广州万隆：大盘踌躇不前主力在担心什么？

广州万隆：大盘踌躇不前主力在担心什么？ 更新时间：2010-4-1 0:07:39 　　核心提示：今日消息面以多空平衡，利好主要是美国经济数据好于预期美股继续上涨对国内看多情绪有一定刺激，而利空主要是银行再融资预期，融资融券开闸属于中性。昨日大盘在利空消息之下依然能够企稳，而今日没有明显利空却走出震荡下跌之势，今日融资融券出闸后大盘蓝筹股却表现萎靡，而小盘题材股再次风起云涌，这似乎与股指期货、融资融券推出预期有些不一致，这背后是什么逻辑，主力资金又在担心什么？后市主力资金又将如何博弈？具体且看下文分析！

一、影响主力行为的信息与解读

1、融资融券今日开闸；

2、国有大行领军银行业再融资，总规模或超6000亿元；

3、基金去年大赚9100亿慎看今年行情；

4、由于当天公布的美国经济数据好于预期，昨日纽约股市小幅上行。

信息解读：融资融券今日开闸，一只靴子终于落定，然而今日大蓝筹走势依然较弱，似乎有利好兑现之后的平淡之意。融资融券的推出有助于提高市场的流动性，强化市场价值发现功能，同时也提高了蓝筹股的交易价值。不过在今年市场各参与方整体看震荡的情绪下，融资融券又可能加大市场的震荡幅度，使市场的博弈变得更加复杂起来。而银行再融资预期在本来已经趋紧的流动性下使供给关系变得更加紧张，在这个资金紧张的局面未能扭转的情况下，市场上行的压力依然很大。

二、主力行为分析

1、基金：共振情绪指标55，主攻板块：沪深300、电子、金融

短期行为：多空平衡，与散户博弈；

中长期行为：以防御为主。

德圣基金研究中心3月25日的仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位基本保持平稳。可比股票型基金平均仓位为82.13%，相比前周微降0.08个百分点。虽然股票基金总体仓位保持平稳，但是债券型基金仓位上升明显，说明目前阶段基金们还是有一定的避险情绪在里面。

基金们在股票操作上显示出进退维谷的尴尬，主要是市场环境亦处于多重有利不利因素夹杂，一时难以判断谁将占上风。不利的方面：一是因为政策逐步收紧，流动性的相对充裕程度在减弱。随着货币政策的适度收紧，M2增速将会逐步回落；二是潜在的巨额融资计划、新增非限售流通股和频繁的新股节奏也增加了流动性的压力；三是外部环境不确定性加大，欧美巨额的债务负担有再次升级的隐忧，以及一些地区军事进一步紧张，这些有爆出黑天鹅事件的可能性。而有利的方面，一是国内仍在继续复苏之中，企业盈利能力逐步增强；二是股指期货和融资融券出台，加大蓝筹交易价值；三是大蓝筹目前依然处于估值低位，具有极大的支撑力。

在这多重多空因素夹杂情况之下，基金们依然处于迷茫看震荡的行为之中，事实上他们最担忧的也就是第三点，即外围环境恶化的黑天鹅事件，因此，在目前股指期货、融资融券推出带来的大盘蓝筹暂占上风的情况下，也要积极关注外围环境的变化，以防范黑天鹅事件引发基金集体出逃现象。

2、热钱、QFII:共振情绪指标55，主攻板块：金融、地产、机械、钢铁

短期行为：短炒套利；

中长期行为：布局期指行情。

基金追踪机构EPFRGlobal在25日发布数据显示，1月份，全球基金对A股股票进行了减持，这与此前监控到的热钱流出相对应了。但在连续9周的流出之后，EPFR截至3月18日数据显示，不包括日本的亚洲股票基金最近一周流入资金7.3亿美元，而在截至24日的当周，美国和发达国家股票基金市场继续录得资金流入，欧洲和中国股票基金市场资金外流。仅从近期的数据监控上看热钱进出频繁，最近美元指数一直走强而人民币升值压力渐缓不排除短期之内热钱再次流出。

上周美元指数再次强势上涨，一方面是葡萄牙信用被降级，欧元区主权债务危机进一步恶化，导致大量资金回流美元，另一方面美国对人民币汇率的态度发生改变，加上国内领导人坚决抵制，似乎外围对人民币升值预期也有所下降，估计短期之内资金内流不会那么明显，甚至还有外流现象。但是长期来看，中国城镇化进程下经济大发展、人民币升值属于长期趋势以及股指期货的推出，这些因素都对外围资金具有极大吸引力，再者美国高失业率之下强势美元也难以长久，一旦美元重走贬值道路，外围热钱流入境内是大势所趋。

而热钱流入境内之后的主攻板块应该是与期指和人民币升值密切相关的金融、地产、航空权重板块，其次则是城镇化进程相关的二三线地产、低碳新兴产业。

三、投资机会与风险

行为方向总结：今日消息面以多空平衡，利好主要是美国经济数据好于预期美股继续上涨对国内看多情绪有一定刺激，而利空主要是银行再融资预期，融资融券开闸属于中性。昨日大盘在利空消息之下依然能够企稳，而今日没有明显利空却走出震荡下跌之势，今日融资融券出闸后大盘蓝筹股却表现萎靡，而小盘题材股再次风起云涌，这似乎与股指期货、融资融券推出预期有些不一致。最近一段时间“二”股偶有爆发，但都欠缺持续性，反而“八”股屡屡遭遇资金炒作，这与市场资金面偏紧有极大关系。虽然融资融券和股指期货的推出提升大盘蓝筹股的交易价值，但是拉抬这些大蓝筹需要大量后续资金，而现实中央行频频回笼资金，上调准备金率和加息声不断，民间借贷利率连续上涨，这些现象都说明了市场资金的紧缺，那么这些有限的资金则更乐意炒作能够立杆见效的小盘题材股了。在资金面不足的情况下即便主力资金能够拉起蓝筹股，但是无后续资金接力的情况下他们亦有资金链断裂的风险，这就是为什么近期蓝筹行情难以持续的原因。

因此，后市蓝筹行情能否有效持续要看两个条件，一是储蓄资金入市，二是外围热钱流入。然而这两个条件都不是能够迅速成立的，它需要一个缓慢过程，因此二八转换将也是一个缓慢曲折的过程，不能因为一天的中断便否定这种趋势。长期来看，以上两个条件成立的可能性都较大，一是目前居民储蓄余额高企，而且在通胀预期之下居民投资意愿将逐步强化，一旦市场出现财富效应，这些资金流入的速度将是非常惊人；二是在人民币升值而美元难以持续走强情况下，热钱重新流入境内亦是大势所趋，只要这两个条件一旦成立，主力资金便无发起蓝筹行情的后顾之忧了，大蓝筹行情将有望再度重启，带动大盘进一步冲高。

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