A股股价唯一逆势上涨的航司华夏航空凭什么一枝独秀？

6月10日A股收盘后，华夏航空股价报收15.4元。疫情爆发后，这家航司的股票价格自最低点累计上涨超65%，并成为A股唯一实现股价同比正增长的航司。

华夏航空是中国第一家专门从事支线航空客货运输的航司，公司在贵阳、重庆、大连、呼和浩特、西安都设有运营基地。支线航空市场是指中小城市之间、短距离的航空运输市场，使用的飞机一般是座位数110座以下的小型客机，飞行距离在600至1200公里之间。

截至2019年年底，华夏航空机队规模达49架，包括11架空客A320飞机与38架庞巴迪CRJ900飞机；开通国际、国内航线147条，其中支线航线占比94%。

2019年，经历了黄金十年的中国民航业增速放缓，业绩普遍下滑。2020年，又逢新冠肺炎疫情爆发，全球民航业哀鸿遍野，上市航司股价泥沙俱下。但华夏航空却成了例外，A股上市的航司有7家，凭什么这家航司的股价表现一枝独秀？

上市航司股价同比变化

一季度华夏航空亏损最少

财报显示，2020年一季度，全民航亏损超330亿元，其中华夏航空亏损0.96亿元、春秋航空亏损2.3亿元、三大航合计亏损143亿元。

除了亏损最少，在营收方面，一季度华夏航空营收10.5亿元，同比下降15.97%，表现也优于行业平均水平。

民航专家綦琦指出，相比其他干线航司或干支结合的航司，华夏航空专注于支线航空市场，政府购买运力是公司收入的重要来源。这种模式下，只要合同签订，企业的收入就有保障，确保了公司业绩的稳定。

同时，公司只运营两种机型，人员培训的费用较低；两款机型中，A320是窄体客机，CRJ900是支线客机，单位油耗和运营成本较低；飞机平均机龄较低、各项性能良好，日常维护的成本较低。

此外，华夏航空没有国际航线拖累，并且疫情之下国内整体出行客流减少，支线客机和窄体客机相比宽体客机的优势凸显。

还有业内人士指出，华夏航空的另一个独特优势是，公司89%的航线是独飞航线，为保障空中通道的通畅，独飞航线削减不多。

综合来看，营收受疫情影响较小、成本相对较低是华夏航空业绩亮眼的原因。

支线航空市场的优势和潜力显现

相比干线航空市场，国内支线航空的发展一直较为缓慢。由于难以盈利，许多支线航司最后转型为干线航司。作为国内支线航空的龙头企业，华夏航空2018年上市后，当年的净利润就同比下降33.87%。

不过，2019年，华夏航空营收54.07亿元，同比增长26.93%；净利润为5.02亿元，同比增长102.96%。在行业发展整体承压的背景下，支线航空市场的优势和潜力逐渐显现。疫情之下，这一点再次得到印证。

“过去中国支线航空发展不起来，一个重要原因是航司用B737或A320等超150座机的干线飞机飞短程支线。”綦琦说，一味推崇大飞机的观念需要转变，支线客机拥有成本优势，用支线客机飞支线才能实现盈利。疫情爆发后，航司和购买运力的当地政府更加注重成本控制，这有助于旧观念的转变。

此外，华夏航空提供了一个很好的样板，说明专注于细分市场的航司也有发展空间。华夏航空在通程联运方面做得不错，通过把支线机场的客流引导至在干线机场运营的全服务航司，实现支线航司与干线航司明确分工、协同发展，这也是未来中国民航业的发展趋势。

近年来，支线航空市场的发展得到更多关注，华创证券最新的研究报告指出，从支线机场建设规模、下沉市场旅客消费升级潜力、支线市场获取时刻增量能力等方面看，支线航空市场潜力很大，预计未来3至4年能实现规模翻倍增长。

国产支线客机加速走向成熟

与支线航空市场发展相呼应的是，国产支线客机ARJ21飞机迎来更多客户。

就在6月10日，华夏航空与中国商飞在上海签订了战略合作框架协议，约定自2020年起，拟引进、运营100架ARJ21飞机和C919飞机。

当天上午，中国商飞还向成都航空、天骄航空、江西航空各交付了一架ARJ21飞机。

记者了解到，近期，三大航也将接收ARJ21飞机，并在年内开始商业运营。

今年2月底，东航揭牌成立一二三航空有限公司，将以运营ARJ21、C919等国产商用飞机为主。在揭牌仪式现场，中国商飞市场与销售部部长张小光透露，2020年公司力争生产30架ARJ21飞机，并交付25至30架；到今年年底，ARJ21飞机有望交付海外市场，届时将有国内外7至8家航空公司运营这款国产支线客机。

官网信息显示，ARJ21飞机累计收到来自22家客户，共计596架的订单。截至6月10日，ARJ21飞机已累计交付28架，共有成都航空、天骄航空以及江西航空三家航司运营。

业内人士认为，随着更多ARJ21飞机交付和更多航司开始运营ARJ21飞机，这款国产支线客机也将加速走向成熟。

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