。”开源证券首席经济学家赵伟对《华夏时报》记者表示。

一头猪的影响力

压倒CPI的食品中，猪肉仍是主要力量之一。

农业农村部全国农产品批发市场价格信息系统监测，2020年11月份，猪肉批发均价39.43元/公斤，环比下降7.2%，同比下降16.3%；国家统计局的数据则显示，猪肉价格下降12.5%，降幅比上月扩大9.7个百分点，影响CPI下降约0.60个百分点。

“随着各地区各部门持续推进‘六稳’‘六保’工作，猪肉等重要民生商品价格继续回落。”董莉娟表示。从环比看，CPI下降0.6%。其中，食品价格下降2.4%，影响CPI下降约0.53个百分点。

中信证券首席经济学家诸建芳也认为，CPI负增长主要原因是生猪供给增加导致价格下跌影响的。

不仅是猪肉持续下跌，食品中，鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降19.1%、17.8%和10.8%，降幅较上月有扩大；鲜菜价格上涨8.6%，涨幅回落8.1个百分点；鲜果价格上涨3.6%，涨幅扩大3.2个百分点。

非食品中，交通和通信价格下降3.9%，其中汽油和柴油价格分别下降17.9%和19.6%，均对CPI有所拖累。

不过，董莉娟也指出，扣除食品和能源价格的核心CPI继续保持稳定，同比上涨0.5%，涨幅已连续5个月相同。“据测算，在11月份0.5%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0，新涨价影响约为-0.5个百分点。”董莉娟表示。

通缩全面到来？

在此之前，诸建芳已经提醒，年内可能出现双通缩格局。不过，他表示，核心通胀和服务业CPI同比仍保持稳定，CPI通缩并不意味着国内基本面的走弱。

同时，考虑到是食品供给端扰动造成的影响，短期货币政策或不会因此作出调整。“本轮双通缩预计持续时间短，且货币政策已经应对疫情冲击开展前瞻性操作，后续转向进一步宽松概率不高。另一方面，明年通胀压力有限，货币大幅收紧概率也不高。”诸建芳表示。

值得注意的是，11月PPI同比从10月的-2.1%显著回升至-1.5%，环比涨幅上升至0.5%。生产资料环比上涨0.7%，生活资料环比上涨0.1%，对整体PPI已由拖累转为拉动。分行业看，油气行业价格环比上涨，与国际价格走势一致；煤炭、钢铁有色、化工化纤等行业价格则明显受到近期国内投资需求旺盛的提振。国内制造业投资需求也有望逐步回暖，对国内工业品价格形成支撑。

在赵伟看来，随着全球经济火车头的美国经济逐步复苏、或拉动全球大宗商品价格。中性情景下，明年国内需求相对平稳、海外需求加快修复，2021年PPI中枢或抬升至1%左右。

同时，伴随着猪肉消费旺季到来，猪肉价格也有所上涨。农业农村部数据显示，11月27日-12月4日，猪肉价格每公斤40.29元，环比上涨2.3%。资料显示，近期进口冻肉问题频发，中南六省区生猪禁运政策实施后，南方生猪供应偏紧局面进一步加剧，也导致猪肉价格短期上涨。从趋势来看，猪肉价格未来仍存上涨空间。

民生证券指出，尽管食品价格可能会继续拖累整体CPI，但核心通胀指标将有望明显回升。2021年猪肉价格预计持续回落，有望从今年年底的40元/公斤左右下跌至明年年底的20元/公斤左右。非食品项价格预计明显反弹，特别是受油价影响较大的交通和通信类。预计2021年CPI或呈现先低后高走势，一季度可能持续为负，之后逐渐反弹，全年中枢值在1%左右。CPI非食品项则持续回升，2021年年底可能会破3%。

“通胀预期变化或阶段性引起宏观调控关注，但政策重心或仍在调结构、防风险。 随着政策‘退潮’、防风险加强等，信用环境或即将进入‘收缩’通胀，信用‘收缩’将成为2021年主逻辑。”赵伟表示。

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