二三线乳企掀起上市潮

二三线乳企掀起上市潮 更新时间：2010-11-25 19:07:36 　　本月26日，与蒙牛不无渊源的现代牧业开始在香港主板挂牌，从10月28日总部位于黑龙江大庆的环球乳业在香港上市算起，短短一个月内，内地三家乳企相继登陆港股，掀起一波乳企上市潮。此前，中国乳企在内地、香港和海外上市的企业不过十余家。

世界乳业大会主席吉姆？贝格先生曾经说过：世界乳业增长有超过50%的贡献来自中国。短短一个月内地乳企密集上市或许给中国乳业打了一针强心剂，同时市场盛传一些地方强势品牌也在计划上市中。

现代牧业的两难选择

现代牧业本月18日截飞，公开发售部分初步录得4倍超购，冻结资金17 .7亿元，而国际配售则录得5倍超购，市场消息透露，该公司及承销团最终决定按招股价下限2.89元定价。比起同期招股的其他企业，这个成绩不免略显黯然，甚至有基金抽飞离场，和此前环球乳业和雅士利招股情况大同小异。

据招股书所载，现代牧业与蒙牛订立10年销售协议，而现代牧业有权将30%的奶源供应给其他公司，因目前现代牧业只占蒙牛的源奶5%，发展空间很大。按照计划，到2015年时，现代牧业牧场总数会超过30个，奶牛存栏量会达到25万头以上。

作为中国最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生产商，现代牧业原奶销售非常集中客户蒙牛，招股书指出，现代牧业对蒙牛集团的销售分别约占该公司于2008财年、2009财年及2010财年的总销售额的98.9%、99.6%及97.6%，其供应的原料奶只及蒙牛需求的5%。换言之，现代牧业非常依赖蒙牛，但是对蒙牛而言，现代牧业只是众多供应商之一，现代牧业面对蒙牛基本上没有议价能力，一定出现市场波动，现代牧业可能没有办法将成本转嫁给蒙牛。

“牧场在整个乳业产品链中，是利润最低的一个环节，目前的平均毛利只有5%-10%，液态奶和酸奶的毛利至少在20%左右，奶粉就更高，因此单纯经营牧场实在是高成本低回报”，乳业专家王丁棉表示。

另一方面，现代牧业也知道单纯发展养殖业的困境，因此也在积极发展终端市场，目前现代牧业的产品已经在北京、内蒙古等多地上市。“现代牧业自有品牌的鲜奶和酸奶与蒙牛形成实质上的同业竞争，毕竟现代牧业大股东是美国私募基金，蒙牛目前只持有现代牧业约2.32%股权，这也为现代牧业的发展蒙上不确定色彩。”王丁棉认为。

铭泰铭观乳业咨询公司总经理劳兵也预计，蒙牛的低温奶今年将有30多亿元的销售额，这二者之间是同业竞争关系。

而一位接近现代牧业的业内人士告诉时代周报记者，现代牧业的野心很大，他们的计划是成为第二个蒙牛，而不仅仅是上游原料商。而作为乳业巨头的蒙牛，哪会容忍现代牧业做大，甚至成为潜在的竞争对手。

不过蒙牛集团董事长杨文俊告诉时代周报记者，现代牧业绝大部分的奶源都提供给蒙牛了，终端市场份额很小，因此谈不上同业竞争的问题，杨文俊还强调，蒙牛是现代牧业的战略股东。

地方乳企的上市梦

不管现代牧业命运如何，上市仍然是很多二、三线乳企既定的目标和选择。

目前，总部位于杭州的贝因美已经向证监会递交上市申请。周思然表示，贝因美已经具备了上市资格，就市场发展而言，因为贝因美在我国婴幼儿奶粉市场中的占比较大，仅次于伊利10.97%的市场份额，未来的发展潜力巨大；就战略定位而言，贝因美定位于中高端市场，主要集中在二、三线城市，发展较为踏实稳定；对资本市场而言，婴幼儿市场未来发展潜力还是值得看好的，但是资本市场对二线婴幼儿奶粉企业的投资还是会持谨慎的态度。

“经过一段调整期后，我们还是计划上市的”，福建长富乳业集团总经理蔡永康告诉时代周报记者。用“得奶源者得天下”来形容长富乳业最合适不过，这家地方实力派乳企比蒙牛还早半年成立，目前拥有34家现代化牧场，所有产品奶源均来自自有农场，这在中国乳制品企业中是很罕见的。蔡永康告诉记者，目前长富乳业在福建、江西、浙江等省市销售，目前占据了福建省80%以上的巴氏奶市场份额，今年前三个季度的市场销量比去年同期增长了20%左右，随着鲜奶市场的增长，长富乳业也将迎来新的快速发展期。

有计划上市的地方实力派乳企还有东亚乳业。云南东亚乳业有限公司总经理彭金国告诉时代周报记者，公司产品除了在本省销售外，更将大量产品出口到马来西亚等东南亚各国，随着今年初中国—东盟自由贸易区的建立，欧亚牛奶也大量出口到东盟五国。彭金国还表示，东亚乳业每年的销量稳定增长30%左右，计划3年内启动上市计划。

新希望乳业品牌副总监熊发玉也对时代周报记者表示，新希望乳业参股的重庆天友乳业也在筹划上市。天友乳业目前占据了重庆70%以上乳制品市场份额，销售市场从湖北、湖南，一直延伸到陕西、宁夏，先后收购四川西塔乳业、宁夏黄河乳业后，目前规模已经位居西部乳业集团第一。

今年9月，重庆天友大股东重庆农业投资集团董事长、党委书记王义昭曾对媒体表示，天友乳业已经连续8年盈利，2009年乳业产业链实现销售收入8.3亿元，同比增长23.9%，实现利润4706万元，同比增长133%。集团计划3年内启动上市辅导，4年内实现上市计划，在2015年实现乳制品年产量50万-80万吨，挺进全国前五强。

中原地区，1955年成立的河南巨尔乳业公司在今年初也表示正在积极推进企业上市，通过上市来实现企业转型升级，实现规模扩张。巨尔乳业是中国乳企三十强，身处中原要道，携地利之便，将产品销售到广州、长沙、武汉、郑州、青岛、烟台等几十个城市和地区。在西北，宁夏金河北方乳业集团表示，企业重组后，将发挥国有资本投入优势，开展行业并购，促使集团公司尽快上市，进入资本市场。另据广东乳业内部人士告诉时代周报记者，一向低调的老牌广东乳企燕塘牛奶公司和风行牛奶公司亦在筹划上市事宜。中国排名前十的奶粉企业南山乳业历经母公司停牌、中信接手、资产变更后，亦走上上市之路，当地政府表示，力争3年内把南山乳业培育成独立上市公司，奶业年产值过30亿元。

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