广发证券首席分析师郭磊：第三产业受冲击最大

关于此次新型冠状病毒感染肺炎疫情对于宏观经济的影响，我们认为：

疫情对春节假期和假期后一段时期的第三产业产生广泛影响。

其次，基于疫情防控需要，多数省市都推出了延迟复工的举措，开工时间拖后对第二产业产值有一定影响。

再次，由于延迟复工及部分区域物流不畅，不排除出口短期亦会受一定影响，并通过出口产业链影响第二产业。

最后，疫情防控是当前阶段社会各界共同的主要任务，固定资产投资计划可能会一定程度延迟，需求收缩也会影响投资预期，这会进一步对第二产业产生一定影响。

疫情冲击和2003年SARS相比，节奏更靠前，粗略估计疫情对2020年一季度单季名义GDP增速的影响在1.5个点左右。一季度GDP一般占全年22%左右，全年影响目前判断尚早，但预计影响量级应显著低于一季度。

由于工业部门春节期间不开工，一般来说，每年一季度第三产业在GDP中的比重都是季节性高点。过去五年第三产业占一季度GDP的比重一般在57%左右。

第三产业中，比重较大的依次是批零、金融、房地产、交运、信息、租赁和商业服务、住宿餐饮等。

从疫情防控以来的基本情况看，本次疫情受影响主要行业为交运、住宿餐饮，其次应是批零、租赁和商业服务。

综合来看，中性假设下估计疫情对于一季度名义GDP增速影响在1.5个点左右。基于名义GDP和实际GDP的相对弹性，对一季度实际GDP的影响将大致会在0.7~1.0个点。当然，这只是框架性的估算，只能当作一个粗坐标，后续仍待对开工情况继续观察。

考虑到中小、小微企业短期受冲击较大，并关联影响就业和企业预期，有较大概率触发财政和货币政策在防控形势好转后的扩张性。

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