半年无银行成功IPO城农商行永续债利差最高达2.9%

2020年行将过半，但仍无银行登陆A股、H股IPO。

一方面，虽然银行股普遍“破净”，但银行仍通过定增补充核心一级资本。比如，6月9日长沙银行公告拟向长沙市财政局等35名特定投资者定增60亿元。

另一方面，非上市银行更多选择永续债补充其他一级资本，但需付出远高于同业存单的利差。

21世纪经济报道记者统计，在港上市的泸州银行永续债固定利差高达2.91%。非上市银行中，评级相同的湖州银行、浙江泰隆商业银行等城商行，固定利差也分别达到2.64%、2.28%。

今年暂无银行IPO

通过定增补充核心一级资本，最新的一例是长沙银行。

6月9日，长沙银行公告，非公开发行不超过6亿股A股股票，募集资金总额不超过60亿元，用于补充该行核心一级资本。定增对象为包括长沙市财政局在内的不超过35名特定投资者，其中长沙市财政局拟认购不低于1.2亿股。

定增价格为定价基准日前20个交易日均价的80%与最近一期经审计BVPS中的较高者。截至6月10日收盘，该行股价为7.83元/股，市净率为0.74，股价仍处于低位。

今年截至目前，无论是A股还是H股，均未有银行IPO。证监会披露信息显示，当前有17家银行处于排队状态。仅有的3家未上市的股份制银行之一渤海银行，也正在申请香港IPO。

表外理财回表、支持实体经济放贷，需要消耗更多的资本金。若无银行IPO，今年银行需要发行多少资本补充工具？

根据国盛证券统计，若今年新增贷款规模是25万亿元，在保持各类资本充足率合意水平下，需要补充1.1万亿元资本，其中包括5000亿元以上二级资本债，3000亿元其他一级资本，主要由优先股、永续债补充；此外补充2600亿元核心一级资本，主要由可转债、增发等方式补充。

一位银行业分析师认为，优先股不会稀释原股东股权，成本较普通股更低，在永续债推出之前是补充其他一级资本的主要途径。

目前，有19家上市银行发行了8212亿元优先股。特别是去年7月监管修改规则，股东人数累计超过200人的非上市银行无需在新三板上市即可直接发行优先股。

6月10日晚，交通银行公告，该行2015年在境外发行的24.5亿美元的境外优先股，已获得银保监会对其赎回无异议复函，该行计划于7月29日实施赎回。

穆迪银行分析师万颖对21世纪经济报道记者表示，在可赎回时期赎回优先股基本上是境外银行优先股的一个惯例，一般投资者也会有这个预期。

但优先股流动性差，市场接受度一般，仅靠优先股难以满足中小银行补充其他一级资本的需求。

根据央行研究局课题组统计，今年一季度，城商行资本充足率同比仅上升0.01个百分点，农商行资本充足率同比下降0.16个百分点，大型银行和股份制银行分别同比上升0.47、0.67个百分点。

该课题组指出，随着实体经济困难向金融领域传导的滞后效应逐渐显现，以及一些政策因素的影响，银行后期不良贷款处置和资本消耗压力明显加大，银行利润增速可能下滑，不排除年内出现零增长或负增长的可能。

非上市银行永续债利差

在监管政策鼓励下，国有大行、股份制银行自去年以来发行无固定期限资本债券，补充其他一级资本，去年发行规模达5696亿元。

国有大行永续债发行利率最低，但固定利差较去年有所上升。例如，中国银行、农业银行于4月末、5月初分别发行400亿、850亿元永续债，票面利率分别是3.40%、3.48%，固定利差分别是1.53%、1.66%。而在去年9月，农行850亿元永续债固定利差为1.48%，交行400亿元永续债固定利差为1.24%；去年11月，建行固定利差1.16%。

去年末以来，永续债发行主体逐渐扩展至城农商行，非上市中小银行也于近期密集发行永续债。

6月10日，在港上市的泸州银行永续债固定利差在3个月下降了0.45个百分点，但票面利率、固定利差在所有银行中最高。该行主体信用评级AA+，债项评级AA-。

此前3月16日，泸州银行发行的10亿元“20泸州银行永续债01”票面利率5.80%，其中基准利率为2.44%，固定利差3.36%。而到了6月10日，该行发行7亿元“20泸州银行永续债02”票面利率5.30%；其中基准利率2.39%，固定利差2.91%。

国有大行、股份制银行的永续债债项与主体评级保持一致，均为AAA。但是，城商行的债项评级普遍较主体评级至少低一级，导致其固定利差较大，往往在2%以上。

非上市银行中，永续债利差最高的是湖州银行，该行主体信用评级、债项评级分别是AA+、AA，该行5月16日发行12亿元永续债，票面利率4.70%，其中基准利率2.06%，固定利差高达2.64%。

桂林银行、浙江泰隆商业银行与湖州银行评级相同。桂林银行3月30日发行32亿元永续债，票面利率4.80%，未披露基准利率和固定利差。浙江泰隆商业银行5月28日发行的25亿元永续债票面利率4.40%，其中固定利差2.28%。

其余非上市银行中，华融湘江银行、广西北部湾银行、东莞银行的主体评级、债项评级分别均为AAA、AA+，但其固定利差仍在2%以上。北部湾银行5月26日发行30亿元永续债票面利率4.36%，其中利差2.27%；华融湘江银行4月17日发行53亿元永续债，票面利率4.30%，其中固定利差2.23%；东莞银行5月20日发行22亿元永续债，票面利率4.25%，未披露固定利差数据。

与之相比，深圳农商银行主体评级、债项评级分别是AAA、AA+，但该行4月8日发行25亿元永续债，票面利率4.20%，其中固定利差1.86%。

对于固定利差，一位机构分析师表示，优先股、永续债等属于混合资本工具，具有股票属性，永续债设有资本减记条款，优先股也可以转股，这导致其发行利率的利差远高于同业存单。

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