广州万隆：格局将维持均衡状态

广州万隆：格局将维持均衡状态 更新时间：2010-2-3 0:08:38 逐步回收资金大方向下，管理层会针对市场预期不断进行调控，维持一个相对均衡格局。这一方面取决于当前的宏观基本面，另一方面也就决定中期的主要任务是判断各类事件的发展，挖掘相应机会。　　一、01年经济环境复杂　　今年经济环境复杂，主要体现在其既不是典型的经济过热，又不是典型的经济衰退。实际上，08年是金融危机阶段，09年是通过政策猛药刺激经济快速复苏阶段，而10年则是在经济取得阶段性复苏成果后，面临内生性经济增长动力不足、部分领域泡沫膨胀的复杂状况下，进行经济结构梳理重塑经济模式的关键性一年，其主题是重建经济增长动力。　　也就是说，经济不但面临部分领域过热的威胁，也还是存在二次探底的风险。比如在最近的达沃斯论坛就提到10年全球面对的威胁包括中国经济增长放缓等因素，说明目前对于经济增长是依靠财政投资和信贷释放所助推出来的还是有清醒认知，基础并不十分不牢固。　　达沃斯论坛的主题定位重思重设重建一样，其实也是中国经济面临的主要主题。　　二、均衡仍然是关键　　在以上背景下，均衡而非打压应是政策的中期定调，站在这个大背景下，我们再去理解本年度初政策的一系列手段，方能真正解读管理层的真实意图。　　我们认为，这次紧缩行为是属于预防性防通胀而非压泡沫、是为调整市场过热预期、是从宽松向适度的平滑转移。其直接促发点是年初的信贷脉冲引发了管理层的担忧，进行预判性调控防止泡沫膨胀，从而为其后的适度宽松留下空间，避免市场极端发展从而倒逼政策极端博弈行为的发生，是改善政策调控模式的一种方式。因此，市场虽然承受压力，但并非是趋势性的改变。　　而最近一次的美联储会议仍然决定维持宽松政策看来，国际大环境也没有给中国政策彻底转向的空间。　　三、市场恐慌来自不确定性，纠偏在所难免　　而近期的市场恐慌，是来自于对货币政策紧缩的不确定性担忧，在一定程度上恰好是管理层预期管理所需要的。压低市场预期，可以为后续的一系列措施，包括推出期指或春节前后维持相对宽松的环境奠定基础。　　因此，市场的主流预期和事实之间就存在一个判断偏差，这个偏差将最终得到调整。　　四、关注结构性机会　　在市场波动的过程中，结构性机会应是投资者挖掘的重点。　　而我们认为，值得关注的题材包括股指期货、农业1号文、两会等等方向，这些方向中都可能蕴含着一些结构性机会，投资者应予以重视。

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