国外网络安全上市公司（二级）市场呈现高速增长，总市值增长约27%。
作者：安全内参、航行资本联合出品
本文整理了31家国外以网络安全为主业、在美国上市的专业公司的2021上半年经营数据，信息来自国内股票数据工具。如发现文中有错误或遗漏，欢迎指正。
据安全内参和航行资本统计，2021年上半年，国外网络安全上市公司（二级）市场整体呈现高速增长。截至2021年9月9日，31家公司的
总市值达4581.74亿美元
，相比年初（4月28日数据）增长约
27%
。CrowdStrike以
605亿美元市值
继续领跑全球。
今年上半年，有
4家
上市公司发生
重大变动
，包括Okta 65亿美元并购身份识别厂商Auth0、Proofpoint被私募基金百亿美元收购、McAfee出售企业安全业务、FireEye出售安全产品业务；
4家
新锐公司
成功上市
，包括安全意识培训厂商KnowBe4、端点安全厂商SentinelOne、反欺诈厂商Riskified、安全咨询厂商IronNet。
企业网络安全市场在2021年迎来大周期，一二级市场均创下多个纪录，包括
CrowdStrike
市值突破600亿美元、
Fortinet
突破500亿美元，
SentinelOne
超过CheckPoint成为以色列市值最高的安全厂商。此前SentinelOne还以90亿美元市值成功上市，创下行业内IPO估值最高的纪录。
而随着McAfee出售企业安全业务，国外上市公司中只剩下2家个人安全厂商（NortonLifeLock、McAfee），过去
个人+企业业务共存的综合安全上市公司
再不复存在。
从经营数据来看：
2021上半年，本文统计范围内，国外网络安全上市公司总营收
161.73亿美元
，同比增长9.95%；总净利润
-10.406亿美元
，亏损幅度同比扩大12倍，超六成厂商处于亏损状态。
数字化加速、网络威胁加剧带来了市场大周期，除了McAfee、FireEye因业务出售导致营收增速为负，绝大多数安全厂商均保持
营收同比正增长
。其中SentinelOne展示了和龙头厂商CrowdStrike刚上市时的同等潜力，增速
超110%
，CrowdStrike、Zscaler、Cloudflare、Riskified均保持50%以上的增长。
国外网络安全上市公司当前正处于业务扩张/转型期，除了极少数传统网安龙头厂商稍有盈利，大多数厂商
基本不赚钱或少量亏损
，最后3家Splunk、Okta、PaloAltoNetwork大幅亏损了
超15亿美元
。
网络安全上市公司的毛利率绝大多数均为
60-90%之间
，中位数为
74.22%
。其中，老牌安全公司CheckPoint毛利率最高，为88.8%；威胁检测厂商SecureWorks由于业务方向调整毛利率仅4.07%，刷新了行业新低。
网络安全上市公司的净利率分化很大，行业区间主要在
-50%至50%
之间，其中净利率为正的多是老牌公司（如CheckPoint），为负的多为新兴公司（如SentinelOne）。
营收排名：PaloAltoNetworks夺冠
2021上半年，国外网络安全上市公司营收最高的公司为PaloAltoNetworks，收入22.93亿美元；前五的公司还有Akamai、Fortinet、NrotonLifeLock、F5，收入分别为16.96、15.11、13.58和12.97亿美元，均为经营多年的老牌公司。其中McAfee由于出售了企业安全业务，排名跌出前五。
营收增长排名：SentinelOne夺冠
2021上半年，国外网络安全上市公司营收增速最快的公司为SentinelOne，同比增长115.23%；前五的公司还有CrowdStrike、Zscaler、Cloudflare、Riskified，增速均在50%-70%之间。其中，SentinelOne、Riskified均为今年新上市。
净利润排名：NrotonLifeLock夺冠
2020年，国外网络安全上市公司净利润最高的公司为NrotonLifeLock，金额3.75亿美元；前五的公司还有CheckPoint、Akamai、Fortinet、F5，行业内只有这5家公司的净利润超过1亿美元。
净利润增长排名：CyberArk垫底
2020年，国外网络安全上市公司亏损比例扩大最多的公司为CyberArk，同比下降了18倍；Telos、KnowBe4、Riskified、OneSpan等公司亏损均扩大了10倍以上。
整体客户分布
从客户地区的视角上来看，国外上市网络安全公司最集中的市场在美国，整体上面向美国客户的销售额约为90亿美元，占整体销售额的
60%左右
，亚太地区、欧洲、中东和非洲地区占整体销售额的
40%
。这一方面缘于美国是全球最大的网络安全单一市场，另一方面本文主要统计的是在美国上市的网络安全公司。
相较于2020年上半年的营收地区分布，2021年的分地区营收额占比没有太大的变化。其中2021年上半年销售额最高的五大公司PaloAltoNetworks、Akamai、Fortinet、NortonLifeLock、F5营收额约为
