上交所总经理蔡建春：加快推动基础设施REITs扬帆启航

昨日，由北京大学光华管理学院和中联基金共同倡议发起的“中国REITs论坛2020年会”在上海举行。上海证券交易所总经理蔡建春表示，推动公募REITs试点，是资本市场助力构建新发展格局的重要拼图。今年4月，证监会、发改委正式启动基础设施REITs试点以来，上交所各项工作正在有条不紊地准备之中。下一步，上交所将比照科创板和公司债券注册制改革实践，抓紧完善和发布配套规则；配合推进明确REITs相关税收、国资转让、投资政策等问题。

蔡建春指出，改革开放40多年来，我国已拥有很多优质的存量基础设施。目前，基础设施建设主体普遍存在建设资金不足的现实困难。大量优质资产形成资金沉淀，投融资循环受阻；债务约束下，新建项目投资面临较大资本金缺口。这一情况下，可通过REITs借助资本市场，将流动性较低的基础设施资产转化为上市交易的金融产品，将重资产运营转换成轻资产模式，有助于打破债务约束下的新经济发展束缚。未来随着企业信用向资产信用过渡，将推动政府与企业从传统的负债端管理，延伸到资产端管理，通过盘活政府和企业资产负债表左侧“资产”方式带来更高流动性。同时，REITs在促进资本形成、市场化配置资源、降低负债、缓释风险等方面也可以发挥重要作用。未来随着新基建等重要领域不断推进，持续释放的基础设施潜能，也将反过来为REITs发展创造更为广阔的空间。

蔡建春认为，REITs连接资本市场、信贷市场、货币市场、利率市场以及包括基础设施在内的各大类资产领域，是大类资产板块之间提供价格相互锚定的金融基础。以基础设施等不动产为代表的大类资产是资本配置最重要的领域，推动REITs市场发展，将进一步助力上海作为国际金融中心对全国、亚太地区甚至国际市场中的大类资产核心定价作用。

同时，借助REITs市场，将强化上海作为国际金融中心对海外资本，尤其是长期资本的引进作用，为人民币国际化提供更丰富的路径。

当前形势下，海外资本对中等收益、中等风险型投资产品需求巨大，上海REITs市场建设将为境外人民币持有者提供更为稳健的投资工具，促进人民币跨境投资功能的发挥，强化上海作为中国与境外金融市场连接的枢纽地位。在REITs市场的助推下，上海将进一步带动辐射周边以及全国的基础设施投融资建设，也将成为中国基建行业拓展国际市场的前沿阵地。

蔡建春指出，前期，上交所在研究探索REITs产品的过程中积累了丰富的实践经验。目前，上交所基金市场规模占比超过交易所市场的70%，品种覆盖股票、债券、黄金、货币等多种资产类别，连接场内场外，跨越境内境外。上交所ABS资产类型覆盖应收账款、融资租赁、消费金融、基础设施等全部大类基础资产，发行规模超过3万亿元，市场规模约占交易所市场的三分之二。同时上交所也构建了类型丰富、运行稳健的私募REITs市场。所有这些工作和实践，都为此次公募REITs试点打下了坚实的基础。他介绍，目前上交所储备项目覆盖众多省市区域，主要涉及公共事业基础设施、交通能源、产业园区、仓储物流和数据中心五大类，特高压、智慧能源、智慧城市、信息网络等新基建也在持续推进，各类资产现金流稳定、质量较好。

蔡建春表示，健全REITs长效机制仍然任重道远，需要各方合力共建共治。优质资产是REITs良性发展的关键，优秀运营能力是REITs稳健发展的保障。当前最重要的任务，就是把控好试点项目质量，加快推动一批优质试点项目落地，充分尊重产业方持久参与意愿，尽快形成市场规模、市场合力，打造良好示范效应。同时，任何政策都必须充分考虑时代背景和实施环境，应该把学习借鉴国际最佳实践与立足国情市情有机结合起来，集中市场各方力量，共同探寻中国版REITs的最大公约数。

他表示，下一步，上交所将继续立足市场规律，深化制度建设，总结和推广私募REITs实践中的典型案例和成功做法，协助试点项目做好方案设计。比照科创板和公司债券注册制改革实践，抓紧完善和发布配套规则，以信息披露为核心，压实各方责任。坚持问题导向，完善基金合同等契约文本条款和机制设计，夯实REITs治理机制。不断完善市场交易机制，配合推进明确REITs相关税收、国资转让、投资政策等问题。

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