中国第一财经网讲述商誉减值砸出一个“黄金坑”？

股市预测 中国第一财经网讲述商誉减值砸出一个“黄金坑”？ 2020-08-05 868 0 对于大多数关注电子烟行业多年的投资者来说，中国第一财经网股市无疑已经成为2020年的一个狂欢场所。在这里，我们可以找到传统烟草向新型电子烟扩张的中国烟草香港公司、最纯电子烟标准的崔乙幕国际公司和电子烟产业链中的重要供应商华宝国际公司(00336)。

当时间进入8月，市场风格的改变使得基金对电子烟的热情消退，华宝的股价也从最热的峰值逐渐调整回来。几天前，华宝国际甚至宣布了2020年上半年的盈利预警公告，这逐渐引发了资金抛售压力。公司目前面临“金坑”吗？

智通金融APP了解到，华宝国际公司成立于1996年，2006年通过借壳方式在香港上市，主要从事香料(烟草、食品和日用化学品)、香料原料、烟草原料及原料(再造烟叶、膨胀烟梗、新型卷烟原料等)的研究、生产和销售。)和调味品。

很明显，这个意外过剩的警察所透露的信息，显然给了市场一个沉重的打击，市场对华宝的表现充满了渴望。8月3日，华宝在开盘时暴跌近9%，跌幅固定在4%。65%.8月4日，沃伯格继续下跌2。73%，至8。港币19元。

从利润预警公告披露的原因来看，主要原因是调味品行业商誉受损。具体而言，由于嘉豪集团截至2020年6月30日的6个月销售额大幅下降，预计嘉豪集团现金产生单位的商誉将出现约5亿元的减值损失，相当于2019年上半年税后利润的80%以上。

这需要追溯到2018年，当时华宝国际通过收购嘉昊进入复合调味品市场，以改善集团的业务结构。因此，华宝成功完成了“原料、加工、消费”一体化的全产业链覆盖，在品味消费品市场占据一席之地。

在2019年年报中，由于嘉豪食品的合并报表，调味品收入增长迅速，同比增长约3。1倍，虽然业务收入的比重不高，但仍占16。51%，达到7亿元。然而，该公司的净利润下降了4。71%，主要是由于2018年新收购调味品业务的销售和营销费用增加。

然而，2020年初的公共卫生事件导致嘉豪的下游餐饮业停止。然而，嘉豪的产品几乎完全依赖于餐饮渠道的销售。考虑到上半年餐饮门店停业、客流量下降等因素对公司调味品业务造成了巨大的负面影响，嘉豪的利润下降是合理的。根据之前关于收购嘉豪集团的协议，嘉豪的不良表现触发了权责发生制，导致商誉减值。

从净利润增长率来看，中国第一财经网嘉昊此次商誉减值对该期净利润增长率有巨大的负面影响，并会造成商誉减值前后净利润增长率的巨大波动。边际影响最大的时间是在“单期商誉减值金额”最大的财务期间，而中国第一财经网是华宝国际近两天遭受市场抛售压力的原因。

但是，华宝国际在公告中也提到商誉减值的初步评估是基于审慎性和适用的会计原则，商誉减值损失是非现金项目，对集团的现金流量和经营没有影响。然而，在2019年底，该公司对嘉豪食品的商誉达到36。35亿元，即使扣除目前拨备的5亿元，商誉的金额仍在31亿元左右。

智通金融APP获悉，华宝国际的实际控制人是朱林瑶女士，截至2020年3月31日，朱林瑶间接持有华宝国际73股股份。78%的股份，通过间接控制华丰中国，从而控制300，741股华宝a股上市。18%的股权。

这也意味着，在公司业务发展的方向上，拥有控制权的大股东对公司的发展拥有绝对的控制权

令人惊讶的是，对于这位利润警察来说，尽管公司股价的下跌看起来很吓人，但在8月3日的盘中交易中，随着资金的逐渐进入，跌幅被固定在4。65%，但与前一天相比，营业额有了很大提高。该公司的股价似乎已经抛出了一个“金坑”，给那些在前期飙升时未能上车的投资者一些空间。

智通金融APP了解到，华宝国际涉足香料行业已有24年，旗下拥有田弘、华宝和中国第一财经网孔雀等品牌，而华宝大股东的业务计划几年前就已经锁定在烟草产品上。从收入构成来看，烟用香精在食品香精中的比例一度超过80%，这是公司的绝对核心。

由此可见，华宝国际的生产能力和销售量在行业中占有重要的市场份额，生产技术和产品质量达到了国内领先和国际先进水平。从烟草香精的布局到烟草原料的销售，再到今天的HNB业务，包括中国烟草总公司在内的知名客户及其子公司华宝股份有限公司与烟草客户建立了多家合资企业，实现深度捆绑。

电子烟直销店带来的HNB业务让市场对华宝充满期待。HNB(HeatNotBurning)，也被称为低温烟，是一种结合了吸烟工具和烟草炸弹的新型烟草产品。HNB是一种电子烟。所用的原料是真正的烟草，它不仅能提供尼古丁，还能释放出类似传统香烟的真正“烟味”。

目前，低温烟草是通过薄片技术制成的。传统烟草在国际市场上的使用比例为30%(混合型)，而我国低端烟草通常使用薄片，但这一比例仅为5-15%(烟草味限)。目前，有14个薄片制造商，包括中国烟草公司和合资公司。民营企业不被禁止参与，只要有技术和方法，就可以参与。华宝国际拥有薄片生产许可证，这是该公司在此期间两次飙升的原因。

据浙商证券研究报告显示，HNB烟草产品对香精有很大的需求，这有望打开公司的双重空间：2019年，HNB烟草产品收入中来自菲勒蒙国际(全球最大的烟草公司)/日本烟草公司(日本最大的烟草公司)的比例为18。7%/11 .0%，IQOS新烟草产品在日本的渗透率约为17%；与海外市场渗透率相比，国内HNB烟草产品的渗透率有望达到25%。同时，HNB烟草制品对香料的需求是传统烟草的许多倍。作为国内烟草香精的领导者，该公司收益最大，预计收入将翻倍。

然而，鉴于这一新产品的敏感性，目前电子烟行业仍处于严格监管之下，地方监管部门已采取行动，对电子烟市场的专项整治行动仍在继续。近年来，国家烟草专卖局和国家市场监管总局不断加强对电子烟市场标准化的监管，保护未成年人的态度不断明确，措施不断细化，为促进行业优质发展指明了方向。

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