中国联通混改或将“戴着镣铐跳舞”

MBA关注：中国联通混改或将“戴着镣铐跳舞” MBAChina 【MBAChina网讯】2016年10月10日，中国联通发布公告，确认大股东联通集团正研究讨论混合所有制改革实施方案。

“听说BAT(百度、腾讯、阿里巴巴)会入局是真的吗?那以后我们联通是不是可以和移动、电信PK了?普通员工的待遇会增加吗?”中国联通员工李方(化名)目前并没有收到任何内部关于混合所有制改革(以下简称“混改”)的消息，倒是听到了不少坊间传言。

4月5日，中国联通A股向交易所申请紧急停牌一天，因集团正筹划并推进“混改”，宣布于4月6日起停牌，并承诺自停牌日起5个工作日内公布混改进展。截至记者发稿，尚未有新消息发布。

不过，在香港联交所上市的联通H股未停牌，在4月份的前几个交易日中呈现大幅震荡格局。

4月11日，中国联通A股继续停牌。

记者联系到腾讯、百度相关人士，对方称不予置评，一切以中国联通公告回复为准。

数位接受记者采访的通信专家表示，混改对于中国联通的推动作用很微弱，基本不可能对目前三大运营商格局产生根本性改变。

为何混改

3月份，中国联通公布的2016年财报凸显了其在三大运营商竞争格局中的窘况。

2016年，中国联通全年营收2741.97亿元，同比下降1%，而本公司权益持有者应占盈利为6.3亿元，同比下滑94.1%。

记者比较发现，在全年营收方面，中国电信是中国联通的近1.3倍，中国移动则是中国联通的2.6倍;在本公司权益持有者应占盈利方面，中国电信约为中国联通的30倍，中国移动则是中国联通的172倍。

著名经济学家宋清辉对记者称，对于中国联通而言，混改是其改善未来业绩的重要途径。“由混改带来的股权多元化优势，不但有助于改变联通当前困境、焕发生机活力，而且还能够助力联通在5G时代占据先机，与中国移动、中国电信在同一起跑线竞争。”宋清辉说道。

中国联通总经理陆益民在3月份曾表示，中国联通希望通过混改，实现“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”。

但在通信专家项立刚看来，联通混改与其业绩不佳并无联系，“联通的老板是国资委，混改与否取决于政府”。

“虽然在电信运营商的竞争中，联通面临一些困难和压力，但它仍是一个盈利企业，也具有竞争力，不过它属于国有企业管理机制，效率不够高，能力不够强，思想不够开放，业务发展不够快，资金不够强，所以要进行混改，让民营资本、私企进入企业，给企业带来变化。”项立刚对记者表示。

模糊的入局者

谁来参与混改?如何混改?引发市场关注。

所以，联通A股混改方案尚未出炉，市场对于该方案的猜测已甚嚣尘上。

关于入局联通混改的外部机构的猜想，从BAT三大互联网公司巨头到中信集团、中国广播电视网络有限公司(以下简称“中国广电”)等两家国资背景企业，甚至华为公司也“不幸躺枪”。

关于如何进行混改，《北京商报》报道称，联通混改将通过定向增发扩股和转让旧股的方式，调整股权结构，联通集团持有中国联通股权由62.74%减至36%。

4月10日，记者就上述猜想是否属实采访中国联通相关负责人，对方回复：“没有发过具体数字，以联通官方公告为主，其他的我也不能过多透露。”

不过早在去年11月3日，中国联通副总经理姜正新表示，混改将重点选择与联通业务互补性强的合作伙伴，“不是简单地引进资本，更看重价值上、产业链上的互补，增强联通整体竞争力”。

记者梳理发现，中国联通与BAT的合作由来已久。

2016年3月，联通与腾讯的合作由微信沃卡延伸至反电信欺诈、社会化营销、云数据计算等方面;2016年11月2日，联通与百度签约战略合作，涉及移动互联网、人工智能、大数据、通信基础业务等;2016年11月12日，联通宣布与阿里巴巴在基础通信服务、移动互联网及产业互联网等领域展开深入合作。

记者联系到腾讯、百度相关人士，欲就是否成为中国联通混改的投资方进行采访。腾讯方面称“此事我们不方便回应，以联通官方公告为准”;百度方面则表示“不予置评”;中信集团和中国广电均回复称，“不知情”。

项立刚则认为，BAT参与联通混改的可能性较大，“因为要引入非国有企业、资金，在资金方面至少要引入300个亿，同时要有业务整合，而BAT业务和运营商业务具有互补、支持和帮助作用”。

宋清辉则向记者判断，投资方将以战略合作伙伴的角色进入中国联通，与联通的高管团队一起操控新型互联网业务以及推动转型。

效果预想有分歧

随着联通混改的推进，不但国内证券公司对联通A股重拾信心，如早在3月底渤海证券便对联通A股维持“增持”评级，东吴证券则给予“买入”评级，而且国际大行对联通H股也普遍看好，其理由是混改将改变股权结构，利好H股。

例如，德银表示，如果联通A股引入互联网公司为股东，预计其将引入高达470亿元人民币资金，这470亿元中的一部分，或用于增持联通H股，且称A股公司愿意接受H股的潜在价格;高盛指出，联通A股进行混改，或改变股权架构，联通H股则会考虑以不同方式从联通A股获得资金发展，因此给予联通H股“买入”评级，给予联通A股“中性”评级;麦格理则表示，联通或引入私营部门，可提升经营效率，带来新业务机会，给予联通“跑赢大市”评级。

然而，尽管投资机构对联通混改一片看好，但业内通信专家却表示疑虑重重。

通信专家刘启诚对记者称：“混改在联通A股平台进行，主要目的在于引入资本，但混改是摸着石头过河，很难说能否推动联通未来良好发展。”

项立刚则认为，这场混改是“戴着镣铐在跳舞”。

他对记者称，目前，中国联通是一个股份制上市公司，有很多流通股，无需“混改”就能引入BAT等外部资本，但作为大股东的联通集团受国资委管理，其管理、机制、思路不可能出现根本转变，因此引入的BAT及或他企业基本不会对联通格局产生影响。

“除非放弃国企思维，让民企控股。如果让国企控股，又要引进民企的资金共同往前走，在机制、思维、管理模式方面很难有根本性突破。”项立刚说道。

突破艰难

对于公众关心的联通混改能否改变三大运营商格局，项立刚认为，除非拆分中国移动或者不给移动发放5G牌照，否则难以改变目前移动一家独大的局面。

中国联通董事长王晓初曾表示，联通已在资金上做好5G投资准备，不会犯4G时的策略错误，不能过迟建设网络，积极备战5G卡位赛。

但在联通分公司基层工作的李方，尚未感受到备战“硝烟”。他反问记者，既然混改引入了资金，那么联通能赶上5G发展的快车道吗?

刘启诚解释道：“5G发展首先要有网络资源，其次要能获得5G牌照，第三要在资金充沛的基础上提前布局。如何在混改过程中摸索出一种其他运营商在5G时代不具备的新业态，是联通抢跑5G的关键。”

“但要想发展新业态太难了。联通混改将面临两大难点，首先是在联通集团占51%股份的基础上，入局企业的发言权能有多少?其次是在去行政化、去官僚化的进程中，如果出现了与外部资本博弈，如何取舍、如何平衡各方利益?所以这场混改可能成功，也可能失败。”刘启诚对记者说道。

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