减持地产银行 险资确立做多点位为2700

减持地产银行 险资确立做多点位为2700 更新时间：2010-5-4 0:10:59 　　“红五月”能否再现？近期A股延续多日阴跌。除了房地产政策收紧因素外，市场主力机构保险资金大笔出货也被视为重要原因。

4月28日，一家保险资产管理公司人士说，赶在A股大跌之前，减仓了地产股与金融股，但抛售的量并不大。另一位保险资产管理公司人士却抱怨“被套”了，“不会就此斩仓，正在观望中，待市场进行深度调整之际，我们就会适机加仓，而一旦超跌便会有选择性地建仓。”他说。

多家保险资产管理公司的相关人士表示，已经将上证指数2700点作为做多的心理点位。

3000点敏感地带

“沪指3000点附近，我们小幅减持了一些金融与地产股，与地产相关的一些建材板块也受到影响。”一位保险资产管理公司人士说，“同时，还增持了新技术领域的个股，但调整幅度不大。”

另一位保险资产管理公司资金交易员亦表示，正在进行适度的调仓操作，倾向确定性的投资品种。在他看来，最终只有一半上市公司能实现市场的盈利预期，现在要找的就是那一半的投资品种，因为估值特别低的品种已不容易找了。

记者采访中发现，不少保险机构在3000点左右都有适度的减持，其具体做法是卖一些地产与金融股，买一些指数基金。“其实今年就是一个平衡市，大的保险公司都不会有太大的动作。”一位中型保险资产管理公司权益部人士说。

截至4月23日，200多家公司公布的今年一季报显示，保险资金现身31只个股的前十大流通股东行列，合计持仓量为2.8亿股，较2009年四季度末 的 1.97亿 股 增 加42.51%。

“我们在一季度陆续进行了调仓，青睐于技术含金量较高、可确定性的行业品种。”上述保险公司人士说。已公布的一季度亦显示，保险资金对电子元件器、医药生物和化工等三大行业独有情钟。

尽管今年宏观经济形势与2008年有着本质的不同，但今年一季度的保险资金投资收益与2008年的同期数据几乎一样。

最新统计显示，截至今年3月末，保险公司资金运用余额3.95万亿元，较年初增长5.7%。一季度实现投资收益466.3亿元，平均收益率1.23%；而2008年的这一数据为：资金运用收益311.3亿元人民币，平均收益率1.2%。当时，保监会的说法是，面对A股市场波动，保险机构应坚持长期价值投资理念，针对频繁波动、大幅调整的市场行情，保监会要求保险机构审慎操作，防范风险。

至于保险机构是否降低股票仓位，保监会表示保险公司是市场主体，不会对其市场操作进行干预。时至今日，保监会仍持相同的观点。

一位保险资产管理公司人士说，虽然今年险资一季度收益率与2008年的数据相同，但并不表明今年A股会再现2008年的走势。反而认为，2010的市场很像2004、2005年的市场表现，当时处于政策收缩的年份，上下调整的空间都不大，只不过现在资金活跃度好一些。

不过，保险资金普遍短期内不看好A股，“目前跌到这种程度，只能是不变应万变。”上述人士说。

其实，在A股市场上，也有另类超脱的险资机构――不关注短期波动，不受消息面的影响，甚至不主张时时看大盘。

中再资产管理公司总经理寇日明就认为，投资者和机构不可能准确地预测或把握住市场的短期波动方向，保险机构作为长期投资者，追求的应该是长期稳定的投资回报，以便平滑承保成本的波动，因而不应该把投资建立在猜市场的基础上，要在充分认识自身负债特性的前提下，看清经济和市场的中长期趋势，把握经济周期和市场周期的脉搏，研究掌握不同资产类别在经济周期和市场周期不同阶段的风险/收益特性，在经济周期和市场周期的轮动中动态调整大类资产的配置比例。

“过分地关注市场短期波动有害于思考，在股市上常常要闭上眼睛才能看得更清楚。”寇日明笑言。

2700点开始做多？

不过，市场总是不乏投机者，保险资金也不例外。由于宏观经济形式的不确定性以及地产政策的收缩，赶在A股大幅调整前，“跑”得快的险资躲过这一波的跌势，并蓄势绸缪新一轮行情。

“我们将在沪指2700点左右逐渐开始进入，此点位无疑是一个超出预期的底部。”4月28日，一位保险资产管理公司人士称。另两位资产保险管理公司人士也表示，他们也将在2700点附近陆续进场。

在上述人士看来，若A股跌得深，市场会便会往上涨，届时专注医药、科技含量较高的行业，但如果总是“横盘”调整的话，会比较难以把握市场机会。“还是希望再跌点，就再买点，而目前这样的行情，比较难挑选个股。”

多数险资机构认为，由于地产政策的紧缩，导致造成如此行情，只能是走一步看一步，市场有太多的不确定性因素，无法对整个市场做出准确判断，包括外围市场。今年与往年不同，不看趋势，看个股，还是跟随为好，时时调整投资策略，但沪指一旦跌至2700点的话，则择机建仓。

值得一提的是，中国人寿新出炉的一季报显示，每股收益0.36元，每股综合收益0.22元。东方证券高级分析师王小罡认为，中国人寿综合收益下滑的主要原因在于A股市场今非昔比。去年一季度，沪深300指数上涨了38.0%，而今年一季度下跌了6.4%。

此外，王小罡分析，中国人寿一季度总投资收益率1.47%，简单年化为5.95%，略高于去年之5.78%。实际上，一季度其他综合收益下滑38.6亿元，估计可供出售类浮盈下滑65.8亿元，即一季度全投资收益率为0.93%，简单年化之后为3.8%，与去年全年之7.5%相比，基本下滑一半。

展望全年，王小罡认为，中国人寿总投资收益率要达到5.95%并不容易。假若A股指数全年上涨10%，七年期国债到期收益率升至3.65%，估计全年总投资收益率为4.7%，全投资收益率为4.2%。

中国人寿可投资资产今年或将超过1.3万亿元，占保险行业资金的33%左右，这也意味着，今年总体上，保险业的总投资收益率不容乐观，或许不会超过去年的表现。保险资金前5年的投资数据显示，2005年至2009年间，其投资收益率分别为3.6%、5.80%、12.17%、1.91%、6.41%。

某种意义上，保险业并不容易走出“靠天”吃饭的宿命，其收益情况很大程度上取决于权益类投资贡献，这也使得有些保险资金偏离其资金特性，热衷于短线操作，如频繁做空与做多。

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