交运行业：集装箱航运股11年再度跑赢大市

交运行业：集装箱航运股11年再度跑赢大市 更新时间：2011-1-17 10:24:26 　　在过去一年的出色表现之后选择性持股。　　我们预计，亚洲交通运输和基建研究范围内企业的股价2011年将平均小幅上涨6%。继去年上涨25%、估值升至周期中值水平之后，今年的表现可能较温和。2010年亚洲航空和集装箱航运子行业的股价表现最佳，分别上涨80%和70%。虽然我们研究范围内许多股票的估值看起来充分，但我们认为部分股票仍存在投资机会。从相对于我们2011年预期回报率的估值来看，我们认为集装箱航运是最具吸引力的子行业。东方海外是我们在该子行业的首选股，12个月目标价格为112港元，意味着39%的潜在上行空间。　　在我们看来部分A股股票被超卖。　　虽然我们对当前估值下的航空、基建和日本交通运输行业的看法仍为中性，但部分A股股票看起来仍存在投资价值，例如评级为买入的东方航空、大秦铁路和山东高速，我们认为这些股票被超卖。这三只股票较目标价格的潜在上行空间最大，分别为55%、51%和47%。中远太平洋是我们港口股中的首选股，而评级为买入的雅玛多控股是我们日本交通运输行业中看好的股票。　　将影响行业表现的一些主题：　　我们列出了2011年可能影响亚洲交通运输股表现的一些主题，包括：1)发达市场复苏强于预期；2)燃油价格上涨；3)中国航空渗透率上升；4)中国高铁网络扩大；5)美元疲软/人民币走强；6)两岸关系加强；7)中国交通运输基础设施瓶颈。　　主要风险：　　上行：发达市场经济复苏强于预期；成本上涨低于预期。下行：中国宏观政策紧缩力度大于预期；船东/运营商过度投资风险；运力/定价自律薄弱。

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