81亿美元
，约占所有国外上市网安公司营收的五成。
头部企业分析
CrowdStrike
目前国外上市的市值最高的网络安全公司CrowdStrike已经突破了600亿美元，公司的
订阅收入占整体收入94%
，较往年上涨71%，公司营收实现了大幅上涨。目前，CrowdStrike被市场给予66.93倍的PS估值，看好其在人工智能、自动化等方面的发展前景，同时SaaS化的部署方式给予CrowdStrike 73.88%的毛利率，远高于其竞争对手SentinelOne。
CrowdStrike的订阅客户数量，从2020财年的5431名，增加到2021年的9896名，在2022财年第二季度，同比
增长至13,080名
，快速增长的客户数量也让CrowdStrike的营收自2019年上市以来一直保持着高速增长。公司二季度主营业务收入增长率达70%，超出华尔街预期65%-66%，高盛、瑞穗、Needham等机构的分析师纷纷给予CrowdStrike买入评级。
CrowdStrike股价在发布第二季度业绩报告后，从历史高位小幅回落。但据美国投资咨询机构CybersecurityVentures称，仍看好CrowdStrike未来五年的发展，因为其下一代防病毒(NGAV)技术是阻止病毒破坏网络和公司IT基础设施的有效方法。
CrowdStrike具有先发优势，是一个成熟的平台，基于自身的SaaS模式和多模块灵活组合的能力，使得公司客户覆盖面极广，具有可扩展性和适应性，能通过网络效应获得收益。每个新节点和节点内的潜在漏洞都有助于通过共享有关病毒的信息来加强网络，加强其在市场上的先发优势。
SentinelOne
今年新上市的SentinelOne也有着不俗的表现，IPO超过了CrowdStrike在2019年创下的初始估值67亿美元的纪录，以89亿美元成为
历史上价值最高网络安全股IPO
。
SentinelOne提供现场服务和以云为基础服务组合，其检测功能在公司网络内以本地运行，而不是依赖外部以云为基础连接，不像CrowdStrike使用其EDR平台那样依赖人力，而是使用完全由AI驱动的SingularityXDR平台。SentinelOne相信将其设备、云服务和AI发动机融合在一起，使公司能够比现场或云原生服务更快地响应威胁。
目前SentinelOne的市值已经达到了174亿美元，较上市首日收盘价上涨28.6%。SentinelOne实现营收0.83亿美元，
全部的营收均来自于订阅服务
。今年2月9日，SentinelOne作价1.55亿美元收购基于云的数据分析平台提供商Scalyr，将使SentinelOne能够从任何来源获取、关联、搜索和操作数据，提供业界最先进的集成XDR平台，用于跨企业和云实时威胁缓解。
Fortinet
市值第二高的Fortinet在2021年上半年实现了15.114亿美元的营收，同比上涨26.75%，在最近的半年里，Fortinet的股价也大幅上涨60%，成为
股价涨幅最快的几家网络安全上市公司之一
。
Fortinet在美国客户的营收约占32%，较其他上市网络安全公司占比较低，欧洲、中东、非洲地区营收占比38.5007%，亚太及日本地区营收占19.955%。在所有产品类型中，认购和支持占74.935%；产品销售收入占25.065%，相较于去年认购和支持的收入占比有所上升。公司也在研发和销售方面不断加大资金投入，研发费用同比上升32.79%达0.81亿美元，销售费用同比上升48.98%达到1.46亿美元。
Fortinet在财报发布会上推出了在FortiCare和FortiGuard服务之外的全新订阅服务FortiTrust，FortiTrust基于用户的安全服务订阅，给Fortinet用户带来了更方便的服务订阅选择，无需考虑设备数量、带宽等因素，只需按用户数购买对应的安全订阅服务即可，而且已经包含了阶梯的折扣计价。此外，Fortinet还发布了适合部署保护新型混合数据中心网络的FortiGate-3500F下一代防火墙，搭载了Fortinet最新的第七代网络处理芯片，让这款产品能够提供比市场中同价位其他产品高10倍以上的性能表现。
PaloAltoNetworks
2021年上半年销售额最高的派拓网络（PaloAltoNetworks）实现了22.93亿美元的营收，超过22.23亿美元的市场预期，近几年
订阅收入持续上涨，已占总收入的近五成
，其余收入来自产品和专业服务。客户地区分布上，来自美国的收入占比超过60%，欧洲、中东、非洲地区约占20%。
此外，管理层预测2022财年总收入会在52.75-53.25亿美元，较21财年增长了24%-25%，高于市场普遍预期。在发布四季报之后派拓网络的股价大幅上涨，目前市场给予其70倍PS的估值，期待其业务的长远发展。
参考资料：
2020上半年国外上市安全公司营收及利润排行榜-https://www.secrss.com/articles/25494
计算机行业专题报告-CROWDSTRIKE：开启网安龙头登云之路-安信证券
