三季度八家券商争先“报喜”全面注册制下巨头“独霸天下”？

10月17日，券商板块首份三季度财报出炉，华林证券三季度归母净利润3.76亿元，同比增长205.78%。今年前三季度，华林证券归母净利润6.61亿元，同比增长116.08%。

券商股首份三季报以优秀业绩落地，但仍有部分公司表现不佳。截至10月17日，共有11家券商股发布业绩预告，其中8家公司业绩预增，方正证券与申万宏源业绩不确定，国盛金控业绩首亏。

10月15日晚间，证监会主席易会满在报告股票发行注册制改革有关工作情况时指出，“全市场推行注册制的条件逐步具备”，将“选择适当时机全面推进注册制改革”。市场认为，注册制下A股将更加市场化，证券行业马太效应或将加剧。

八家业绩“报喜”

三季报显示，华林证券实现营业收入5.78亿元，同比增长161.09%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.76亿元，同比增长205.78%。

首份券商股三季报的背后，是华林证券傲人的三季度业绩，其三季度营业收入占前三季度总额的50.2%；三季度归母净利润占前三季度总额的56.9%。2020年前三季度，华林证券实现营业收入11.52亿元，同比增长70.78%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.61亿元，同比增长116.08%。

截至10月17日，A股48家券商股有11家发布业绩预告。其中，8家公司三季度业绩预增，越秀金控净利润同比暴增138%居首，华林证券净利润增长幅度目前暂居第二，其余6家业绩预增的券商股，净利润增幅在50%至90%。

方正证券与申万宏源在中报中预测称，三季度业绩暂不确定。国盛金控三季报出现首亏，预计净利润大幅下降216%。

二级市场密切关注公司基本面。前述11只股票在三季度涨跌不一。其中，首亏的国盛金控在三季度股价仅上涨4.7%。净利润暴增138%的越秀金控股价三季度累计上涨45.8%，10月16日收于17.84元/股。

值得注意的是，受合并消息影响，国元证券与第一创业被市场炒作，股价均出现较大波动，第一创业股价三季度累计涨幅60.55%，国元证券股价三季度累计涨幅42.74%。

国盛金控亏损or盈利存争议

A股红火之年，仍有部分券商表现不佳。10月15日，国盛金控公告称，预计2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损5380万元-1.07亿元。

国盛证券系国盛金控的核心资产。对公司三季报，国盛金控董事、财务总监赵岑表达了异议。其公开称，国盛金控对国盛证券的长期股权投资应由成本法改按权益法核算，但上市公司尚没有这样做，因此不能保证公告内容真实、准确、完整。

2020年半年报显示，国盛金控的主营业务为证券业务、其他行业、投资业务，占营收比例分别为79.96%、-3.14%、-4.12%。

据悉，三大原因导致国盛金控三季报业绩首亏。一是证券经纪业务收入受市场行情及研究所发挥明星效应影响大幅增长；二是证券自营业务整体收益同比有所下降；三是上年同期对QD股权投资按以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产核算并确认市值变动，本期无此影响。

7月17日，证监会公告称，决定即日起对国盛金控下属子公司国盛证券、国盛期货实行接管。自接管之日起，接管组行使被接管公司的经营管理权，接管组组长行使法定代表人职权，国盛证券、国盛期货的股东会、董事会、监事会及经理层停止履行职责。

接管一事对公司业绩走向有着决定性作用，但公司目前还无法判断是否并表。国盛金控公告称，若相关方就国盛证券是否纳入公司合并范围、对国盛证券长期股权投资核算方法等与公司上述判断不同，将影响公司的净利润数据。

这意味着，假定接管事件导致国盛证券自8月1日起不再纳入合并范围并对国盛证券股权投资采用权益法核算，经初步测算，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为盈利7600万元-1.14亿元。

全面注册制下马太效应明显

10月15日，证监会主席易会满受国务院委托，向全国人大常委会会议作关于股票发行注册制改革有关工作情况的报告。

易会满指出，证监会推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”注册制改革布局，探索形成符合我国国情的注册制框架。证监会将深入总结试点经验，及时研究新情况、解决新问题，选择适当时机全面推进注册制改革，着力提升资本市场功能，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示，全面推行注册制是《证券法》的要求，全面推行注册制之下将会利好券商股，券商的业务会增加。

过去一年中，监管层表态打造“航母级”券商为行业助添政策红利，与此同时，外资券商加速进入A股市场，内资券商面临多重挑战。某中型券商刘姓分析师对《华夏时报》记者表示，注册制下证券行业马太效应或将加剧。

渤海证券非银金融分析师张继袖认为，注册制下IPO将更加“市场化”，券商作为连接投资者和发行人纽带的中介角色将被进一步强化，同时也对投行的资本实力、定价能力、销售能力、风控能力等提出了更高的要求。大型券商在研究定价、资本实力等方面更具优势，注册制下行业马太效应或将加剧。

马太效应“强者恒强”之下，是券商巨头的“独霸天下”。数据显示，2020年前三季度，证券公司合计承销发债规模6.52万亿元。中信建投、中信证券、国泰君安位列前三，上述三家公司前三季度承销的发债规模合计约1.9万亿，占行业总额29%。

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