天治基金：投资者应观望为主 等待市场选择方向

天治基金：投资者应观望为主 等待市场选择方向 更新时间：2010-8-28 0:04:16 　　股市周评　　本周股市小幅增当，收盘看，上证综指小幅下跌1.19％，成交金额大幅萎缩，周成交只有上周的70％左右。市场观望气氛较为浓厚。　　从本周市场表现看，权重股表现较差，特别是银行、地产，这主要是受政策面影响，中央政府连续提出要控制房价，而商业银行继续限制房地产开发贷款，这使市场对未来走势存在疑虑，是导致本周市场回调的最主要原因。　　虽然大盘股表现较差，但是小盘股表现季度活跃，以东方园林、棕榈园林为主的小盘建筑股不断创出新高，受此影响，深圳综合指数走出了与上证综指相反的走势，当周上涨了0.85％。　　综合来看，我们认为，在经历了7月的连续上涨后，目前指数已经进入了一个新的盘整区域，未来市场能否继续攀升，将主要取决于银行股的走势，投资者应当以观望为主，等待市场作出选择方向。　　债市周评　　由于本周汇金债与3年央票发行相遇，后半周债券市场资金骤然紧张，周五汇金债缴款及下周一工行转债网下申购，周五资金尤为紧张，现券市场也因此出现较大波动，市场收益率整体上行，短融尤甚，低评级上行在10bp左右，高评级也在5bp左右。本周资金面先松后紧，回购利率持续回升，至周五大幅上行，一日飙升40bp左右，7日回购利率升至2.21%的水平。交易所市场方面，本周交易所债券涨跌互现，但成交量则大幅回升，其中，上证国债指数跌0.07%，成交103.3万手；上证企债指数涨0.17%，成交186.2万手。银行间市场方面，本周国债收益率曲线整体略有上移。　　公开市场方面，本周二，央行在公开市场发行1年期央票240亿，周四，发行3月央票99亿，3年央票800亿，同时进行91天正回购300亿，利率均保持不变，本周到期资金600亿，因此，本周实现资金净回笼910亿，这是在上周净投放之后再次进行的大量净回笼操作，由于下周到期资金1000亿，而下周没有3年央票发行。根据目前二级市场的情况，1年及3月央票发行量不会很大，因此，央行本周的大量回笼操作也是提前回笼下周流动性的举措。但由于汇金债的火爆发行，本周债券发行量较多，使得供求有所紧张，资金开始出现紧张，资金利率本周显著上行。　　一级市场方面，本周二，首批两期7年及20年共计400亿元固息汇金债发行，中标利率均大幅低于预期，其中200亿元7年期品种中标利率为3.16%，低于此前市场3.27%的预测均值，对应投标倍数为3.47倍；同时招标的200亿元20年期品种中标利率为4.05%，也低于4.12%的预测均值，对应认购倍数为2.7倍。在追加发行方面，两期债券60亿元和80亿元的追加发行额度均全部追满，追加认购倍数更分别高达40.9倍和5.65倍，刷新银行间市场认购倍数记录。从市场了解到，此次大行的认购十分踊跃，这一方面由于近期市场资金较为宽松，另一方面，汇金发债融资的资金将用于支持大行再融资，大行踊跃认购也在意料之中。财政部周三发行了今日财政部发行5年期国债282亿，发行利率2.58%，较二级市场低3bp，认购倍数1.68，显示机构认购情况一般，主要是汇金债发行占用较多机构需求及资金，且近期5年期限债券发行已经很多，市场需求有所减弱。　　本周汇金债发行异常火爆，占用大行较多资金，另外，由于本周3年央票发行量仍然较大，导致周四开始，市场资金趋于紧张，至周五，紧张局面逐渐升级，7日回购利率飙升40bp左右，也带动了系安全市场收益率的上行，短期品种尤为明显。本周债券市场由于债券发行量较大和央行继续的资金回笼，导致了临近周末，资金骤然紧张，预计下周一，由于工行转债申购，资金紧张的局面有可能加剧，此后将有可能逐渐缓解，下周到期资金1000亿，由于没有3年央票发行，实现净投放的可能性较大，因此，由于资金紧张而导致的市场下跌将在下周逐渐修正的可能性较大。

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