天治基金:看好受益通胀、符合国家产业政策的行业

天治基金:看好受益通胀、符合国家产业政策的行业 更新时间：2010-12-18 7:55:14 　　股市周评　　本周市场先涨后跌，截止本周五，上证指数上涨1.85%，深成指上涨2.40%，沪深300上涨2.01%， 成交量环比上周放大。从市场特征来看，本周农林牧渔、家用电器和信息服务等行业表现较强，而金融服务、商业贸易和食品饮料行业表现平平，市场热点持续性较差。　　由于上周六公布的11月份CPI数据突破5，央行再次提高了准备金率，这让之前市场一直预期的加息氛围下降，所以周一在铁路、信息服务等板块的带动下，大盘出现了较大的涨幅。但是由于通胀数据确实较高，而且市场对明年的通胀水平仍有较大的分歧，加上临近年底，流动性逐步显现偏紧的迹象，所以本周后四天基本以小幅下跌收盘。其它的宏观数据基本符合预期，11月工业增加值同比增长13.3%，比10月提高0.2个百分点；11月当月投资同比增长29.1%，累积增长24.9%，高于市场预期的24.5%；11月消费增长18.7%，仍然表现平稳；进出口增长强劲，出口增长34.9%，高于市场预期的22.5%，进口增长37.7%，高于市场预测的25.4%。11月需求强劲回升，经济环比增速较第三季度明显回升。11月新增贷款5640亿，M2增长19.5%。经济增长快速回升，内外需明显增强，通胀大幅超预期。尽管最近央行提高了存款准备金率，但是这显然并不够，未来政策收缩力度需要加大；流动性过于宽松造成货币信贷快速增长，货币信贷增速可能继续超预期；通胀压力依然很大。因此，我们认为，货币政策将继续收缩。中央工作会议定调2011年经济政策，实施稳健的货币政策，即把稳定价格总水平放在更加突出的位置，把好流动性这个总闸门，引导资金进入实体经济。政策对保持经济增长的导向仍是积极的，而且政府越早意识到问题，并积极解决问题，这对明年的实体经济和资本市场都是有利的。　　总体来看，我们认为接下来，乃至明年，政府仍然希望在实现经济平稳增长的基础上，通过行政和货币手段实现对通胀的控制，进一步实现产业结构转型，由于明年是十二五的第一年，预计很多新兴产业的具体扶持政策会陆续出台，市场震荡向上的概率较大，小盘和大盘阶段性表现的特征可能仍会比较明显。所以目前在流动性相对收紧，以压制通胀为主要目标的时间点，我们仍看好受益于通胀、符合国家产业政策的行业，但是同时我们也会关注通胀演绎的变化，流动性的变化等，在相对均衡配置的基础上，抓波段和关注中长期的机会并举。　　债市周评　　本周债券市场出现分化，短债市场收益率继续上行，而中长债市场收益率真题回落，10年国债回落到3.8%的水平。本周交易所市场上涨，信用债缩量较为严重，其中，上证国债指数涨0.10%，成交31.5万手；上证企债指数跌0.10%，成交164.4万手。　　公开市场方面，本周二，央行在公开市场上发行1年期央票10亿，发行利率维持不变；周四，央行在公开市场上发行3月央票10亿，发行利率也维持不变。本周到期资金520亿，因此公开市场实现净投放500亿元。由于准备金缴款在下周一，因此，本周央行在公开市场上动作较小主要与此有关　　一级市场方面，本周三， 财政部招标发行280亿10年期国债，中标利率为3.77%，边际3.8%，低于此前市场的普遍预测，认购倍数2.21，显示机构认购仍然非常踊跃。央行再次调整存款准备金率缓解了市场对于近期加息的担忧，且长债年末发行较少，因此受到配置性资金的青睐。　　本周债市表现较为分化，短债由于资金紧张表现欠佳，仅短期融资券需求踊跃，主要和发行利率较高关系较大。中长债表现较好，主要是央行再次调整准备金和上周末的经济工作会议减弱了市场对于近期加息的预期，加之中长债绝对收益水平较高，受到配置性资金的青睐。预计由于下周一准备金缴款，周二开始，债市收益率将继续回落，短债市场仍将以短融表现最为抢眼，而中长债市场仍以利率品种表现最好。

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