广州万隆：流动性利空情绪再现

广州万隆：流动性利空情绪再现 更新时间：2010-12-28 7:55:38 年未资金紧张，央行以适度小幅加息表明其不会过快收紧流动性，同时在多种利空崔化下，今天沪深两市……　　[资金流监测与市场情绪]

根据研究中心最新对各行为主体12月27日的资金流动监测数据显示，总共流出115.24亿元：其中，中小散户今天共流出资金100.05亿元，显示中小散户今天在多种利空因素共同作用下减仓意向进一步有所加强，表明其情绪在经过大市连续几天回调后谨慎情绪进一步加强；同时监测显示，只有超级机构出现41.51亿元的流入，显示在2800点机构成本线附近主力有意护盘、同时对一些低估值与业绩稳健的个股进行增持的意图。

根据最新的监测结果显示，散户短期情绪指标在今天从前期的44小幅回落至43，显示在多种利空因素的制约下，中小散户减仓意向有所加强，表明其谨慎情绪进一步有所加强。

同时，基金、社保等机构行为主体舆情指数均录得小幅下跌，表明机构投资者短期积极做多情绪开始有所减弱。

[格局与情绪偏差分析]

央行25日宣布加息25个基点，显示出管理层对抑制通涨的坚决决心。今天沪深两市大盘高开高走，但随后震荡回落，显示出市场总体情绪较为谨慎乐观。我们万隆证券研究中心认为，短期内这种乐观谨慎的情绪将可能会在以下因素的制约下持续到年底。一是央行只进行小幅度的25个基点加息而不是大幅度加息，这使得市场人士认为未来流动性不会过快的收紧，而适度小幅度的加息的主要作用是央行需要对通涨预期进行管理，这是乐观的一面。二是年未阶段资金总体上处于相对紧张的情况下，央行加息将会使得股市的资金进一步紧张，从而使得投资者做多的意愿有所减弱，这是谨慎的一面。

值得注意的是，国务院总理26日在参与中央电台节目时表示：“将有信心让房价回到合理的水平”，在这种情况下，市场人士开始担心第三次房地产调控将会到来而使得今天房地产板块进一步修复估值受到承压。我们万隆证券研究中心认为，目前国家对房地产调控的手段已经清晰表明，主要是通过保障房+商品房的模式。一方面商品房开发的利润率高达30%以上，因此我们认为小幅度的加息对房地产开发商的资金成本影响较小；同时银行存在大量的房地产抵押贷款的情况下，如果房价大幅度下跌将会影响金融系统的稳定运行。因此我们认为，温总理所说的房价回到合理位置的含义主要是指保障房的房价，而不是商品房。也就是说，在房地产板块估值目前处于历史低位，而保障房由于中短期内无法获得资金来源，这将支持商品房销售中期的利润率不受到影响。在这种情况下，市场投资者对房地产板块产生悲观情绪是存在偏差的。

最后我们的观点认为，短期内投资者谨慎的情绪将可能使大盘维持在震荡格局，这一方面受到2800点附近属于机构持仓成本线的支持；中期角度看，我们认为，随着小QFII的推出、二季度前通涨回落等因素崔化下，未来中期乐观做多的情绪将会有所回升。而现阶对一些估值合理、业绩稳定的个股进行逢低吸筹码依然是很好的选择。

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