三大指数韧性十足折射中国经济强劲活力

2020年，面对巨大的风险挑战，中国的表现令世人瞩目。“中国将是2020年唯一实现经济正增长的世界主要经济体。”经济合作与发展组织在其最新的世界经济展望报告中作出如上判断。

作为经济“晴雨表”，今年的A股市场也在疫情发生后承受了压力，恐慌情绪一度笼罩市场。但三十而立的A股不再脆弱。伴随着经济复苏，以及多项重点改革的坚定推进，A股主要指数悉数收复失地，并有望以全年高点收官。

截至12月25日收盘，上证指数报3396.56点，年线上涨11.36%；深证成指报14017.06点，年线上涨34.38%；创业板指报2840.80点，年线上涨57.99%。放眼全球主要市场，创业板指以全年超过50%的涨幅傲视群雄。

沪指10天收复两百点失地

2月份的A股指数走出了足以载入史册的触底反弹行情，展现了中国股市十足的韧性。

2020年春节假期，所有人关注的目光都集中在新冠肺炎疫情防控方面。对股民而言，究竟要不要按原定计划开市，成为各大股票论坛上热议的话题。监管层最终顶住压力，宣布2月3日起开市！监管层的坚决态度，给市场传递出强烈的信心。

2月3日开市当天，市场遭遇大跌。上证指数跌去230点，跌幅高达7.72%。两市接近九成股票遭遇跌停，恐慌情绪笼罩A股。但当天的一项资金面数据不同寻常，反映出专业投资者更为成熟的交易模式。

截至当天收盘，北向资金全天实际净买入181.91亿元，创下当时的历史第二大单日净买入额。除了外资，不少公募与私募也选择在大跌之时加仓，向市场传递积极信号。

2月4日，市场开盘集合竞价一度惯性下挫，但开盘后便迎来资金踊跃抄底。上证指数短短5分钟便实现翻红，此后涨幅持续扩大。截至当天收盘，上证指数上涨1.34%，创业板指更是大涨近5%。

此后，市场连续数日单边上攻，上证指数仅用10个交易日便回补了2月3日留下的跳空缺口，创业板指更是创下年内新高。回过头看，2月份的这轮触底反弹，为全年A股的向好趋势定下主基调，更反映出市场参与者对于中国股市、中国经济的宝贵信心。

专业机构话语权大幅提升

春节后的市场能很快摆脱恐慌走出阴霾，很大程度上得益于过去几年A股投资者结构的改变。

回望全年，外资继续借道沪深股通进入A股。更为可喜的是，境内个人投资者的理念也在进化，越来越多的资金选择通过购买基金的方式间接参与市场。

北向资金凭借成熟的投资理念，今年在数个变盘节点成为先行指标。除了2月3日的大举抄底外，在包括3月初的指数阶段顶部，以及7月份大涨启动前期，北向资金的方向选择都领先于指数变盘。

截至12月25日收盘，北向资金今年已累计净买入1953.51亿元，连续第四年实现千亿规模净流入。自2014年互联互通开通以来，北向资金已累计净买入A股近1.2万亿元。

在不少A股“核心资产”的股东名单中，北向资金已成为重要的流通股东。如全球动力电池龙头宁德时代，其北向资金持股量从今年初的不到4000万股增至最新公布的1.27亿股，持股规模增长超过两倍。与之对应，宁德时代今年以来股价涨幅已超190%。

除了外资的持续流入，基金规模大幅扩张构成今年A股另一大增量资金来源，反映出个人投资者从直接投资向间接投资的思路转变。

中国基金业协会数据显示，截至今年10月底，国内公募基金总规模攀升至18.31万亿元，创历史新高。数据显示，截至12月27日，今年新成立基金1399只，合计发行份额达3.12万亿份，新基金发行数量与发行份额均创历史新高。

对于投资者结构的变化，汇添富基金副总经理袁建军在上海证券报社主办的“中国证券业2021投研峰会”上表示，权益类基金的爆发式发展，是居民资产配置的一个拐点。中国股市在长期资金的持续流入下，有望改变“性格”，真正从“牛短熊长”迈向“健康慢牛”。

制度变革引领投资理念升华

从新证券法实施，到新三板精选层企业挂牌，到创业板注册制改革落地，再到退市新规征求意见稿出炉，资本市场法律法规不断完善、重点改革持续推进。作为二级市场的参与者，如何适应变革下的资本市场新生态，成为需要重点考量的课题。

3月1日，新证券法正式施行。新证券法明确：任何单位和个人不得违反规定，出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易。该条款从根本上杜绝了非法场外配资的发生，不但维护了投资者的合法权益，也能够引导市场参与者合理使用杠杆。

8月24日，首批18只创业板注册制新股上市交易，800余只创业板存量股票同步适用新的交易机制。其中，存量创业板股票日涨跌幅限制从10%调整为20%，堪称近年来对普通投资者影响最大的交易规则变化之一。

从科创板到创业板，从增量股票到存量股票，注册制改革对部分投资者热衷炒小炒差的交易习惯进行了纠偏，“核心资产”的逻辑被越来越多投资者认可。根据兴业证券策略团队测算，2019年至今，创业板的基金重仓股、外资重仓股涨幅均大幅跑赢创业板指数。

兴业证券表示，随着注册制的推进，这一分化态势仍将强化：在细分领域中具备竞争硬实力、财务指标优异、公司经营稳健的核心资产有望走出长牛；而缺乏基本面支撑、经营效益差的企业将被加速淘汰。市场的核心资产将得到更多资金的集中配置。

12月14日，沪深交易所对股票上市规则等多项配套规则进行修订，并发布修订后的相关规则征求意见稿，标志着新一轮退市制度改革正式启幕。

截至12月25日，沪深两市已有乐视退、暴风退等20只股票在今年宣告退市，创下历年新高。随着退市规则的不断完善，困扰A股的一大顽疾终将被根除，进出有序、优胜劣汰的市场新生态将加速形成。

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