广州万隆：大盘缩量反弹主力谨慎因两点

广州万隆：大盘缩量反弹主力谨慎因两点 更新时间：2011-3-22 8:35:13 　　沪指早盘高开后，一路震荡下滑，成交显示主力资金出多进少；上午11点后，大盘从日内低点出现一波反弹，之后一直高位震荡；但市场成交明显缩小，说明主力资金在早盘杀跌之后仍然谨慎。提高准备金率已经兑现，主力还担忧什么呢？

其一是担忧日本震后经济对我国经济的影响；其二是担忧利比亚冲突可能导致的油价冲高。

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A股弱势依旧 难改震荡格局

由于周末上调存款准备率的利空鞋子落地，故A股市场在早盘出现了高开的格局，集合竞价沪指高开7点，以2913.71点开盘；盘面显示出，资源股明显有买盘资金的介入，黄金股、煤炭股等品种就是如此。不过，由于太阳能等板块的走低，A股市场在早盘明显缺乏后续的跟风买盘支撑，故在大幅飙升后明显有回落的态势。但由于煤炭股等低市盈率品种的活跃等因素，大盘短线回落空间有限，不排除今日出现高开震荡走高的格局。

消息面上，内有央行净回笼资金，外有日本震灾冲击，更添多国军事介入利比亚，亦将影响A股市场的行情。本周大盘仍旧难以摆脱持续低迷的局面，不过，危情之下也有交易性机会。我们认为，利比亚地缘危机升级将刺激黄金避险需求增加，对黄金、白银、原油的价格将产生提振作用，但A股投资者更应该关注的是邻国日本的问题。突发性事件带来的交易性机会仍旧值得关注。

操作策略上，大盘短线震荡格局，等待选择运行方向。在方向未明确之前，宜五成仓位介入市场。三成中线仓位，留强去弱，防范个股补跌风险。二成仓位用于短线操作，不追涨，紧跟从市场热点，快进快出。

紧缩政策难松 延续震荡格局

1、上调存款准备金率旨在回收流动性

虽然3月初以来央行通过公开市场操作已净回笼资金400亿元，但目前回收流动性的压力依然较大。下周至月末公开市场将有2400亿元资金到期，而且考虑到人民币升值预期及海外经济体延续宽松货币政策，外汇占款很可能持续高企。

由于全球经济复苏短期来看存在一定不确定性，央行对动用利率手段较为谨慎，因而上调存款准备金率成为较好的选择。与发行央票相比，上调存款准备金率也具备明显的成本优势。

央行此次上调存款准备金率在市场预期之内，而且当前资金面略显宽松，因而对A股市场影响有限。

2、通胀压力未减，紧缩政策难松

近期有两方面因素使得投资者对紧缩政策的担忧有所减轻。其一，我国经济有放缓的迹象；其二，日本经济由于地震与核危机而受到严重冲击。不过，我们仍应理性地看到，中央已把稳定价格总水平作为宏观调控的首要任务，鉴于当前通胀压力依然严峻，政策面上“抑通胀”的重要性显然要高于“稳增长”。

不论从外部因素还是从内部因素来看，通胀压力都十分明显。

首先，全球经济渐进复苏的趋势并不会因为日本受灾而改变，输入性通胀压力难言减轻。值得关注的是，地缘政治因素更是加剧了原油价格的波动。

其次，就国内而言，推升通胀预期的因素依然存在。一方面，环保成本、劳动力与房租价格逐步上涨，特别是农产品价格处于补涨阶段，将带来成本型通胀压力；另一方面，在负利率持续存在的背景下，充裕的民间资金仍将成为通胀的推手。

综合来看，上半年央行进一步上调存款准备金率或加息的可能性均不排除。

3、A股延续震荡格局，政策导向仍是投资重点

目前A股估值仍处较低水平，这决定了系统性风险十分有限。不过，紧缩预期持续存在，对投资者信心构成明显制约，而且周期性行业进一步估值修复的难度也开始加大，预计近期大盘仍将延续箱体震荡格局。

建议投资者顺应政策导向，围绕大消费、新兴产业、民生工程等主题布局中长线投资机会。

受政策的积极扶持，节能环保、新能源、新一代信息技术、新材料、高端装备等新兴产业，医药生物、食品饮料、家用电器等消费行业，以及受益于民生工程建设的工程机械、建筑建材行业，均面临前所未有的发展良机。建议投资者逢低介入相关领域的龙头企业，把握经济转型所驱动的结构性机会。

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